劉志剛

　　昨天，南方航空公布將于7月10日發行10億股A股,籌資27億元，這是繼海南航空(600221)、東方航空(600115)、上海航空(003591)之后，證券市場將出現的又一家航空類上市公司。

　　歷來一個航母級上市公司的發行，都會對市場的資金承受能力構成一定程度的考驗，中國石化(600028)、中國聯通(600050)已成為前車之鑒。這次南航能否成功著陸，成為人們普遍擔心的問題。

　　航母下水激起股市波瀾南航會不會跌破發行價？

　　2.70元的發行價格，按理說并不貴。但是，10億元的航母級公司下水，難保不使本已走弱的股市掀起波瀾。有人算了一筆賬，像南航這樣的大盤股，發行價每提高一分錢，就要從市場上抽走100萬元資金，以目前低迷的市場狀況來講，影響的確不小。因此，南航會不會成為中國石化第二？

　　對此，業內人士卻有不同的看法。

　　北京首證的季凌云認為，南方航空不會跌破發行價，原因有二。

　　首先，南方航空與中國石化發行背景不同。中國石化發行時正值小盤股橫行，投機氣氛比較濃，投資者一聽說有大盤股將發都認為是重大利空，惟恐避之不及。如今證券市場進入了“藍籌時代”，判定股票投資價值的標準不再是盤子的大小，而是是否具有高成長性。2.70元的發行價，這么便宜的籌碼機構投資者想撿便宜還來不及呢。

　　其次，中國石化發行時有一大塊被戰略投資者配售拿走了，也就是說，中國石化上市后二級市場上的股價與發行價的差額都將是戰略投資者將來的利潤。因此決定了中國石化上市定位不高，以至于最終跌破了發行價。而南航此次發行采用的是全部向二級市場投資者

　　南方航空選在此時發行也是另有苦衷的。雖然南方航空稱今年公司全年仍然會贏利，但SARS給航空業造成的影響是有目共睹的，如果今年南方航空出現了虧損的話，按照證監會規定的連續三年盈利的公司才有發行資格，南方航空發行A股的計劃將泡湯。即使明年公司恢復了盈利狀態，也得2007年才能再符合要求。”

　　據了解，為使民航業盡快擺脫困境，中國民航總局相繼出臺了為期5個月的民航基礎設施建設基金減免政策、短期貸款貼息政策和免征營業稅、城市維護建設稅等扶持政策。相關政策雖然使民航的利潤率上升了2.5個百分點，但旅客業務收入占民航主營業務收入的90%以上，在客座率只有20%的情況下，優惠政策對各航空公司只是杯水車薪。

　　壟斷性行業有盈利空間南航能否成為領漲品種？

　　北京首證的季凌云分析說：“今年，藍籌股成為機構資金積極追逐的對象，但前期一些藍籌股已經有不少機構介入，增加了其他機構收集籌碼的難度。南方航空低價位發行，保證了該股上市之后的盈利空間，很可能成為機構資金積極申購的對象。”

　　專家認為，南方航空的發行不僅不會對市場資金面構成很強沖擊，相反還可能會被市場認同。另外，由于航空類股票屬于資源壟斷類的品種，QFII大門開啟后，這些股票很可能成為境外機構中線建倉的對象，因此，這些股票的中線前景是比較樂觀的。

　　據記者了解，目前國內A股市場中有三家航空類上市公司及4家機場類上市公司，而南方航空的發行肯定會對這些公司有一定的影響。季凌云認為，在南方航空發行前夕，市場可能會對航空類股票及機場類股票進行短線的炒作，以積極姿態來迎接南方航空的發行。

　　從中海發展、中信證券上市的歷史可以看出，在大盤調整一段時間后，市場很有可能通過對剛上市的低價藍籌股進行強勢攻擊，來解救行情的危難，這樣的思路很有可能繼續為市場所沿用，南方航空也有可能成為市場的一個階段性領漲品種。

　　上市定位非常關鍵投資者應如何操作？

　　南方航空此次發行數量高達10億股，發行價格2.70元/股，發行市盈率18倍，全部向二級市場投資者定價配售。由于發行規模龐大，毫無疑問，南方航空市值配售中簽率將創出繼中國聯通之后的第二個高點。對南航上市后的表現，業內人士普遍樂觀，認為南航發行時間恰好與社保基金入市吻合，不排除社保基金有意增加“彈藥”的可能，盡管短期內會對市場造成一定壓力，但溢價空間很大，具備一定投資價值。

　　專家指出，南方航空上市之初定位非常關鍵。如果該股上市定位比較低，投資者可以對其積極追逐；如果該股上市定位比較高的話，就很難爆發短線的強勢行情，對此投資者也應該有一定的心理準備。

　　定價配售的發行方式，即機構投資者和普通投資者都是一樣的待遇，誰都不會有便宜可占，因此其上市之后不僅不會跌破發行價，如果上市定位偏低的話，還有可能出現一波短線行情。

　　非典影響航空類公司南航為何在此時發行？

　　今年上半年，由于非典疫情的影響，航空企業的業績受到了嚴重影響。據了解，已經在A股上市的上海航空2003年一季度每股收益為-0.018元；東方航空一季度每股收益為-0.040元，并已發出中期預虧公告，更有消息稱其虧損可能接近8億元。民航總局局長楊元元不久前也曾表示，中國民航業全年虧損“已成定局”。

　　南方航空公司表示，非典疫情使本集團今年4月至6月的客運量及客座率較去年同期有大幅度下降，導致本集團今年1至4月虧損。而目前非典疫情已得到一定的有效控制，中國民航運輸業6月已經開始有恢復跡象，根據經會計師審核的盈利預測報告，本集團2003年度預計盈利。而近期一份野村證券的研究報告預測，南航2004年的盈利將達7億多元。

　　“即使是南方航空今年實現盈利，狀況也不會十分樂觀。”業內人士分析認為。