CCTV中國(guó)證券直播組

　　從“輸血”到“造血”：中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股海外表現(xiàn)強(qiáng)勁

　　主持人：今天，具有中國(guó)網(wǎng)絡(luò)概念的部分股票—南京熊貓、海虹控股走勢(shì)強(qiáng)勁，分別位列滬深兩市漲幅榜前列，這使得投資者的目光再次聚焦在網(wǎng)絡(luò)科技板塊，而與此同時(shí)，最

近一段時(shí)間，納斯達(dá)克市場(chǎng)的中國(guó)概念股表現(xiàn)強(qiáng)勁，紛紛創(chuàng)出近幾年的新高，與其他仍然虧損的網(wǎng)絡(luò)股不同，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股表現(xiàn)優(yōu)異的背后，是大幅增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)支撐。

　　更加令人值得關(guān)注的是美國(guó)知名的排普杰弗瑞公司(PIPER JAFFRAY)，對(duì)新浪網(wǎng)的投資評(píng)級(jí)由中級(jí)調(diào)高至表現(xiàn)突出，并已把包括新浪網(wǎng)在內(nèi)的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股列入了關(guān)注目標(biāo)，這表明中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股的表現(xiàn)已經(jīng)受到了華爾街投資者的關(guān)注。那么中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)股是否也有同樣的機(jī)會(huì)，它們贏利模式與海外上市的新浪、網(wǎng)易相比又有哪些不同呢？

　　今天我們就來(lái)重點(diǎn)探討這方面的話題。來(lái)到北京演播室的嘉賓是銀河證券的王國(guó)平和民族證券的徐一釘，首先我們來(lái)介紹一下中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股在海外市場(chǎng)表現(xiàn)的相關(guān)背景。

　　新浪公司6月30日發(fā)布二季度盈利預(yù)期調(diào)整，當(dāng)日股票大幅上揚(yáng)22%，創(chuàng)出3年來(lái)最高，并持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，昨日該股收盤(pán)達(dá)到23.1美元，在一年多的時(shí)間內(nèi)上漲了約12倍。

　　本次新浪網(wǎng)預(yù)計(jì)二季度盈利將達(dá)到每股13到15美分，高于原先8到9美分的預(yù)期；二季度營(yíng)收將達(dá)到2400萬(wàn)到2500萬(wàn)美元，高于原來(lái)1960萬(wàn)到2030萬(wàn)美元的預(yù)期。新浪網(wǎng)的出色表現(xiàn)和業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，最主要的原因是在中國(guó)市場(chǎng)的非廣告收入的大幅增長(zhǎng)，主要集中在無(wú)線短信、收費(fèi)郵箱等業(yè)務(wù)。

　　從第一季度的財(cái)務(wù)數(shù)字也可看出，新浪網(wǎng)的非廣告營(yíng)收同比增長(zhǎng)412%，占總體營(yíng)收的60%，其中最主要的是無(wú)線短信業(yè)務(wù)及收費(fèi)郵箱業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)。納斯達(dá)克市場(chǎng)上的其他中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股也同樣走勢(shì)強(qiáng)勁，SOHU和網(wǎng)易的股票在一年多來(lái)，也都有10多倍的漲幅。網(wǎng)易公司非廣告營(yíng)收同比增長(zhǎng)429.7%，與新浪不同的是，除了短信業(yè)務(wù)以外，其收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)游戲。

　　據(jù)記者從各網(wǎng)絡(luò)公司了解，部分公司負(fù)責(zé)人稱，第二季度雖然國(guó)內(nèi)發(fā)生了非典疫情，但是由于大家外出活動(dòng)減少，上網(wǎng)用戶明顯增多，短信業(yè)務(wù)量大幅增加，因此各網(wǎng)絡(luò)公司的業(yè)務(wù)收入都有大幅增長(zhǎng)，只是非典期間各地網(wǎng)吧關(guān)閉，會(huì)對(duì)網(wǎng)絡(luò)游戲收入有一定的影響。

　　業(yè)績(jī)支撐門(mén)戶網(wǎng)站股價(jià)持續(xù)上漲

　　主持人：我們剛才可以看到三大門(mén)戶網(wǎng)站在海外市場(chǎng)的那種走勢(shì)，一年來(lái)講單邊那種上漲，我看了一下從最低價(jià)算到現(xiàn)在，有的公司上漲了60倍，那么是什么原因?qū)е滤鼈冇羞@么大的漲幅？

　　王國(guó)平(銀河證券研究員)：股票的上漲有各種各樣的原因，但是我覺(jué)得最根本原因就是這個(gè)公司業(yè)績(jī)的改善。其實(shí)我們看三大門(mén)戶網(wǎng)站這種股價(jià)走勢(shì)都是由一個(gè)高點(diǎn)然后進(jìn)入一個(gè)歷史的低點(diǎn)，然后再進(jìn)入一個(gè)高點(diǎn)，類似于過(guò)山車這樣的。其實(shí)它這些個(gè)股，就是隨業(yè)績(jī)變化的，剛開(kāi)始剛上市在高點(diǎn)的時(shí)候，處于一個(gè)稍前的階段，大家認(rèn)為很新鮮。之后發(fā)覺(jué)它不能盈利的話，股價(jià)開(kāi)始慢慢下跌。當(dāng)它進(jìn)入歷史低點(diǎn)的時(shí)候，這時(shí)國(guó)內(nèi)三大門(mén)戶網(wǎng)站在盈利上有了改善，最開(kāi)始是現(xiàn)金流為正，給投資者一個(gè)信心；接著到去年中期經(jīng)營(yíng)繼續(xù)改善，然后今年三大門(mén)戶網(wǎng)站大幅盈利，走進(jìn)良性循環(huán)，這就為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股走強(qiáng)提供了有力的支撐。

　　主持人：徐一錠，你覺(jué)得除了業(yè)績(jī)因素以外有沒(méi)有其它的因素？

　　徐一錠(民族證券研究員)：業(yè)績(jī)是一個(gè)根本性因素。除此之外，我覺(jué)得從美國(guó)股市來(lái)講，三大門(mén)戶網(wǎng)站大幅上漲還有一個(gè)背景，就是美國(guó)的網(wǎng)絡(luò)股在最近一段時(shí)間的表現(xiàn)也是不錯(cuò)的，只是說(shuō)漲幅略遜于中國(guó)網(wǎng)絡(luò)概念股。最近一兩年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，它的行業(yè)增長(zhǎng)速度都是相對(duì)來(lái)說(shuō)比較遲緩的；那么作為網(wǎng)絡(luò)高科技股，已經(jīng)走到歷史的低點(diǎn)，出現(xiàn)了很好的投資機(jī)會(huì)，高盛公司最近有一個(gè)報(bào)告當(dāng)中提到，就是網(wǎng)絡(luò)股是唯一真正的新生增長(zhǎng)類股票，它的行業(yè)前景和增長(zhǎng)速度仍然顯得很有吸引力。

　　主持人：我想中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股上漲，兩位都比較贊同業(yè)績(jī)是一個(gè)根本性的因素。外界評(píng)價(jià)今年三大網(wǎng)站已經(jīng)從“燒錢(qián)”走向“造錢(qián)”階段了，是不是它的盈利模式和收入構(gòu)成發(fā)生了很大的變化？

　　王國(guó)平：我覺(jué)得這個(gè)變化應(yīng)該說(shuō)是比較明顯的，剛開(kāi)始上市的時(shí)候，大家把網(wǎng)絡(luò)門(mén)戶網(wǎng)站作為一個(gè)第四媒體。就是說(shuō)單獨(dú)通過(guò)廣告的收入或者電子商務(wù)就可以獲得收益，實(shí)際情況這種廣告和電子商務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有支持盈利。現(xiàn)在這種三大門(mén)戶網(wǎng)站我個(gè)人感覺(jué)應(yīng)該說(shuō)從盈利模式上，向一個(gè)多元化方向發(fā)展。首先是廣告業(yè)務(wù)；第二就是收費(fèi)郵箱；另外是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一個(gè)獨(dú)特現(xiàn)象，就是它的短信，特別是現(xiàn)在彩信的發(fā)展，給三大門(mén)戶網(wǎng)站帶來(lái)很好的契機(jī)。在國(guó)外是不存在這種現(xiàn)象的，這跟國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者這種心理是有關(guān)。再一個(gè)就是網(wǎng)絡(luò)游戲，目前國(guó)內(nèi)大約有四千多萬(wàn)網(wǎng)絡(luò)游戲用戶，我覺(jué)得對(duì)他們收益的影響太大了。

　　我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股盈利模式不同于門(mén)戶網(wǎng)站

　　主持人：海外市場(chǎng)的強(qiáng)勁上漲，會(huì)不會(huì)帶動(dòng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股的走強(qiáng)，這是當(dāng)前投資者最關(guān)心的話題。那么中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股的贏利模式又有哪些特征？它們的歷史走勢(shì)又如何呢？我們?cè)賮?lái)看一段記者統(tǒng)計(jì)的相關(guān)資料。

　　我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股分成兩部分,第一種以是海虹控股為代表的網(wǎng)絡(luò)游戲股,第二種是網(wǎng)絡(luò)短信股,如上海科技,廈門(mén)信達(dá)和南京熊貓等。但它們的盈利模式與新浪等門(mén)戶網(wǎng)站有較大的不同,差別很大。門(mén)戶網(wǎng)站收入構(gòu)成中占重要部分的在線廣告、網(wǎng)絡(luò)游戲和短信等增值服務(wù)，在我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)股收入份額中比例較小，最高的是海虹控股,占40%，其余的則不超過(guò)10%,可以說(shuō),我國(guó)具有真正意義的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股還未形成。在年初的行情中,互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)板塊漲勢(shì)強(qiáng)勁,成為當(dāng)時(shí)領(lǐng)漲板塊之一。而在之后的幾個(gè)月時(shí)間,市場(chǎng)走勢(shì)疲軟，再也沒(méi)有成為市場(chǎng)中的熱點(diǎn)。

　　主持人：我們注意到一個(gè)有趣的現(xiàn)象，就是說(shuō)，在最近一段時(shí)間，我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)概念股走勢(shì)也比較強(qiáng)。大家首先可能會(huì)聯(lián)想到，是不是因?yàn)槿�大門(mén)戶網(wǎng)站在海外的強(qiáng)勁表現(xiàn)對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股是一種刺激。王國(guó)平，你怎么看這個(gè)問(wèn)題？

　　王國(guó)平：應(yīng)該是有這方面原因的，特別是在近期大盤(pán)處于比較弱勢(shì)的時(shí)候，受到三大門(mén)戶的網(wǎng)站的影響還是比較大的。其實(shí)從今年一月份國(guó)內(nèi)第一波行情中，大家都關(guān)注汽車、石化和金融等板塊。其實(shí)，一月份的上漲行情，網(wǎng)絡(luò)概念股是最早對(duì)大盤(pán)上攻的板塊之一。

　　主持人：今天海虹控股表現(xiàn)不錯(cuò)，我們也知道它的收入主要來(lái)自于中國(guó)藥網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)游戲，是徐一錠，你對(duì)它這個(gè)公司了解比較清楚，那么你怎么看待這家上市公司它現(xiàn)在的盈利模式呢？

　　徐一錠：我覺(jué)得在目前上市A股當(dāng)中，海虹控股應(yīng)該是最貼近網(wǎng)絡(luò)股的，但是它并不是一個(gè)真正意義上的網(wǎng)絡(luò)概念股，因?yàn)樗�并不是門(mén)戶網(wǎng)站。在它的收入構(gòu)成當(dāng)中，網(wǎng)絡(luò)收入只占了它的40%。它的兩塊入是中國(guó)藥網(wǎng)和聯(lián)眾游戲，我們注意聯(lián)眾游戲盡管在國(guó)內(nèi)有很多愛(ài)好者，但和其它網(wǎng)站一樣，利潤(rùn)增長(zhǎng)是比較緩慢的。應(yīng)該說(shuō)，海虹控股的利潤(rùn)更多來(lái)自于藥網(wǎng)，電子商務(wù)這一塊。

　　二級(jí)市場(chǎng)真正意義的網(wǎng)絡(luò)股還未出現(xiàn)

　　主持人：如果說(shuō)和海外比較，如新浪門(mén)戶網(wǎng)站，能不能斷定，我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)上旬這種真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)股票還沒(méi)有出現(xiàn)？

　　徐一錠：我覺(jué)得是這樣的。

　　王國(guó)平：我覺(jué)得到目前為止，網(wǎng)絡(luò)股概念股應(yīng)該是基于一個(gè)網(wǎng)絡(luò)品臺(tái)進(jìn)行的廣告或者電子商務(wù)運(yùn)作的股票。而目前國(guó)內(nèi)最可能稱之為互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股是海虹控股，其實(shí)它最大的收入還來(lái)自于它傳統(tǒng)的化纖收入，目前它的藥網(wǎng)，加上網(wǎng)絡(luò)游戲加起來(lái)有40%。但是整體上來(lái)說(shuō)，它還不能稱之為真正意義上的網(wǎng)絡(luò)概念股。

　　主持人：只能算半個(gè)網(wǎng)絡(luò)股？

　　王國(guó)平：對(duì)。就整體上來(lái)說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)以網(wǎng)絡(luò)股概念成為一個(gè)主流板塊，還有所欠缺。因?yàn)槟壳按蠹腋�關(guān)注藍(lán)籌，或者具有價(jià)值性投資的板塊。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)股更多的是有點(diǎn)像拼湊概念。

　　主持人：三大門(mén)戶網(wǎng)站，它也是從高潮到低谷，然后到高潮一個(gè)階段。有人說(shuō)了國(guó)內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)股雖然說(shuō)有點(diǎn)四不像，但怎么么樣有一個(gè)從量變到質(zhì)變過(guò)程？

　　王國(guó)平：你提到的是量變到質(zhì)變，要有一個(gè)前提，它屬于網(wǎng)絡(luò)股這個(gè)很明確的范疇里。如果說(shuō)國(guó)內(nèi)目前這個(gè)范疇還不明確的話，就不存在量變到質(zhì)變的這個(gè)過(guò)程。如果說(shuō)把網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)的和短信概念拼在一起的話，其實(shí)它對(duì)整個(gè)大市影響還是太弱了。網(wǎng)絡(luò)股只能作為一個(gè)局部的熱點(diǎn)，從長(zhǎng)期來(lái)講不能成為主流領(lǐng)漲板塊。