國盛證券研發(fā)中心 陳志

　　從七月份開始，上市公司半年報將陸續(xù)推出，更加全面的剖析上市公司業(yè)績，可以從已經(jīng)發(fā)布的三百多家業(yè)績預(yù)告來進(jìn)行分析。分析2003年業(yè)績預(yù)告公司的具體情況可以發(fā)現(xiàn)以下因素：

　　一是，扣除系統(tǒng)性風(fēng)險因素的影響，行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢有很強(qiáng)的延續(xù)性，而行業(yè)發(fā)展趨勢與行業(yè)內(nèi)大多數(shù)上市公司的經(jīng)營態(tài)勢及業(yè)績呈正相關(guān)。

　　這主要表現(xiàn)為2002年業(yè)績增長的行業(yè)，在2003年上半年保持持續(xù)增長，如鋼鐵、汽車、石油化工等傳統(tǒng)行業(yè)；而2002年業(yè)績出現(xiàn)滑坡的行業(yè)，在行業(yè)政策面沒有大的變化下，則繼續(xù)沿其下行發(fā)展軌道運(yùn)行，如白酒行業(yè)。此外，宏觀及行業(yè)政策面因素使得一些行業(yè)出現(xiàn)“止跌反彈”回暖的態(tài)勢(如紡織機(jī)械行業(yè))，也造成相關(guān)上市公司發(fā)布業(yè)績增長預(yù)告。又如云南馬龍發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告就是因為公司主營產(chǎn)品黃磷、磷酸銷售市場價格同比去年有較大的漲幅，并且在近期內(nèi)保持持續(xù)上漲的趨勢。山西焦化由于主導(dǎo)產(chǎn)品焦碳價格自去年下半年以來持續(xù)上漲，產(chǎn)品銷量增加，因此預(yù)期公司2003年中期利潤同比上年出現(xiàn)增長。

　　二是宏觀及行業(yè)政策面因素使得一些行業(yè)出現(xiàn)“止跌反彈”回暖的態(tài)勢，導(dǎo)致相關(guān)上市公司發(fā)布業(yè)績增長預(yù)告。

　　如受惠于2002年我國加入WTO后紡織業(yè)在國際市場上競爭力增強(qiáng)，紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資增加，生產(chǎn)紡織機(jī)械的公司雖然沒有直接受惠，對WTO所帶來的行業(yè)變化反應(yīng)相對滯后，但在2003年整個紡織機(jī)械行業(yè)得到全面體現(xiàn)。如經(jīng)緯紡織就發(fā)布業(yè)績增長公告。

　　三是原料價格上漲。湘電股份的主營業(yè)務(wù)為直流、交流電機(jī)、輕軌電動車輛的生產(chǎn)銷售，鋼材是主要的原材料，由于自去年以來鋼材價格持續(xù)上漲，直接造成了生產(chǎn)成本的上揚(yáng)，綜合毛利率同比下降了4.26%。公司發(fā)出的半年報業(yè)績預(yù)告中，表示業(yè)績同比下降10%左右。三峽新材也因為主要原材料重油的價格受國際影響持續(xù)上揚(yáng)的影響，發(fā)布業(yè)績預(yù)告表示今年中期業(yè)績同比將下降50%以上。

　　四是上期業(yè)績基數(shù)低。這類公司因各種方面的原因造成去年同期業(yè)績基數(shù)降低，或者出現(xiàn)虧損。有的原因是，在2002年同期，公司基本面步入低谷，或者尚未重組，導(dǎo)致每股收益出于微利狀況或者出現(xiàn)虧損。在經(jīng)歷重組完成以后，公司經(jīng)營狀況已經(jīng)發(fā)生較大的改變，其業(yè)績同比去年自然“水漲船高”。如東百集團(tuán)在去年還是戴著“ST”帽子，在更換了實際控制人后，通過加強(qiáng)管理，有效控制成本，2002年全年一舉扭虧為盈，2003年上半年業(yè)績自然比去年同期出現(xiàn)增加。

　　此外，2002年計提了大額存貨跌價損失、固定資產(chǎn)折舊等費(fèi)用造成巨額虧損，從而造成去年同期基數(shù)實在太低，在2003年上半年也可能報出業(yè)績預(yù)盈或減虧。

　　如ST魯銀2002年上半年虧損0.33元，全年每股收益虧損1.07元。但2002年該公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤分別同比增長24%、40%。報告期內(nèi)公司管理費(fèi)用高達(dá)1.75億元是巨虧的主要原因。巨額計提以后，將大幅降低2003年的管理費(fèi)用。今年一季度季報已經(jīng)扭虧為盈，期間費(fèi)用同比降低91.49%，并預(yù)計凈利潤同比發(fā)生較大變化。

　　五是重大事件對業(yè)績造成實質(zhì)影響。

　　比如由官司訴訟所帶來的利潤、資產(chǎn)的增減變化也成為業(yè)績預(yù)告的因素。如金融街在預(yù)告中表示：根據(jù)目前業(yè)務(wù)發(fā)展情況，公司房產(chǎn)項目的銷售繼續(xù)保持良好，上半年業(yè)績可能同比有較大幅度增長；不過，由于B6項目仲裁事項正在進(jìn)行當(dāng)中，目前尚存在一定的不確定性，上半年業(yè)績可能因此受到影響。又如今年上半年眾所周知的非典突發(fā)事件對旅游、航空運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)造成較為沉重的打擊，對醫(yī)藥行業(yè)帶來“意外之喜”。