本報記者 張煒

　　如同多米諾骨牌倒下，莊股接連跳水成為近期二級市場上的一大災難。世紀中天、正虹科技、百科藥業、凱諾科技、南方建材、望春花等莊股紛紛上演跌停板，其中的原因難道僅僅是灰色資金渠道遭“掐緊”嗎？

　　其實，莊股跳水同樣是一種價值回歸。所謂莊股，差不多都有持股高度集中、前期高漲幅、價格虛高、業績偏差、“陽光資金”不參與等特征。莊股能夠長期“虛張聲勢”，主要是莊家持有大量的流通股份。雖然聰明的莊家善于采用分散賬戶的方式進行偽裝，但其持股集中度一般總是大大高于其他個股。深圳證交所公布的持股集中度數據顯示，徐工科技、世紀中天、百科藥業等近期跳水的莊股，持股集中度位居深市個股前10名，持股超過1萬股的投資者持有的股數占總股數分別高達98.60%、97.60%和95.70%。

　　換句話說，除了控盤莊家大量持有外，其他投資者很少參與。上市公司定期報告披露的股東人數，同樣可反映出莊股已被少數人所控制。世紀中天流通股數量為11262.98萬股，2003年第一季度股東總數只有5027戶，戶均持股超過2.2萬股。百科藥業、望春花、南方建材、鳳凰股份、徐工科技同期的股東總數分別為6134戶、7133戶、5837戶、3017戶、5263戶。相比之下，非莊股的股東總數一般不會少于1萬戶，戶均持股也不會超過1萬股。以上海汽車為例，基金持有流通股數量占20%左右，使其流通股持股趨于集中，但戶均持有流通股數仍為5035.43股。

　　正因為流通股“籌碼”高度集中，莊股才能夠置大盤漲跌和公司業績于不顧而維持高股價。比如世紀中天，從1999年末開始大漲，到跳水前累計漲幅達600%；徐工科技從1999年5月開始大漲，到跳水前累計漲幅達450%；百科藥業從1999年5月開始大漲，到跳水前累計漲幅達550%左右。再看公司業績，世紀中天、百科藥業2002年每股收益僅0.02元和0.01元。坦率地說，莊股逞能主要是莊家操縱股價的結果。按照我國《證券法》的界定，“通過單獨或者合謀，集中資金優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格”的行為屬于操縱股市。雖然證監會未明確莊家控制莊股是操縱行為，但其行為嫌疑早已在市場上被公認。

　　南方一家證券公司債券部負責人認為，近期新一輪莊股跳水，與有關部門摸底國債回購，導致這一長期存在的灰色資金渠道遭“掐緊”有較大關系。在目前市場中有相當部分機構以三方配資、資產委托等方式融資，而通過國債回購再融資是常用手段之一。國債回購中的違規行為遭禁，個別機構的資金鏈面臨斷裂，莊股無疑首當其沖。上述推測看似符合邏輯，實際上卻未必是莊股跳水的真正原因。首先，整頓國債回購交易受影響最大的是券商，而莊股十大股東中很少有券商亮相。其次，利用國債回購進行再融資，是相對短期的投資行為，而近期跳水的莊股大多高位硬撐了很長時間。因而，莊股跳水更主要的原因是價值回歸。即便大幅跳水后，莊股的市盈率仍遠遠高于市場平均水平。

　　其實，莊股跳水的具體原因并非關鍵，重要的是投資者應該看清莊股的本質，股價跳水是遲早的事。5月下旬，正虹科技跳水，望春花卻突破一年半多的橫盤向上拉升。本報記者當時就指出，望春花等莊股日后很可能“克隆”跳水表演。上周，望春花果然也加入了跳水莊股的行列。中小投資者沒有必要去懷疑望春花跳水是否與整頓國債回購有關，而應考慮每股虧損0.25元的望春花基本面是否能支撐其股價。

　　對監管部門和交易所來說，有必要出臺特殊措施來抑制和打擊股價操縱行為。特別是那些尚未“跳水”及公司股東人數急劇減少的莊股，尤其值得重點關注。假如監管部門提前跟蹤尚未跳水的莊股，對其主要持股的機構進行調查，或許能夠避免其今后成為“正虹科技第二”。若把存在股價操縱行為之嫌的莊股一一列入“黑名單”，莊家的行為勢必有所收斂。通過監管行為的強化，讓市場上少出現一些“正虹科技第二”、“世紀中天第二”，是保護中小投資者利益亟待補上的一課。