劉志剛 王芳

　　昨日，一根陰線結束了上半年行情，隨著政策面調整和中報披露期的到來

　　昨日最后一根陰線，為上半年行情畫上了句號�；仡櫳习肽曜C券市場，藍籌股一馬當先，帶動市場逐波走高；五大主流板塊輪番領漲，僅汽車、鋼鐵、金融三個板塊平均漲幅就

超過50%；但隨著時間的推移，前期大漲的股票全面回落，導致指數深幅回調。有數據表明，僅6月一個月的時間，股市交易就急縮五成。

　　今天是具有標志性的日子，因為不僅上市公司開始進入中報披露期，兩市交易所關于國債回購的新規定也開始實施；更重要的是，股市下半年行情的序幕也在今日拉開……

　　多路資金將大舉進場建倉

　　資金一直是推動國內股市漲跌的主導力量，資金供求是否平衡是所有投資者共同關注的焦點。今年以來，機構投資者注重核心資產的投資理念受到了投資者的認同，其在資本市場中的地位也愈發突出。

　　5月份以來，南方避險、鵬華普天、嘉實理財通、寶康、銀河銀聯等5只基金已經發行；進入7月份，博時裕富基金、德盛穩健基金、華夏回報基金等也將陸續推出。隨著開放式基金擴容速度的加快，市場中機構投資者隊伍不斷壯大。

　　另外，6家基金管理公司已與社保基金理事會簽訂正式協議，兩批共4家境外機構已獲得證監會批準，瑞士銀行與野村證券的投資額度也已獲得外管局的批準，QFII已經進入了實際操作階段。

　　有數據顯示，下半年將有包括社保基金50億、外資機構40億、開放式基金30億總計120億的資金進場，這無疑是證券市場的重大利好；同時，下半年還將是QFII、社�；�金、開放式基金三類主流增量資金建倉的階段。而這三類主流資金所看重的又是具有成長性持續能力較強的大盤藍籌股、資源類個股、制造類個股。因此，大盤中長線趨勢應該向好。

　　政策面調整暗藏隱性利空

　　近日，政策面接連推出一系列措施：央行出臺新的房地產貸款政策；銀監會開始對四大銀行表外項目和表外業務情況進行全面調查；有關部門正加緊對機構國債回購的監控力度；央行將調整存款準備金率等。這些政策、傳聞給市場帶來了前所未有的壓力。

　　有關人士計算，存款準備金率如果上調一個百分點，將會從貨幣供給中抽走近2000億元。盡管這些因素從表面上看并沒有直接地加壓在股市身上，但這種隱性的利空所具有的殺傷力更大。因為利率出現上漲預期，貸款規模下降，這對企業生產經營和機構投資運作都會產生負面影響，而公司業績下降，機構停滯不前，勢必影響二級市場的走勢。

　　另外，兩市交易所也將從今日起調整國債及企業債回購中用以抵押的國債及企業債現券折算比率。由于大量社會資金往往通過國債回購方式流入股市，因此，新舉措有可能使成交本已稀落的股票市場步履更為沉重。

　　文/本報記者

　　半年報風險擴大化

　　昨天，一則半年報預虧的公告將天大天財(000836)和博盈投資(000760)直接砸到跌停板，中紡投資(600061)、*ST天龍(600234)、實達電腦(600734)等5家公司的中期虧損預告，也令二級市場聞聲色變、紛紛破位下跌。

　　7月份，上市公司2003年半年報將正式拉開帷幕，利潤增長抑或下滑的中期業績將一一浮出水面。先有非典對上市公司業績的沖擊，后有監管層加大資金面的嚴打力度，人們對今年中報業績的預期不太樂觀。

　　有數據表明，旅游業、餐飲業和酒店業上市公司的中期業績會出現大幅下滑，將成為半年報虧損的主要成員，今年的中期業績虧損程度將超出往年。同時，類似汽車行業、鋼鐵行業的中期業績在預告中已經明顯出現了業績分化，指望板塊業績效應激活股價的希望恐怕要落空。

　　市場人士認為，資金清查和莊股跳水等事件已經令大盤元氣大傷，

　　在這種市道欠佳的背景下，業績風險會被擴大化，市場往往對業績增長者無動于衷，而對業績虧損者格外反感。所以，在半年報期間，預告虧損和事實虧損的公司將遭遇市場的冷遇和拋棄。

　　警惕業績變臉的莊股

　　目前，如何回避目前市場風險的問題顯得格外突出。市場人士提醒投資者，風險最大者無疑是莊股。在世紀中天(000540)、正虹科技(000702)和徐工科技(000425)三大跳水莊股的影響下，越來越多的莊股出現了暴跌行情。

　　因此，專家告誡，首先要遠離那些路人皆知、僵持不動的高位莊股，如德隆系、望春花(600645)、長春長鈴(600890)等，這類老莊股已經沒有任何炒作的價值。

　　此外，“業績變臉”的莊股更應該引起投資者的警惕，基本面的無力支撐和業績的大幅下滑，幾乎成了這類莊股“跳水表演”的前奏。在已經預虧的個股中，我們就可以尋找到蹤跡，如湖大科教(600892)、樂山電力(600644)等，如果業績變臉，莊家的日子不會太好過，市場表現可想而知。

　　一份6月行情統計數據顯示，表現最差的是莊股板塊，成交額萎縮最多的是藍籌板塊，成交量下降最大的是基金重倉股板塊。

　　文/本報記者

　　投資者該如何操作

　　有業內人士在分析了下半年市場的利多利空因素、中報風險及目前市場莊股的表現后，得出今年中長期行情向好的結論，并給投資者開出了“短期注意控制風險、中長期跟蹤有希望的板塊”的藥方。

　　專家認為，由于今年藍籌股的走強，帶動了市場價值回歸理念的趨熱。因此，相當部分的機構主力把大筆資金投在核心資產———有成長性的藍籌股上。近期的板塊下跌，只是部分小股資金所為，主力資金并未出局。這種連續下挫，在某種意義上說，為未來的反彈騰出了空間。

　　專家分析在8月底、9月初，也就是中報基本披露完的日子里，由于利空基本釋放完畢，大盤將會見底反彈。在這期間，投資者應注意控制風險，關注和跟蹤有希望的板塊及個股，以便在行情來時能從容介入。

　　文/本報記者 供圖/PHOTOCOME 制表/投資家田宏杰