本報(bào)記者 朱平豆 汪恭彬

　　上海報(bào)道

　　除非劉益謙太會表演了，他的言行是自然而輕松的。

　　6月25日下午，上海黃家路18號南門大廈16層，劉益謙坐在新理益公司的辦公椅上，這兒顯得冷清。

　　并不難看出，劉益謙故意找輕松的話題來表現(xiàn)輕松。劉一雙友善而警惕的眼睛盯著記者：“你看看吧，沒有人來找我麻煩，沒有人來催債。新理益也沒有資金鏈繃緊，那是外界瞎猜。”

　　個(gè)人財(cái)富之謎

　　面對資金鏈斷裂的“大是大非”問題，劉益謙旗幟鮮明，但在論及他，以及他的新理益，劉益謙不失圓滑，時(shí)常“語焉不詳”。

　　劉益謙是上海炒股圈子中的知名人物，有“毛毛”之稱。在上海灘，劉益謙一直是個(gè)具有神秘色彩的人。

　　坐在對面，黝黑膚色的他一點(diǎn)也看不出是上海人，但他說自己是“從小在上海長大的上海人”。實(shí)際上，與劉交談不要很久，便能從他的言語讀到他上海人的精明與狡黠。

　　劉不愿多談他的過去，對他“當(dāng)過出租車司機(jī)，開過小百貨店”的歷史，劉予以認(rèn)可。直到1990年，遇到股票，改變了劉的一生。

　　1990年，因?yàn)樵谠�園商城有一間店面，并不懂股票的劉購下100股“豫園商城”的股票，一年后拋出，賺了一百萬；1992年，上海證券市場股票認(rèn)購證，“成本30元一張的認(rèn)購證平均以6000元賣出，大概翻了20倍”，但劉究竟賺了多少，不詳；在此后的轉(zhuǎn)配股、新股認(rèn)購中，劉把握住了低價(jià)買入、高價(jià)賣出的機(jī)會，但賺了多少，不詳。大約在1996年至2000年的五年間，劉在證券市場的身影有些模糊而“淡出”，直至新理益的“淡入”。劉不愿細(xì)述此五年的過程。

　　有人根據(jù)其控制的新理益已成為前十大股東的10家上市公司計(jì)算，劉的財(cái)富為10.9億元，劉益謙因此在有關(guān)媒體評出的“2002年證券市場十大富豪”中名列第十。

　　辯護(hù)海通

　　許多“英雄莫問出處”的財(cái)富英雄，在實(shí)在要說出財(cái)富的第一桶金的故事時(shí)，最多講述的都是來自上世紀(jì)90年代初的股票與期貨暴富經(jīng)歷，其最大的優(yōu)點(diǎn)是“查無實(shí)處”。

　　有傳聞稱劉益謙在1994年操作國債期貨時(shí)，曾經(jīng)與海通一起做空，這是否表明劉益謙與海通早已是“戰(zhàn)友”？

　　劉益謙否認(rèn)自己做過期貨，但急于與海通劃清界限：“當(dāng)年的海通是什么？只是一個(gè)區(qū)域性的小券商，現(xiàn)在是什么？是全國性的大券商，這不是一個(gè)概念。更重要的是，我從來沒有做過國債期貨。那更談不上與海通有什么關(guān)系。”

　　劉益謙對外界把他和海通扯在一起耿耿于懷。

　　在這次百科等四只股票跳水之際，海通成交的席位頻頻上榜，所以，外界推測劉和海通之間有某種不可告人的關(guān)聯(lián)。

　　劉益謙否認(rèn)自己和海通聯(lián)手做莊，也不加掩飾地為海通辯護(hù)：“海通是中國最大的券商，任何個(gè)股從它的某一個(gè)或某幾個(gè)營業(yè)部交易，都是正常的。誰能認(rèn)定這是它的做莊行為？要拿出依據(jù)。這是最為根本的。”

　　轉(zhuǎn)戰(zhàn)法人股

　　劉益謙在2000年起設(shè)立新理益，其特色在于“不關(guān)注主流的二級市場，卻等著在證券邊緣市場掘金”。

　　對劉益謙的資產(chǎn)，有比較確鑿證據(jù)的是，2000年新理益投資管理公司成立時(shí)的注冊資本為8000萬元，并僅過了一年多，2002年，其注冊資本已飛升到3.3億元。

　　劉益謙真有點(diǎn)法人股為金的“魔法石”？

　　由1000萬至8000萬最后而至如今的3.3億，其注冊資本金的追加，是否是新理益的利潤部分，似不太可能。據(jù)相關(guān)公告披露，2000年，新理益的利潤為188萬元，2001年1～5月，利潤為62萬元，據(jù)此推算，新理益2001年利潤當(dāng)在150萬左右。

　　對于新理益的利潤來源，據(jù)劉益謙稱，“我們靠的是法人股分紅”。

　　劉益謙希望做長線投資。新理益投資上市公司法人股，劉所希望的結(jié)局是非流通股轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü蓵r(shí)的超額回報(bào)，實(shí)際上，在這一領(lǐng)域，暴富的可能是存在的，盡管它也有比較高的政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　但是，投資這一領(lǐng)域，在目前沒有證據(jù)證明新理益參與二級市場炒作的前提下，是投入多，產(chǎn)出少。

　　3年來，劉益謙投資法人股基本可以概括為三步曲：

　　第一步乃是2000年的初涉水，當(dāng)年劉益謙染指的上市公司有5家，分別是海南椰島、恒大地產(chǎn)、河北華玉、�漇T北科和�漇T金盤，新理益為此支付的現(xiàn)金成本在5700萬元左右(注：投資成本不詳?shù)陌疵抗?元計(jì))；

　　第二步乃是2001年的“進(jìn)入狀態(tài)”，新理益在該年一共拿下6家，而且持股份額也明顯增多，分別是百科藥業(yè)、安琪酵母、上風(fēng)高科、威達(dá)醫(yī)械、一汽轎車和如意集團(tuán)；

　　第三步則是2002年的“步入低潮”，是年新理益僅拿了一家：ST中華，占2.34%。

　　對于接盤法人股先冷后熱，以至轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)的舉措，劉益謙也并不諱言：2001年10月監(jiān)管部門禁止法人股拍賣的規(guī)定對其“有所影響”。

　　根據(jù)公開披露的資料，新理益為拿12家上市公司法人股，總計(jì)投入資金已躍4億現(xiàn)金。

　　在所投資中，新理益似乎并不特別注重上市公司的“資質(zhì)”，截至最近，12家之中便有3家淪為ST公司，按2003年第一季度末每股凈資產(chǎn)數(shù)，有5家出現(xiàn)了不同程度的下跌，更有兩家凈資產(chǎn)跌為負(fù)值。據(jù)測算，僅從法人股的價(jià)值而言，新理益對12家上市公司的投資略有盈余，達(dá)4.38億，贏利面為4000萬左右。而若按所持股權(quán)計(jì)算市值，其個(gè)人紙面財(cái)富則已達(dá)到11億附近。

　　法人股質(zhì)押“資金鏈”

　　劉益謙雖然號稱新理益“不做莊”，但不可否認(rèn)的是，新理益通過法人股質(zhì)押打造“資金鏈”。

　　新理益方面的解釋則是“這期間則將所持法人股質(zhì)押給擔(dān)保公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)以盤活資金”。

　　據(jù)資料，新理益申請質(zhì)押的股票只有兩只，分別是：2001年9月分兩次將百科藥業(yè)3050萬股法人股質(zhì)押給上海興中擔(dān)保租賃公司和上海中泰擔(dān)保公司，質(zhì)押期為2001年9月～2004年9月；2003年6月23日，將安琪酵母1950萬股法人股質(zhì)押給中國光大銀行海口支行，質(zhì)押期為一年。

　　根據(jù)百科藥業(yè)和安琪酵母當(dāng)時(shí)的每股凈資產(chǎn)計(jì)算，新理益最多可獲得1個(gè)億銀行貸款。

　　從數(shù)字分析，1億之于4億，坊間有關(guān)劉以質(zhì)押貸款循環(huán)反復(fù)受讓法人股，似乎并不可靠。

　　一位分析人士認(rèn)為，在新理益系的投資組合中，有小部分倉位則持有流通股，這也是不能否認(rèn)的，劉以質(zhì)押法人股而獲取的銀行貸款，有可能就是新理益系購買流通股的資金來源。

　　這位分析人士指出，只要新理益系不在二級市場做莊，那么，新理益系股票的跳水，對新理益本身不會傷筋動骨，當(dāng)然，損失總是難免的。

　　莊家內(nèi)訌？

　　最近發(fā)生的“新理益系”股票聯(lián)合“跳水”，似乎很快分道揚(yáng)鑣，目前只剩下百科藥業(yè)“一枝獨(dú)秀”，還在跌停板上掙扎。

　　劉益謙對此表情淡漠：“這與我何干？我從不注意二級市場，我只關(guān)注的是做好百科的業(yè)績。”

　　自稱“從不注意二級市場”的劉益謙，卻在二級市場對愛使大舉建倉。新理益和其控制的百科藥業(yè)，首先在愛使股份2002年中報(bào)出現(xiàn)，新理益系從二級市場買入的愛使流通股高達(dá)1500萬股。在當(dāng)年的季報(bào)上，新理益系持股未動。

　　但此后，上海新理益不斷在二級市場上出貨，2002年報(bào)顯示：新理益系從愛使股份的前十大股東名單中退出。但并不說明它們之間毫無瓜葛。有分析人士指出，上海新理益盡管退出了愛使股份前十大股東，但并不意味著其持籌就全部拋出，說不定它依然持有相當(dāng)部分愛使股份籌碼，只不過持股數(shù)未達(dá)到前十名而已。

　　這位人士指出，新理益系的投資組合大部分以法人股為主，小部分倉位則持有流通股，這部分倉位特點(diǎn)是“不做莊”，但擅長跟莊，屬于跟風(fēng)盤。一種流傳在圈內(nèi)的說法是，新理益系在愛使股份的出貨行為惹火了愛使的莊家，使得這些機(jī)構(gòu)聯(lián)手對“百科”等新理益系股票砸盤，以“給新理益點(diǎn)顏色”。

　　另一位不愿透露姓名的分析師也指出：從盤面來看，新理益系從去年底不斷地出愛使股份的貨，把資金用來拉高百科藥業(yè)，然后準(zhǔn)備跳水，因?yàn)閻凼构煞萦忻魈煜档榷嗉仪f家機(jī)構(gòu)介入，而新理益系的倉位不是很重，因此，機(jī)構(gòu)內(nèi)訌的可能性是存在的。

　　此外，百科藥業(yè)近來的表現(xiàn)并不如人意。劉益謙擔(dān)任董事長的今年第一季度，其表現(xiàn)比較糟糕。

　　劉益謙也承認(rèn)“有點(diǎn)不順”：2月28日正式擔(dān)任百科董事長不到四個(gè)月，還包括兩個(gè)月SARS，情況沒完全搞清楚，便出了當(dāng)前的風(fēng)波。但他對百科還是滿懷信心。

　　“入主百科做實(shí)業(yè)，是自己的一個(gè)轉(zhuǎn)型，也是對自己的一個(gè)新的考驗(yàn)。看看自己在這方面的能力。”他認(rèn)為。

　　對百科，劉認(rèn)為有希望，但并無大的把握，“需要一個(gè)過程”，對于眼下百科的風(fēng)波到底與新理益有無關(guān)系，他說：“你們可以等一個(gè)月看看。”

　　第一個(gè)莊股跳水的時(shí)候，這是偶然！

　　第二個(gè)莊股跳水的時(shí)候，這是榜樣！

　　第三個(gè)莊股跳水的時(shí)候，這是時(shí)髦！

　　第四個(gè)莊股跳水的時(shí)候，這是愚癡！

　　“中科系--世紀(jì)中天--徐工科技”，以及上周五百科藥業(yè)等四只股票強(qiáng)行被打跌停，莊股跳水愈演愈烈，已成為中國股市一道獨(dú)特風(fēng)景。

　　當(dāng)高高在上的強(qiáng)莊股紛紛落馬之際，昔日不可一世的幕后莊家們黯然退場--或被調(diào)查，或猖狂出逃。

　　莊股跳水現(xiàn)象只是宣告了一個(gè)事實(shí)：那種不顧基本面，憑借資金實(shí)力瘋狂操縱股價(jià)的做莊模式正走向終結(jié)。

　　不過當(dāng)我們驀然回首時(shí)，幾宗公開的股價(jià)操縱案，足以使我們痛定思痛，在清晰的事實(shí)面前想一想：誰是中國股市的莊家支撐體系？

　　有人驚呼：“在整個(gè)莊家支撐系統(tǒng)中，最粗壯的基干就是金融支撐系統(tǒng)。”

　　莊家打造資金鏈和擔(dān)保鏈的背后，都閃現(xiàn)銀行的身影：通過自己持有的股票質(zhì)押獲取銀行貸款，質(zhì)押貸款循環(huán)反復(fù)做高股價(jià)；通過自己控制的上市公司從銀行貸款，上市公司已淪為融資工具；控制的上市公司之間相互擔(dān)保貸款，進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，從而做高企業(yè)業(yè)績；將一部分錢委托給自己投資的公司來運(yùn)作股票，一環(huán)扣一環(huán)。

　　在這一過程中，莊家的“資金鏈”往往和上市公司的“擔(dān)保鏈”糾纏其中，不分你我，銀行扮演了“護(hù)法使者”的角色。

　　在莊家“某某系”中，某一家公司發(fā)展良好并不一定能帶動其他公司的發(fā)展，而一旦其中一個(gè)公司出了問題，就很容易引起莊家資金鏈的斷裂。

　　資金鏈的斷裂，會進(jìn)而影響上市公司擔(dān)保鏈的斷裂，這種被放大的“多米諾骨牌”效應(yīng)，對商業(yè)銀行來說是一種極危險(xiǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其后果不堪設(shè)想。

　　--做莊模式走向終結(jié)