本報記者 谷立志

　　“中國股市在經過2001年至今年初的大幅調整后，不應該再度出現莊股大肆殺跌的慘烈局面。”資深證券分析師這樣表態。然而不應該的事情不但發生了，而且還在“有條不紊”地進行著，農凱系的敗落自然有其資金鏈斷裂、以及突發事件的影響，但新理益旗下上市公司再掀跌勢，無疑表明莊股體系面臨新一輪的系統沖擊。

　　也許機構改革的年份注定會發生很多人們意想不到的事情，銀監會、國資委、發改委的發起設立，顯然會讓金融、資本市場體味一個又一個的不平凡，如今證券市場的莊股跳水不過是資本體系調整過程中的短線風暴。

　　牛市初成，跳水莊股緣何頻頻閃現

　　在北京馬甸橋某券商營業部的散戶大廳內，韓先生對著大屏幕不斷的搖頭，當記者詢問原因時，他不假思索地告訴記者，今年上半年的行情不錯，部分大盤指標股出現了30%以上的漲幅，但自己手中的股票不但沒有跟隨大盤上漲，如今倒成了跳水一族，在感到納悶的同時，投資損失的壓力令他很難平靜下來。

　　也難怪韓先生心有不甘，不知不覺中，今年的證券市場已經迎來了第四批莊股跳水大勢，世紀中天(000540.SZ)連續12個跌停板的“悲壯”之舉還歷歷在目，正虹科技(000702.SZ)縮量暴跌的場面仍令人心驚膽寒，還有因富豪玩火“走水”的農凱系，無不是昔日中國股市的牛股成員。近日曾以發現價值為突破口的資本運作高手新理益也有些支撐不住了，雖然公司方面稱二級市場股價暴跌并非自己所為，但凡與其有關聯的上市公司齊同受難，恐怕并非上市公司經營無礙便能簡單了事的了。

　　而令人稱奇的是，這些在股市中呼風喚雨的超級主力，在扛過了股指疾流直下的2001年，乏力無助的2002年，為何會在牛市本色初顯的今年一頭栽倒呢？帶著疑問，記者與某券商客戶部經理進行了交流，然而答案使記者瞠目結舌。

　　客戶部經理坦承：“其實業內存在一個不成文的規定，券商為了引來大資金開戶，往往都會為這些大資金的持有者制定一些特殊的‘優惠’政策，優惠是針對不同客戶的，所以券商與每個客戶簽訂的協議內容也幾乎沒有同樣的，而優惠的幅度到底有多大要視欲開戶資金的數額來確定。”

　　“你們指的優惠包括什么內容？”記者追問。

　　“除去手續費比例，客戶更關心的是融資渠道。”客戶部經理會心的一笑，“一般大的證券投資機構除去以現金方式注入資金外，還會采用一些變通的方式將資金引入股市，而且這種方式已經越來越普遍。”

　　“你指的是國債嗎？”記者猜測。

　　“對，將國債回購資金轉移進入股市在各個券商營業部已經非常普遍。”客戶部經理停頓了一下，“因為使用國債回購我們幾乎不承擔任何風險，委托理財機構通過購買國債，再回購資金進行股票交易，在無風險情況下，增加交易量顯然是我們求之不得的。不過，由于委托理財機構用于購買國債的資金大多數不是自有資金，所以我們會根據這些機構的實際資金量與國債資金的多少計算出一個比例，一旦客戶出現較大的股票投資損失，我們會要求客戶強行平倉(不計成本賣出剩余股票)。因為我們要盡可能確保那些寄望實現國債回購穩定收益的場外公司的利益。”

　　“那最近接連不斷出現的莊股跳水是否與此有關呢？”記者要追問到底。

　　“應該說關系很大，因為管理層對于國債回購資金進入二級市場炒作股票已有所察覺，況且此前一些大莊股跳水，由于保證金不足，已將開戶券商牽連進來，因而從券商自身對于客戶利用國債回購資金炒股已開始警覺。據我了解，已經有部分券商向客戶提出上調保證金比例或者部分平倉的要求，這可能是導致一些機構加大出貨力度的原因。”

　　“這是否會形成多點聯動，引發股票集體跳水的走勢？”記者很擔心。

　　“我想應該不會，這次檢查針對性較強，目標可能會瞄準市場中已經漲升幅度過大，且持股集中度過高的五大莊系，一方面這些股票一般都被排除在成分指數之外，不會對大盤產生過大的沖擊；另一方面，中小投資者及大的機構投資人一般很少持有類似股票，因而不論從大局，還是局部看，都不會有太大影響。”客戶部經理的表態顯得很有信心。

　　資金斷鏈：莊股牛市暴跌癥結

　　市場觀察員———北京證券董旭海認為本輪莊股敗落存在一些與以往不同的特點。如股價持續跌停過程中上市公司披露的信息都如出一轍，都是公司生產經營情況正常，沒有任何該披露而未披露的消息，從基本面上找不到任何理由。此外，股價的突然跌停沒有事先的預兆，一旦出現惡性下跌，就不是在短時間內能夠止跌企穩的。其實對于一個高度控盤的莊股而言，其莊家借助資金優勢、籌碼優勢及題材優勢，經過幾年的市場運作后，莊家已經積累了異常可觀的浮動利潤。此時，股價與上市公司的業績產生了完全背離，缺乏業績的保證，再沒有市場人氣，莊股的生存變得越來越困難，管理層加強了市場監管，有效壓縮了莊股的生存空間，所以風靡了多年的莊股運作模式也逐漸解體，敢于參與莊股行情的投資者越來越少，莊股行情更多的表現為莊家的自拉自唱。

　　然而今年市場投資思路發生了變化，藍籌股行情的崛起使得不管莊股怎么表演，投資者都不感興趣。所以莊股也基本上沒有享受今年牛市行情的喜悅，我們也就看到了今年的莊股或者反復沉淪，或者依靠資金優勢來維持平臺整理走勢。莊股主力依靠資金優勢能夠維持股價的相對高位整理，但這是需要付出代價的，那就是資金成本的不斷提高。并且敢于給莊股融資的資金也是急劇減少，莊股的最終結果多數表現為資金鏈的斷裂，這就是我們看到在公司基本面沒有特別變化時股價的突然惡性下跌，本人估計最近兩個交易日惡性跌停的凱諾科技及百科藥業可能也屬于這種情況。

　　財政部、銀監會、證監會查處莊系三箭齊發

　　矛盾焦點的另一方仍然鎖定在銀行，“年初至今的莊股跳水行情與歷次莊系整頓有所不同。央行、銀監會先是有意無意地中斷了銀行與證券機構之間的聯系(券商受托理財業務叫停，券商發債暫緩)，而在銀行與證券機構關聯關系逐漸趨弱的背景下，財政部又將一年一度的清查重點轉向了銀行，這無疑起到了釜底抽薪的作用，使本已孤立無援的證券市場資金進一步感到捉襟見肘，這其中叫苦不迭的既有券商，也不乏資本市場中赫赫有名的莊系。”某商業銀行工作人員坦承，“各個擊破是這次行動的高明之處，以往那種單刀直入的方式也許只能解決一些金融資本市場的短期矛盾，但隱藏在其中的更深層次問題極容易被那些久經考驗的機構投資者溜過去，看得出來始自2001年的證券市場擠泡沫工作已經進入攻堅階段。”

　　“管理層的監管意識和管理藝術的確較以前有了不小的進步。”漢唐證券的賀朝輝對莊股運行格局極為關心，他向記者透露，自2000年下半年開始，管理層對于傳統莊股的清查工作一直沒有停頓，只不過，在管理手法上運用了更為豐富的手段罷了。隨著此番管理層一輪組合拳的打出，市場中為數不多的高位莊股引爆后，可能意味著莊股“清理”工作已基本完成，這實際上也是為社保基金入市奠定了基礎。