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央行五號(hào)令引出懸念 券商資金柜臺(tái)會(huì)否終結(jié)?

http://whmsebhyy.com 2003年06月27日 08:43 上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版

  央行5號(hào)令雖然并不是直接針對(duì)證券業(yè)的,但其中有關(guān)證券交易結(jié)算專用賬戶的規(guī)定還是引起了券商的高度關(guān)注。懸念集中在兩個(gè)方面--資金存取柜臺(tái)何去何從?息差收入會(huì)否受影響?

  “我們正在密切關(guān)注,公司專門(mén)有人在跟蹤研究。”一家不愿透露名稱的老牌券商表示,“這可能對(duì)我們產(chǎn)生很大影響。”

  他們所指的正是中國(guó)人民銀行4月10日發(fā)布的《人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》(中國(guó)人民銀行令2003第5號(hào),以下簡(jiǎn)稱5號(hào)令)。從今年1月份開(kāi)始,央行在不足100天的時(shí)間里連續(xù)公布了5個(gè)令,《金融機(jī)構(gòu)反洗錢(qián)規(guī)定》等一批新政策集中出臺(tái)。業(yè)界認(rèn)為,“反洗錢(qián)”是這一系列新政策的核心宗旨,而5號(hào)令體現(xiàn)了央行想通過(guò)加強(qiáng)結(jié)算賬戶的管理加大“反洗錢(qián)”力度的決心。

  雖然5號(hào)令并不是直接對(duì)準(zhǔn)證券業(yè)而來(lái),但敏感的券商發(fā)現(xiàn),其中有關(guān)證券交易結(jié)算資金專用賬戶的規(guī)定值得高度重視。因?yàn)楦鶕?jù)這些規(guī)定,券商的部分業(yè)務(wù),尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將可能受到重大不利影響。用有些券商的話來(lái)說(shuō),“這是城門(mén)失火,殃及池魚(yú)。”

  懸念集中在兩個(gè)問(wèn)題上:券商的資金柜臺(tái)會(huì)否撤消?息差收入是不是還能存在?就此,記者分別向央行和多家證券公司進(jìn)行了了解。

  資金柜臺(tái)存亡未定

  在央行5號(hào)令第35條中有這么一個(gè)條款:財(cái)政預(yù)算外資金、證券交易結(jié)算資金、期貨交易保證金和信托基金專用存款賬戶不得支取現(xiàn)金。華泰證券研究所所長(zhǎng)寧敖認(rèn)為,這意味著券商的資金存取柜臺(tái)可能將變成歷史而不復(fù)存在。

  已有5年股齡的王女士還記得當(dāng)年在證券公司開(kāi)戶的情形。她辦理了股東賬戶之后,又在辦理指定交易的營(yíng)業(yè)部辦理了一張資金卡,然后帶著從銀行里提出的5萬(wàn)元現(xiàn)金交到了營(yíng)業(yè)部的資金柜臺(tái),此后,她每次需要提取現(xiàn)金時(shí),也都要跑到營(yíng)業(yè)部資金柜臺(tái)進(jìn)行辦理。

  但根據(jù)5號(hào)令的規(guī)定,不久后,王女士將不能再?gòu)乃煜さ馁Y金柜臺(tái)中取現(xiàn),而必須通過(guò)銀證轉(zhuǎn)賬的方式從銀行的個(gè)人賬戶中辦理。

  招商證券副總裁王一軍介紹說(shuō),事實(shí)上,目前券商的資金柜臺(tái)已所剩無(wú)幾,招商證券在除上海以外的所有營(yíng)業(yè)部都已經(jīng)使用銀證轉(zhuǎn)賬進(jìn)行資金存取。他說(shuō):“有關(guān)部門(mén)曾經(jīng)有過(guò)通知,為了防止?fàn)I業(yè)部資金存取可能發(fā)生的偷竊、搶劫等不安全因素,要求營(yíng)業(yè)部盡量使用銀證轉(zhuǎn)賬。”

  據(jù)了解,許多營(yíng)業(yè)部的資金柜臺(tái)早已撤消,有些營(yíng)業(yè)部索性讓銀行在營(yíng)業(yè)部里設(shè)立了專門(mén)的資金存取窗口。但是,也有部分營(yíng)業(yè)部仍然保留著資金柜臺(tái)的形式,一位券商人士說(shuō),這主要是為了照顧一些老股民的使用習(xí)慣,尤其是一些年齡比較大的股民有用現(xiàn)金結(jié)算的偏好,對(duì)于銀證轉(zhuǎn)賬一時(shí)難以適應(yīng)。

  他表示,雖然5號(hào)令的出臺(tái)勢(shì)必使資金柜臺(tái)走向消亡,不過(guò),這應(yīng)該不是太大的問(wèn)題,只要有個(gè)過(guò)程,相信股民還是能夠接受新的資金存取方式的。真正令他們擔(dān)心的是,公司正在研究的通存通兌業(yè)務(wù)可能受到影響。

  所謂的通存通兌,是指投資者可以在同一證券公司的不同營(yíng)業(yè)部自由地進(jìn)行資金存取。但根據(jù)5號(hào)令的規(guī)定,這一設(shè)想將很難變成現(xiàn)實(shí)。央行規(guī)定,資金存取必須通過(guò)銀證轉(zhuǎn)賬,而投資者如在異地取現(xiàn),則須繳納給銀行0.5%--1%的手續(xù)費(fèi),成本高昂。如此一來(lái),通存通兌便很難被投資者接受。

  銀證通沖擊息差

  券商最為擔(dān)心的是,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的息差收入,是否會(huì)因?yàn)?號(hào)令的出現(xiàn)而取消。

  據(jù)了解,長(zhǎng)期以來(lái),券商一直可以從客戶保證金上獲得不菲的息差收入。因?yàn)橥顿Y者將資金存入證券公司,獲得的是活期存款利息,目前年利率為0.72%,而證券公司將資金轉(zhuǎn)存于銀行,則按照金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率計(jì)算,為1.89%,券商可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)息差1.17%。從息差產(chǎn)生的機(jī)制可以看出,它存在的關(guān)鍵因素有二:第一,投資者的資金通過(guò)證券公司轉(zhuǎn)存,第二,兩次存款的利率計(jì)算方式由于存款主體不同而產(chǎn)生差異。但根據(jù)5號(hào)令的有關(guān)條款分析,這兩個(gè)因素存在的基礎(chǔ)都將發(fā)生動(dòng)搖。

  投資者的資金是否一定要通過(guò)證券公司轉(zhuǎn)存?5號(hào)令中并沒(méi)有作出明確規(guī)定。但是,其第35條規(guī)定:財(cái)政預(yù)算外資金、證券交易結(jié)算資金、期貨交易保證金和信托基金專用存款賬戶不得支取現(xiàn)金;第43條規(guī)定:儲(chǔ)蓄賬戶僅限于辦理現(xiàn)金存取業(yè)務(wù),不得辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算。這樣,投資者的現(xiàn)金存取就只剩下一條途徑,即通過(guò)個(gè)人銀行結(jié)算賬戶進(jìn)行轉(zhuǎn)賬收付,然后進(jìn)行現(xiàn)金存取。

  5號(hào)令第39條正是這樣解釋的:個(gè)人銀行結(jié)算賬戶用于辦理個(gè)人轉(zhuǎn)賬收付和現(xiàn)金存取。包括證券交易結(jié)算資金和期貨交易保證金在內(nèi)的款項(xiàng)可以轉(zhuǎn)入個(gè)人銀行結(jié)算賬戶。這也就是說(shuō),今后投資證券市場(chǎng),除了股東賬戶之外,還必須擁有一個(gè)個(gè)人銀行結(jié)算賬戶,而原先在證券公司開(kāi)立的資金賬戶將不復(fù)具有取現(xiàn)的功能。

  雖然這些條款并沒(méi)有直接限制投資者繼續(xù)在證券公司存入現(xiàn)金,但證券界人士認(rèn)為,讓投資者存錢(qián)用一個(gè)賬戶,取錢(qián)卻用另一個(gè)賬戶,必然會(huì)對(duì)其造成困擾,證券公司在實(shí)際操作中很難做到,因此,原先的銀證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)和銀證通業(yè)務(wù)必將大行其道,成為資金存取的主流操作方式。

  “其實(shí)銀證轉(zhuǎn)賬對(duì)券商影響并不大,因?yàn)橘Y金仍然要轉(zhuǎn)到券商的專用保證金賬戶中,如果投資者不提現(xiàn),資金也不轉(zhuǎn)回。但銀證通業(yè)務(wù)就不同,以建行龍卡的銀證通為例,實(shí)行的是龍卡賬戶與保證金賬戶的實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn),也就是說(shuō),只有在買(mǎi)入證券時(shí),資金才從龍卡劃轉(zhuǎn)到保證金賬戶中,而證券賣(mài)出變成資金之后,立刻又會(huì)回到龍卡中,資金在券商這里是不停留的,息差收入也就根本不會(huì)產(chǎn)生。”某證券公司財(cái)務(wù)部人士說(shuō)。

  她擔(dān)心,一旦5號(hào)令實(shí)施,銀行出于減少利息支付的目的,會(huì)大力推行銀證通業(yè)務(wù),以銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)和宣傳優(yōu)勢(shì),大量投資者有可能轉(zhuǎn)變?yōu)殂y證通用戶,券商的息差收入將因此大幅減少。

  優(yōu)惠利率命懸一線

  如果說(shuō)銀證通還只是對(duì)券商息差收入存在潛在威脅的話,那么,央行5號(hào)令的總則中的一條則有可能讓息差收入遭受滅頂之災(zāi)。

  5號(hào)令總則第2條指出,“本辦法所稱銀行結(jié)算賬戶,是指銀行為存款人開(kāi)立的辦理資金收付結(jié)算的人民幣活期存款賬戶。”其中的含義很明確,包括證券交易結(jié)算資金專用賬戶在內(nèi)的所有結(jié)算賬戶都將是“活期存款賬戶”。

  央行新聞處人士的解釋是,按照5號(hào)令的規(guī)定,既然所有結(jié)算賬戶都屬于活期存款賬戶,那么,證券交易結(jié)算資金專用賬戶的利率也必須按照銀行活期存款利率執(zhí)行,也就是0.72%。

  但也有人士對(duì)此有不同的理解,他們認(rèn)為,總則中所稱“活期存款賬戶”并不是僅僅局限在“單位或個(gè)人活期存款”的字面名義,事實(shí)上從操作層面來(lái)看,金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款也是活期存款的一種,而且,“金融機(jī)構(gòu)存放同業(yè)資金”也被納入5號(hào)令中專用結(jié)算賬戶的范圍之內(nèi),因此,1.89%的利率不應(yīng)該有所變化。

  這樣看來(lái),券商能不能繼續(xù)享受保證金存款1.89%的優(yōu)惠利率,就懸在對(duì)“活期存款賬戶”的微妙界定上。

  據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前證券市場(chǎng)沉淀的保證金總額約為5000億元,按此計(jì)算,券商每年的息差收入約為58.5億元。按全國(guó)2600多家營(yíng)業(yè)部計(jì),平均每個(gè)營(yíng)業(yè)部的息差收入接近200萬(wàn)元。

  業(yè)內(nèi)人士估計(jì),息差收入占了券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的30%--40%,而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又占券商總體收入的60%--70%,因此,息差收入可以說(shuō)撐起了券商收入相當(dāng)大的一片天。“如果沒(méi)有了這一塊,證券公司有可能面臨100%虧損的威脅。”王一軍說(shuō)。

  等待具體實(shí)施細(xì)則

  5號(hào)令的正式生效時(shí)間為今年9月1日。憂心忡忡的券商表示,希望央行能早日明確其中的有關(guān)具體實(shí)施辦法。

  “我們一直在試圖與央行聯(lián)系,”一家券商說(shuō),“畢竟,一個(gè)說(shuō)法就可能決定我們的生死存亡。”

  這家券商表示,央行在確定具體執(zhí)行辦法時(shí)應(yīng)該充分考慮證券業(yè)的現(xiàn)狀,避免對(duì)全行業(yè)造成過(guò)大的沖擊。“其實(shí),券商的內(nèi)控機(jī)制已經(jīng)相當(dāng)完備,想利用證券市場(chǎng)洗錢(qián)比較困難,央行完全可以通過(guò)其它方式進(jìn)行監(jiān)控,例如,可以在證券公司建立和銀行類似的賬戶實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng),完全禁止證券交易結(jié)算資金賬戶提現(xiàn)的辦法就顯得比較嚴(yán)厲。”

  有人士提出,央行曾經(jīng)有過(guò)修改已頒發(fā)條令的先例,5號(hào)令距離實(shí)施還有一段時(shí)間,那么,央行能不能也根據(jù)實(shí)際情況稍加完善呢?

  (《上海證券報(bào)資本周刊》記者 葉展)


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