MBO是Management Bay-Out的縮寫，在中國被稱為管理層收購，簡單地說就是管理者利用負債融資，或是通過股權(quán)交換，還有其他的一些產(chǎn)權(quán)交易的經(jīng)濟手段，用少量的資金收購公司成為公司所有者的過程。上世紀90年代，MBO作為一種產(chǎn)權(quán)制度改革方式在國內(nèi)悄然興起，在一定程度上，它解決了企業(yè)經(jīng)營者和所有者分離的局面，對解決國有企業(yè)“所有者缺位”及國有資本的退出渠道問題進行了有效的探索。

　　但是，與所有的社會主義國家一樣，產(chǎn)權(quán)制度改革是中國經(jīng)濟體制改革過程中風險最大的環(huán)節(jié)。由于MBO探索初期相關(guān)法律法規(guī)并不健全，MBO在國內(nèi)亮相后，各界對其詬病大于肯定，當越來越多的國有股通過MBO方式被低價轉(zhuǎn)讓后，MBO一度被指為國有資本迅速轉(zhuǎn)為私人資本的灰色渠道，批評者認為，MBO一頭通向國有資產(chǎn)，一頭通向憑權(quán)力支配而畸形暴富的個人。有數(shù)字說，在我國1200多家上市公司中，有900多家涉及到國有資產(chǎn)，目前有200多家正在探索管理層持股的改革，因此一些憂心忡忡的學者認為，東歐與俄羅斯的教訓已是前車之鑒定，警惕MBO使國有資本通過權(quán)力支配下的暗箱操作進入個人腰包，防止出現(xiàn)制度安排失誤而導致的畸形造福運動。

　　目前，MBO已經(jīng)被財政部暫時叫停，但是各方對于MBO的動作與期待并沒有停止，有消息稱相關(guān)的法規(guī)正在制定中，關(guān)于MBO的各種討論也一天沒有停止過。西方市場經(jīng)濟體制下行之有效的MBO方式，在中國發(fā)生了什么樣的變化？MBO究竟是一種個別人的致富捷徑，還是一種可以破解國企改革難題的制度創(chuàng)新？MBO的中國迷途前路如何？為此，我們特地組織了本期報道，講講故事，動動腦筋，我們隨機挑選的一些公司實施MBO的過程，應該有助于我們的讀者自己形成對MBO的價值判斷。

　　(中國經(jīng)濟時報財經(jīng)新聞部）