資金是股市的血液，沒有資金券商就無法弄潮。所以業內人士一直盼望著主力資金再打回來。有人認為社保基金是一支新的生力軍，他們一直在惦記著這塊肥肉。如果能夠代其理財，可以收取不菲的費用。社保基金在股市是個龐然大物，2003年4月時共有1240億人民幣。股市眾多的弄潮兒也看上了社保基金這塊鮮美的大肥肉，誰不想咬一口。所以有人百般引誘，要讓社保基金到股市里來。

　　時下有一種高論，說是我國經濟高速發展，股市也應該掀起新高潮。言外之意，應該有更多的主力資金殺入股市。但是很可惜，高速發展的主力軍是外企和部分民營企業，當然還有巨額國債所帶動的投資。不錯，中國每年都有大量的外商直接投資。但這些跨國公司都是單線發展，以其盈利再投資，滾動發展，并不到中國的股市來籌集資金。外企與上市國企是兩股道上跑的車，走的不是一條道，不會在資金和技術方面支援上市的國企。合資企業有限，僅限于某些外商投資受限制的領域。外商迫不得已才搞合資企業，而且就是這些合資企業也很少在證券市場上市。

　　有人說民營企業是早上八九點鐘的太陽，正在興旺發達時期。但民營企業也有兩種，一種是靠自己勞動起家，吃大苦、流大汗；另一種則是大手筆，翻云覆雨，靠非正常手段獲勝。第二種民營企業到股市來自然不懷好意。所以，對民營企業不可不信，也不可全信。總之，投資民營企業的風險還是很大的。從以上幾點看，社保基金入市，只能與那些并不太美妙的公司為伍。

　　國有股減持的目的之一，就是以其所得為社保基金添磚加瓦。但國有股減持計劃出師不利，剛剛露頭便龜縮回去。到今天國有股減持問題仍然沒有得到解決，而社保基金自己反倒殺入股市的重圍，若是國有股今日在股市減持，社保基金是不是反到要助其一臂之力？歷史會開這種不三不四的玩笑。

　　令人慶幸的是，到2002年年底，社保基金的投資一直是比較審慎，75.6%的資金是銀行存款，22.6%是政府債券，只有1.5%(大約18億6萬美元)是金融債券或公司債券。

　　美國的退休基金是“各家自掃門前雪。”4400萬的美國人有退休基金安排，但這些安排如散兵游勇，數目達32500，都是私營性質的，由員工所在單位安排。股災之后，這些退休金安排大多支不敷出，赤字累計3000億美元。究其原因，就是它們買股票太多。英、美兩國的退休基金以投資股市為主，美國的退休基金60%的資產是股票，英國退休基金更甚，其80%的資產是股票。股災之后，美國退休基金損失慘重，2001年至2002年期間縮水近5000億美元。

　　退休基金與公司緊密掛鉤有其特有的問題，涉及公司的利潤和破產。美國國會1974年通過《員工退休收入安全法》。該法規定，任何一家公司為其員工提供的退休方案的市值如果低于其目前支出義務的90%，則公司必須立刻補充資金。補充公司退休方案的資金，會直接減少公司的利潤。以通用汽車公司為例，受退休基金負擔的影響，該公司2003年的收益減少了26%。公司破產后如果清盤便從地球上消失了。美國有個退休福利擔保公司，是一家準政府機構，接過公司清盤后的退休金方案。

　　與美國相比，南美國家比較的謙虛謹慎，退休基金資產用于股票投資的甚少。南美國家又以墨西哥最保守。墨西哥社保基金1997年私有化后，到2003年初已有330億美元，在國民生產總值中所占的比例也很大，1997年占10.4%，2003年占到5%，而且預期2010年要占到10%。按墨西哥的規定，其社保基金60%的資產必須用于購買政府債券。墨西哥社保基金又自己給自己加碼，最謹慎的時候，其90%的資金用來購買政府債券。向基金出售公司債券的墨西哥公司只有20家公司，資信都在AA以上。

　　誰來監管社保基金？這似乎不是證券監管部門的責任，至少不是它的主要責任。社保基金的問題主要是投資戰略問題。荷蘭有退休金監管機構，退休基金的金額以及投資戰略都要經過該機構的批準。

　　□朱偉一