國際金融報記者袁梅發自上海

　　今年以來，香港國企H股漲勢喜人，截至6月17日，香港國企H股指數今年的漲幅超過35%。自4月底至今短短的一個半月內，香港國企H股指數上揚了28%，創下自1998年5月以來的新高。著名投資銀行美林證券在最新發布的“中國策略”報告中大膽預測：香港國企H股指數將在三年之內翻一番。

　　繼5月份股神巴菲特增持中石油(857)后，國企H股繼續受到外資的追捧，JP摩根就增持了十幾只H股。據披露，外資機構目前已持有30多只H股，占55只H股的近六成，外資機構對H股的增持規模歷年罕見。

　　美林證券中國研究部主管何亞鴻稱，中國宏觀經濟向好，H股公司的收益和管理水平的不斷提高，以及H股與A股的比價效應等因素決定了H股正在經歷一個價值發現的過程。

　　5月13日，中國人民銀行修正了2003年的貨幣供應增長率，由16%提高至18%，這是貨幣狀況比較寬松的一個信號。內地的貨幣供應增長率一直是H股股價表現的一個指向器，每當貨幣供應增長，H股就會迎來一波上升行情。

　　到香港主板上市的國有企業，大多是在我國國民經濟中占據重要地位的企業，如石油化工行業中的中石油(0857)、中石化(0386)、上海石化(0338)；電力行業中的華能國際電力(0902)、北京大唐電力(0991)、山東國際電力(1071)；交通行業中的廣深鐵路(0525)、廣深高速(0548)、寧滬高速(0177)、滬杭甬高速(0576)等。部分企業如中石油、中石化、華能國際電力等還是行業的龍頭，占據同行主要的市場份額。

　　統計表明，在香港主板上市的四成以上國企股市盈率低于10倍，1/4以上國企股年息率超過5%，約八成國企股價格低于每股資產凈值，1/3以上股價不足每股資產凈值的一半。六成以上的在香港與滬深股市都有上市的國有企業，其H股價格低于A股價格的兩成。

　　美林的研究認為，這些公司素質優秀。但是這些企業在香港發行H股，其價格卻被市場嚴重低估，這就為H股的價值回歸開辟了空間。這種價值的回歸基于經濟的基本面，而非短期的投機行為。

　　H股一直以來都處于一種比較尷尬的地位，國內的投資者無法購買，國際的投資者也沒有特別注意該板塊的存在。這種價格的扭曲是由中國資本市場的封閉政策造成的，但隨著中國經濟逐漸成為世界的焦點，加入WTO之后資本市場的逐漸開放，中國好的上市公司正在成為大的投資銀行和基金經理關注的重點。H股上市公司首當其沖進入了外資機構的“法眼”。

　　何亞鴻說：“資本市場的雙向開放是大勢所趨，QFII(合格的境外機構投資者)為中國內地資本市場引進了境外機構投資者，如果實行了QDII(合格的境內機構投資者)，則將為香港市場引入境內的機構投資者，特別是社保資金和基金等，他們最先開始投資的對象會是這些熟悉的國內上市公司，即H股�！�