本報(bào)記者高淵

　　●上市公司2002年報(bào)最近披露完畢：濟(jì)南市屬5家上市公司均被特別處理，其中兩家連虧3年有退市危險(xiǎn)。這一現(xiàn)象背后，到底隱藏著什么

　　●加快改革國(guó)資管理體制，提高證券市場(chǎng)法制化程度，提高政府部門(mén)駕馭市場(chǎng)的能力

，這一系列任務(wù)艱巨而迫切

　　上任半年多，38歲的董事長(zhǎng)周有志終于看到了忙碌的成果。盡管沒(méi)能挽救“小鴨”戴ST帽的命運(yùn)，但有望把“小鴨”成功“賣(mài)出”。

　　前幾天，ST小鴨發(fā)布公告稱(chēng)，公司大股東小鴨集團(tuán)在前期與中國(guó)重汽集團(tuán)初步接觸的基礎(chǔ)上，正在洽談股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�已基本達(dá)成共識(shí)。被業(yè)界追逐半年的“小鴨”重組伙伴，終于浮出水面。

　　對(duì)于濟(jì)南的上市公司來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是個(gè)好消息。同城伙伴的轉(zhuǎn)機(jī)，多少會(huì)給這些困難重重的上市公司帶來(lái)些許心理安慰。

　　上市成了衰落的起點(diǎn)

　　———折射證券市場(chǎng)弊端

　　周有志沒(méi)趕上“小鴨”的黃金時(shí)代。前些年，小鴨集團(tuán)還算是個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的企業(yè)。

　　1999年是變化的開(kāi)端。那年底，濟(jì)南市政府將“小鴨”全力推上市，企業(yè)第二年也獲得贏利。隨后的形勢(shì)便急轉(zhuǎn)直下，去年和前年連續(xù)虧損上億元，今年4月帶帽ST。

　　“一年盈、二年平、三年虧”，“小鴨”的軌跡是“濟(jì)南現(xiàn)象”的縮影。目前，濟(jì)南市屬的上市公司共有5家：ST輕騎、ST渤海、ST濟(jì)百、ST小鴨和ST金泰。前3家企業(yè)都是集中在1993年、1994年上市的。山東金泰歷經(jīng)“八年抗戰(zhàn)”終于2001年上市。

　　看上去，上市似乎成了衰落的起點(diǎn)。而在不少專(zhuān)家眼中，“濟(jì)南現(xiàn)象”也只是一個(gè)更大現(xiàn)象的縮影，集中反映出證券市場(chǎng)上市機(jī)制的弊端。

　　濟(jì)南市政府有關(guān)人士認(rèn)為，歷史上“額度制”和“成分論”所形成的遺留問(wèn)題很多，這是眾多上市公司的共同特點(diǎn)。因此，濟(jì)南市屬上市公司可以說(shuō)是先天不足，這主要表現(xiàn)在改制不徹底。

　　更重要的還在于，在“額度制”計(jì)劃管理之下，公司只顧跑上市，無(wú)論大股東、經(jīng)營(yíng)層，還是員工，大都還是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)老觀念，難免不在市場(chǎng)化的道路上處處碰壁。

　　簡(jiǎn)單地說(shuō)，濟(jì)南5家公司能夠上市的主要原因，不是自身素質(zhì)好，而是通過(guò)計(jì)劃手段獲得了上市指標(biāo)。其中ST渤海和ST金泰是通過(guò)解決歷史遺留問(wèn)題方式上市的。由于公司本身素質(zhì)較差，上市后自然很快出現(xiàn)虧損，ST金泰更是當(dāng)年就虧。“好多企業(yè)家把上市看成是政績(jī)，目的是邀功，上市就萬(wàn)事大吉了，把結(jié)果當(dāng)作成果。”金泰集團(tuán)原黨辦主任孫葆元的這番話，引人深思。

　　“后天失調(diào)”是要害

　　———反映公司治理結(jié)構(gòu)缺陷

　　“先天不足”是原因之一，“后天失調(diào)”更為關(guān)鍵。

　　現(xiàn)在看來(lái)，濟(jì)南這5家公司被ST的主體原因都不一樣。有的是母公司與子公司關(guān)系沒(méi)理順，有的是關(guān)聯(lián)交易不合規(guī)范，有的是盲目投資、市場(chǎng)變化、機(jī)制轉(zhuǎn)變不及時(shí)等。這些“病癥”看上去很分散，其背后都是公司治理結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重缺陷。

　　公司治理好的企業(yè)不一定不虧損，但治理不好的則遲早會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。在這方面，去年巨虧34億元的ST輕騎就是典型一例。該公司1993年上市，長(zhǎng)期沒(méi)有完整的資產(chǎn)鏈條，與母公司輕騎集團(tuán)間存在“藕斷絲連”的關(guān)系。而輕騎集團(tuán)又因盲目擴(kuò)張患有“資金饑渴癥”，上市公司淪落為集團(tuán)的“提款機(jī)”。

　　很明顯，不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易和殘缺的公司治理，是ST輕騎衰落的制度性原因。

　　改制不徹底帶給濟(jì)南市屬上市公司最直接的后果，就是公司的法人治理結(jié)構(gòu)失控，絕大多數(shù)公司都存在國(guó)有股“一股獨(dú)大”和“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。由于沒(méi)有解決“所有者虛位”、“監(jiān)督者缺位”和“管理層激勵(lì)”等問(wèn)題，法治結(jié)構(gòu)的制度缺失成為這些上市公司及有關(guān)部門(mén)必須直面的“硬傷”。

　　生死之間防“越位”

　　———突顯國(guó)資管理改革迫切

　　眼下，濟(jì)南上市公司已經(jīng)到了生死關(guān)頭。在最短時(shí)間內(nèi)拿出重組方案并成功施行，或許是挽救的惟一辦法。但是，此時(shí)尤其需要冷靜，現(xiàn)在是政府最有可能“好心辦壞事”的時(shí)候。

　　反思濟(jì)南上市公司的衰落，一個(gè)不能回避的話題是：在企業(yè)發(fā)展中，政府究竟應(yīng)該如何定位？如果作書(shū)面問(wèn)答題的話，一般都不會(huì)答錯(cuò)：應(yīng)該是服務(wù)與監(jiān)管而不是直接參與；是培育市場(chǎng)而不是替代市場(chǎng)，企業(yè)重組的主體應(yīng)該是企業(yè)而不是政府。然而，在具體實(shí)踐中，就不好說(shuō)了。

　　現(xiàn)成有個(gè)ST濟(jì)百的例子。2001年，濟(jì)南百貨重組難產(chǎn)。一邊是政府積極推進(jìn)重組進(jìn)程，一邊是濟(jì)百董事會(huì)全力抵制，濟(jì)百職工也高呼：“就不讓華建進(jìn)門(mén)！”一年后，濟(jì)南百貨發(fā)布公告稱(chēng)，第一大股東濟(jì)南市國(guó)有資產(chǎn)管理局，與華建電子公司簽署解除股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)托管協(xié)議，華建電子在和濟(jì)南百貨“相好”了約500天后打道回府。

　　國(guó)企改革必須有政府參與，這是顯而易見(jiàn)的。問(wèn)題在于政府充當(dāng)什么角色、如何行動(dòng)、在什么范圍和程度上作為。從濟(jì)南幾家上市公司的情況看，無(wú)論是兼并重組，還是經(jīng)營(yíng)決策和企業(yè)管理者的安排，不當(dāng)干預(yù)或變相干預(yù)現(xiàn)象，并不少見(jiàn)。

　　現(xiàn)在，在國(guó)資管理體制改革以及國(guó)有企業(yè)改革步伐加快的大背景下，濟(jì)南上市公司的重組應(yīng)該更加市場(chǎng)化。政府應(yīng)有一份更開(kāi)放的心態(tài)。

　　目前，對(duì)于“濟(jì)南現(xiàn)象”研究的重點(diǎn)，應(yīng)放在下一步該如何辦上面。比如，國(guó)有資產(chǎn)管理體制如何改革；如何在“保殼”過(guò)程中實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略調(diào)整，推進(jìn)所有制結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略如何才能科學(xué)化，等等。

　　“濟(jì)南現(xiàn)象”是全國(guó)性問(wèn)題的集中反映。濟(jì)南上市公司的暫時(shí)性全面失利，有上市公司、政府行為和制度安排等不同層面的因素。它再次提醒我們，加快改革國(guó)資管理體制，提高證券市場(chǎng)法制化程度，提高政府部門(mén)駕馭市場(chǎng)的能力，這一系列任務(wù)艱巨而迫切。