上半年即將結束，ST公司馬上要面對半年報這個重要關口：是恢復上市？還是即將退市？

　　昨天，部分ST個股走勢強勁，躍居兩市漲幅榜前列。但是，對ST公司來說，2003年上半年即將結束，馬上要面對半年報這個重要關口：是恢復上市？還是即將退市？究竟誰能抓住這最后的機會？

　　-誰有可能順利摘帽？

　　摘帽的前提，首先是能夠扭虧。尤其是一些連續兩年虧損的*ST公司，若今年上半年實現盈利并獲得會計師的認可,其股票將恢復上市。

　　就目前ST公司的經營情況看，的確有部分公司可以依靠自身的實力或努力而實現扭虧。如ST夏利(000927)在國內汽車行業高速發展的帶動下，不僅可以在2003年上半年扭虧，而且預測其全年的每股收益可以達到0.3元以上。

　　類似的還有*ST錦州港(600190)，戴帽的原因是對歷史資產進行會計調整，但目前公司主業經營正常，有望實現扭虧。*ST鴻基(000040)上半年通過轉讓所持鴻基小汽車公司95%股權，獲得非經常性收益5665萬元，2003年首季實現每股收益0.076元。同時，部分房地產項目開始銷售，實現銷售收入。因此完成扭虧問題不大。還有*ST黑豹(600760)、ST昆百大(000560)、ST輕騎(600698)、ST吉化等都發出了扭虧的信息。

　　但就大部分ST公司來說，現有的主業已無法保證公司盈利，甚至難以支撐持續經營，需要從股權到資產的全方位重組。其中有部分ST公司是在去年就已經完成了重組，前景基本明朗，如ST海泰(原津百股份)2002年海泰集團入主之后，全部商業性資產和負債置出上市公司，海泰集團以優質高科技資產置入，2002年度公司孵化服務業務收入3381萬元，占主營業務收入27.74%，業務利潤2945.69萬元，占主營業務利潤53.80%。這種良好的發展勢頭，為公司的長期盈利增長奠定了基礎。

　　-誰還奔走在重組路上？

　　今年以來，許多ST公司也開始了大規模的資產重組工作，而先期完成的往往是股權層面的重組。如2003年5月12日福建升匯集團接手*ST丹化(000498)的國有股權，持股比例將占總股本的51.92%，成為*ST丹化的實際控制人。

　　山東省商業集團總公司目前已開始與ST渤海(600858)的第四大股東山東廣告代理公司接觸，就收購其持有的916.08萬股ST渤海股份進行磋商。如果該收購能夠實施，山東商業集團將合計持有ST渤海股份總額的29.59%。

　　*ST湖山(000801)目前主營電子音響產品的研制、生產和開發,最近3年由于行業無序競爭的加劇,產品銷售市場出現萎縮,導致公司主營業務收入滑坡。近期被九州集團接手，實現控制權的轉移。

　　而邁特醫藥入主*ST一紡(000809)，將有可能使公司的紡織主業轉向醫藥、房地產等。*ST金盤(000572)近期發布的有關收購報告書表明,收購人海南海馬投資有限公司將對公司實施全方位重組計劃。*ST小鴨(000951)大股東業與中國重型汽車集團有限公司進行了初步接觸，重組勢在必行。

　　實際上，部分ST公司已在去年完成股權重組，目前正等待資產重組。2002年5月上海中順入主松遼汽車后，許以汽車目錄，由此可能會將ST松遼改造成一個管理型的控股上市公司，有關的資產重組正在進行。

　　2002年8月，ST瓊海德(000567)的大股東由海南祥源變為浙江耀江集團，至此，ST瓊海德第三次易主，市場正期待今后新的大股東有實質性資產注入。

　　*ST民化(000635)新的大股東寧夏英力特電力集團通過置入電力資產后，可以大大降低公司產品成本。ST國嘉(600646)正利用在軟件開發、系統集成和光電技術方面的良好基礎，開展投資少、周期短的“短平快”項目，使公司在近期逐步恢復“造血”功能，以保持公司總部的經營能力。

　　-誰的資產重組前景不明？

　　當然，也有一大批ST公司，或是由于債務負擔重，或是由于訴訟纏身，資產重組前景不明。如*ST石化(000013)嚴重資不抵債，且虧損巨大等等問題目前沒有絲毫進展，大股東2.7億元的借款糾紛尚未進入法律程序，扭虧無望。

　　*ST豐華(600615)董事會就控股80%的子公司紅獅涂料出現糾紛，使得*ST豐華改組紅獅涂料陡生變數。ST南華西(000660)的債務及大股東欠款問題，因金額巨大而進展緩慢，公司人事變動頻繁，對重組構成障礙。

　　ST鑫光(000405)被法院查封或凍結了部分資產，公司主營業務仍極度萎縮，尚無進展，2003年半年度報告能否扭虧仍存在不確定性。*ST中遼(000638)則因重組工作無實質性進展，加上公司債務較大，歷史負擔沉重，因大額逾期貸款、對外擔保引起的訴訟案件時有發生，預計上半年繼續虧損。類似的還有*ST興業(600603)、*ST樺林(600182)等。

　　-誰首季扭虧但仍要重組？

　　而對一些雖然在今年一季度實現了扭虧的ST公司，由于主業沒有發展前景，今后的長期發展依然需要進行資產重組。

　　如ST南摩(000738)不久前公告稱，2002年度公司經營狀況有所好轉，實現了扭虧為盈，但盈利微薄。為慎重提示風險，公司決定撤回已向深交所提出的撤銷公司股票特別處理的申請。公司未來需要進行產業結構調整，才有可能徹底走出低谷。

　　*ST常柴(000570)連續兩年虧損，今年一季度報告顯示，公司已開始盈利，每股收益0.06元。但最終的結果，還要看公司與二汽集團合作生產輕卡的意向是否落實。

　　ST中西稱,目前公司的生產經營情況正常,因對產業結構進行了局部調整,理順了醫藥制劑的股權關系和產業鏈條,同時加大了對醫藥制劑的支持力度,促使醫藥制劑的產量和利潤比去年上半年有較大幅度的增長。但公司整體產業結構嚴重老化,枯竭的現金流嚴重阻礙了公司的整體產業整合和結構調整,給公司上半年的扭虧工作帶來了極大的困難。目前,公司正與有關方面積極商榷,爭取達成可行的重組方案,力爭2003年半年度報告實現盈利并申請恢復上市。

　　-文并制表/平安證券綜合研究所