李幛吉吉

　　難忘6·１4與6·２4

　　2001年6月14日(以下簡稱6·１4)是什么日子？關注股市的人應該記得：這天是國務院正式發(fā)布關于《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》的一天。也是中國股市自199

0年建立發(fā)展至今，上證指數(shù)創(chuàng)新高2245點的輝煌一天。盡管股市后來開始下跌，但輝煌畢竟永遠紀錄在中國股市的K圖上。

　　那么2002年6月24日又是什么日子？中國的股民們永遠都會記得：先是2001年10月22日，由中國證監(jiān)會出面宣布停止執(zhí)行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條關于“國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時，均應按融資額的10%出售國有股”的規(guī)定。此消息一出，在當時對大盤起了極大的刺激作用。

　　2002年6月23日晚，主流媒體發(fā)布了一條重大利好消息：國務院決定，除企業(yè)海外發(fā)行上市外，對國內上市公司停止執(zhí)行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》中關于利用證券市場減持國有股的規(guī)定，并不再出臺具體實施辦法。

　　接下來眾所周知，6月24日，滬深兩市受停止減持國有股消息刺激，出現(xiàn)了罕見的井噴行情，900多個股票封在漲停板。終盤，兩市股指均以次高點收盤，滬指收在1707點�熥罡唿c1709點�牐�深成指收在3478點�熥罡唿c3488點�牎�兩市成交額高達820.67億元。

　　這種歷史上從未有過的暴漲行情連從不刊登股市行情消息的《人民日報》也破例報道。但是很可惜，6·２4行情暴漲3天，股市就又進入漫漫熊途之中。

　　客觀反思中國股市下跌的21個原因

　　6·１4與6·２4之間產(chǎn)生的政策反差及股市巨大震蕩的表現(xiàn)，我認為值得紀念。隨著6·１4與6·２4紀念日的到來，我想歷史地、客觀地反思中國股市當時為什么會下跌。

　　2001年股市暴跌的停止，當時及現(xiàn)在許多人將原因直接歸于國有股減持。這個分析僅對了一部分。的確，國有股減持是一個比較重要的原因。但不知道大家是否注意到這樣一個事實：國務院發(fā)布的關于《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》是2001年6月14日媒體公布的。就在這一天，滬指創(chuàng)下2245點的新高，然后到7月13日這段時期，滬深兩市并沒有徹底下跌。如果全是國有股減持造成的，股市應該立即以跌勢作出反應，怎么解釋當時這一個月的高位盤整呢？

　　大家能否冷靜下來，客觀、仔細地回憶當時的股市，是不是還有其他原因？

　　1、2001年上半年，我國的出口下降了0.6%，這是幾年都沒有出現(xiàn)過的情況。宏觀面其他指標也出現(xiàn)滯漲。人們對下半年的宏觀面產(chǎn)生了疑惑，這是不是一個原因？

　　2、從2000年底到2001年初的中科創(chuàng)業(yè)以及中科創(chuàng)板塊的連續(xù)猛跌導致股市的恐慌和猜疑。這是不是一個原因？

　　3、2001年，不同觀點圍繞中國股市展開激烈的爭論。還有一些人食洋不化，不顧國情、股情，提出不切實際的整合措施，客觀上動搖了股市。這是不是一個原因？

　　4、2001年6月30日到8月30日，正是上市公司中報公布時期，結果預警68家，預虧101家，其中不乏剛上市半年的中農(nóng)資源、天鴻寶業(yè)、華紡股份，老牌績優(yōu)股長虹、康佳，被吹得神乎其神的清華紫光等。在預警的68家上市公司中，竟然有39家上市公司在2000年剛剛完成了首發(fā)上市、增發(fā)和配股。圈完錢不到一年，就變臉，業(yè)績就大幅下滑，實在是令人氣憤。不僅如此，眾多上市公司還繼續(xù)圈錢，配股、增發(fā)、可轉債2001年中期又紛至沓來，到7月30日止，124家上市公司已經(jīng)增發(fā)或計劃增發(fā)，65家已經(jīng)實施或計劃配股。再加上上市公司中報業(yè)績不理想，如此丟人的業(yè)績和不知羞恥的圈錢行為極大挫傷了股民的心，這是不是一個原因？

　　5、緊接著，中國人民銀行處理了沈陽4家分行用5.1億元貼現(xiàn)資金炒股的違規(guī)事件。央行的行動，震懾了許多違規(guī)者。大量的違規(guī)資金聞風喪膽出逃。這是不是一個原因？

　　6、中國證券市場最大的謊言股——銀廣夏徹底敗露。想當初，多少媒體(包括主流媒體)和股評家們?yōu)殂y廣夏大唱“世紀性”牛股的贊歌。結果將股民的血汗錢一洗而光，股民欲哭無淚，股民善良的心被狠很戳了一刀。緊接著又有一批接一批的上市公司如東方電子、億安科技、藍田股份等違規(guī)行為紛紛曝光。被管理層處罰或譴責的上市公司超過180家，僅2001年9月就有40多家被查處，這是不是一個原因？

　　7、作為經(jīng)濟警察的會計師事務所，也徹底讓人失望了。這些高智商的精英們，憑國家頒發(fā)的許可證上崗進行會計薄記，財務審計。結果假賬泛濫，觸目驚心。這是不是一個原因？

　　8、2001年，退市正式開始，水仙電器、粵金曼、中浩的退市引起了人們的恐慌。這是不是一個原因？

　　9、2001年7月13日晚，北京申奧成功。主力7月16日借此拉高派貨。就此拉開大盤下跌的序幕，這是不是一個原因？

　　10、在2001年初，很多人就噴多到2500點以上。到了6、7、8、9月間，股市已經(jīng)創(chuàng)新高并且下跌，許多股評人還是大肆鼓噪，認為滬指還會再創(chuàng)新高，漲到2300點，2500點，甚至3000點。不管是水平問題，還是道德問題，其結果對廣大中小股民產(chǎn)生了嚴重的誤導。這是不是一個原因？

　　11、從2001年7月到9月，接連發(fā)行和上市了帶有國有股減持概念的13只新股和3只增發(fā)的股票，其中包括28億股的航母中國石化。由于過度集中發(fā)行和上市，導致路演的網(wǎng)站都破例安排同一天同一時間有兩個公司路演。這種過分集中發(fā)新股的做法不顧股市的承受力。這是不是一個原因？

　　12、安陽鋼鐵和中國石化上市不久就跌破發(fā)行價，其他次新股的首日上市炒作力度越來越小，新股炒作降溫，這是不是一個原因？

　　13、天有不測風云，美國的“911”突發(fā)事件，打擊了美國的股市。我國為此也遭池魚之禍。這是不是一個原因？

　　14、全國人大開展《證券法》實施情況巡回檢查，結果發(fā)現(xiàn)了許多問題。由此展開了上市公司的整頓。這是不是一個原因？

　　15、自封自己為專家的基金被銀廣夏等等問題股全線套牢，同時還有違規(guī)申購新股的行為。眾人對所謂專家理財?shù)哪芰Ρ硎緫岩?靠新股申購是專家理財嗎？找一個不懂股票的人教會他申購新股就搞定了，何必興師動眾成立基金公司)。這是不是一個原因？

　　16、我國加入WTO成功后此題材出盡，主力趁此大肆派貨。這是不是一個原因？

　　17、債券不停地發(fā)行，到2001年10月底，債券發(fā)行已經(jīng)達到4015億元，超過了2000年全年的債券發(fā)行量。由此嚴重阻擊了資金進入股市的管道。這是不是一個原因？

　　18、由于下半年股市不確定因素太多，主力提前結賬。這是不是一個原因？

　　19、中國股市1993走完了試點浪，1996年走完了啟動浪，2000年走完了突破浪(三大上升波浪完成)，2001年上半年再慣性上沖結尾浪，然后必然要調整。這是不以人們意志為轉移的股市內在規(guī)律使然。這是不是一個原因？

　　20、自從1999年以來管理層出臺的各項利好及炒作的各個熱點都在逐漸釋放，比如B股。天下沒有不散的宴席。這是不是一個原因？

　　可能還有，我一時記不全了。加上國有股減持共21個因素形成的綜合效應最終導致2001年下半年股市全面猛跌。

　　在6·１4與6·２4即將到來之際，如果股市同仁認可我上面反思的21個因素，那么再把股市下跌的原因都推到國有股減持身上，是公平，還是不公平？

　　更重要的思考或預測是：今后幾年，假如以上20個因素都被消化，真出臺一個更好的方案來解決國有股流通的問題(注意是流通，不是減持)，股市還會跌嗎？

　　(作者單位：國家發(fā)展和改革委員會)