本報(bào)記者張煒

　　社保基金入市在即，可還得先面對(duì)當(dāng)初戰(zhàn)略投資中國(guó)石化留下的浮動(dòng)虧損。近日有消息稱，社保基金將其持有的中石化A股股票，正式委托給博時(shí)和華夏兩家基金公司運(yùn)作，有關(guān)操作協(xié)議已經(jīng)發(fā)出。這一消息既表明社保基金有意主動(dòng)尋求“解套”中石化，也給二級(jí)市場(chǎng)上的中石化帶來利好刺激。6月9日和11日，中石化A股為此連續(xù)兩天上漲，創(chuàng)下了今年以來

的盤內(nèi)新高。

　　單從今年看，中石化是二級(jí)市場(chǎng)上漲幅領(lǐng)先的個(gè)股之一。前5個(gè)月，上證指數(shù)上漲16.1%，中石化累計(jì)漲幅達(dá)26.25%。然而，中石化至今還是社保基金的一塊“心病”。作為社保基金目前惟一投資的股票，2001年7月以戰(zhàn)略投資者身份獲配3億股，成本12.66億元，2002年12月31日股票市值9.03億元，年度股票投資浮動(dòng)虧損3.63億元。到6月6日收盤時(shí)，理事會(huì)的投資浮虧1.17億元。中石化今年前5個(gè)月的漲幅領(lǐng)先大盤10個(gè)百分點(diǎn)，但在同類板塊中還是“落后”的。作為一只上市不久便跌破發(fā)行價(jià)的“熊股”，中石化今年能由熊轉(zhuǎn)牛，主要得益于藍(lán)籌股投資價(jià)值理念的崛起和石化行業(yè)效益的復(fù)蘇。但與揚(yáng)子石化和上海石化相比，中石化股價(jià)上漲的步伐顯得較為沉重。今年前5個(gè)月，揚(yáng)子石化和上海石化的漲幅分別為52.55%和42.54%。

　　中石化今年的漲幅，較之汽車、銀行等板塊的藍(lán)籌股差距更大。有投資者認(rèn)為，中石化至今未能回到發(fā)行價(jià)之上，按理應(yīng)該有更強(qiáng)的反彈動(dòng)力。可偏偏是發(fā)行價(jià)被套的壓力至今橫在前方，中石化的上漲步伐相對(duì)“遲緩”。運(yùn)作中石化的主力難免對(duì)該股發(fā)行價(jià)一旦解套可能涌出來的平倉(cāng)獲利盤存在顧忌，其中僅社保基金就有3億股等待“解套”。即便按當(dāng)時(shí)4.22元的發(fā)行價(jià)平倉(cāng)出局，3億股帶來的資金壓力便是12.66億元。另外，中石化流通A股多達(dá)28億股，也導(dǎo)致其上漲時(shí)“身子”偏重。

　　其實(shí)，中石化有相當(dāng)不錯(cuò)的個(gè)股基本面。申銀萬國(guó)的研究報(bào)告稱，投資石化行業(yè)，應(yīng)選擇石化產(chǎn)業(yè)鏈上利潤(rùn)較為豐厚的一段或幾段。目前石化行業(yè)呈現(xiàn)加速?gòu)?fù)蘇的跡象，行業(yè)利潤(rùn)快速上升，行業(yè)新產(chǎn)生的利潤(rùn)正向產(chǎn)業(yè)鏈的中上游轉(zhuǎn)移。“中間體產(chǎn)品”的盈利增長(zhǎng)最快，是石化行業(yè)周期性復(fù)蘇進(jìn)程中的“高增長(zhǎng)點(diǎn)”。所謂“中間體”，是指位于石化產(chǎn)業(yè)鏈上游的產(chǎn)品，同時(shí)又是下游石化產(chǎn)品原料的中間產(chǎn)品。在石化類上市公司中，揚(yáng)子石化、上海石化、中石化的“中間體產(chǎn)品”品種較多，產(chǎn)能較高，而且中上游業(yè)務(wù)所占比例較大，能夠較大程度享受到“中間體”制造業(yè)的高增長(zhǎng)，并從石化產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移中受益。

　　據(jù)了解，中石化的大股東中國(guó)石化集團(tuán)，今年1至4月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)94億元。從上市公司層面看，中石化今年第一季度的凈利潤(rùn)由上年同期的10200萬元猛增至581300萬元。據(jù)有研究人員預(yù)測(cè)，若原油價(jià)格平均在20至24美元／桶，中石化2003年和2004年每股收益預(yù)計(jì)可達(dá)到0.21元、0.26元；若原油價(jià)格在24至28美元／桶，每股收益可提高至0.25元、0.29元。

　　顯然，只要石化行業(yè)復(fù)蘇得到持續(xù)，又逢二級(jí)市場(chǎng)回暖，中石化重新登上發(fā)行價(jià)是完全可以期待的。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在去年下半年更嚴(yán)重被套的時(shí)候，社保基金及部分機(jī)構(gòu)也沒有打算“遺棄”中石化，仍十分看好該公司的投資價(jià)值。現(xiàn)在，圍繞藍(lán)籌股展開價(jià)值發(fā)現(xiàn)行情，成為股市投資理念的主流。石化行業(yè)的良好背景，及中石化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的潛力，肯定會(huì)受到市場(chǎng)重視。但中石化會(huì)不會(huì)現(xiàn)在就隨社保基金的委托運(yùn)作而走強(qiáng)？中小投資者對(duì)此需要冷靜判斷。

　　受社保基金現(xiàn)委托的基金公司尋求“解套”中石化，既不會(huì)在現(xiàn)有價(jià)位上“割肉”出局，也不可能傻乎乎地投入巨資硬把中石化撐上發(fā)行價(jià)。配合社保基金入市的消息，基金公司運(yùn)籌社保基金委托的3億股中石化，完全可以謀求更漂亮的收益回報(bào)。例如，順著大盤及個(gè)股可能出現(xiàn)的調(diào)整，用部分資金在低位積極補(bǔ)倉(cāng)后攤低市場(chǎng)成本。接著再等待更好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，即使股價(jià)未重新攀升發(fā)行價(jià)，也能夠獲得利潤(rùn)。