亞洲證券 彭蘊亮

　　周四大盤振蕩整理，成交量出現萎縮，在這種情況下，ST板塊出現明顯的“蹺蹺板”效應：*ST石化、*ST天鵝開盤就漲停，在其帶動下*ST明珠、ST聯華、*ST長控等多只ST個股漲停，成為昨日市場的一大亮點。從深層次看，ST股炒作的根本原因在于市場對于其重組的預期。縱觀深滬兩市ST個股，資產質量良莠不齊，重組的效果也有好有壞，投資者應如何操

作呢？我們從以下三個方面進行分析：

　　一、業績是根本因素

　　重組的關鍵在于業績，只有基本面出現轉機的個股，才能在二級市場中有良好表現。通過分析第一季度的業績可以看到,在58家帶*的ST上市公司中有12家已經實現了盈利,這些個股應當是重點關注的對象。這些公司的扭虧有些是因為業務重組所致,如*ST鴻基、*ST大江,還有些是因為財務重組,如*ST美雅。從目前基本面情況來看,一些公司的重組效果也得到了市場認可,如*ST天鵝根據目前的非典情況推出了專用的洗滌車,且已經在小湯山醫院投入使用,這對市場提高對這些上市公司的信心有很大的幫助；同樣*ST常柴與二汽等企業進行合作,生產輕卡產品,也得到了市場認同。這些變化都說明部分ST公司通過重組確實使得基本面得到根本改觀,因此股價出現相應的變化也是必然的。而且并非所有ST個股都存在業績風險。根據有關規定,出現兩年連續虧損、沒有在指定時間公布年報、沒有糾正虛假報表的上市公司都將被打上*號,以提示這些上市公司的風險。而實際上,連續虧損兩年的上市公司有很多在去年已經完成了重組,基本面情況得到了根本改變,如*ST華靖在去年就進行了徹底的大重組,主業也由石化行業轉變為電力行業,今年第一季度每股收益達到0.168元。再如ST特力與特發集團進行等價置換，汽車綜合服務業將成為主導產業，汽車維修業務占有率約為深圳市場的三分之一，業績也有望提升。同樣,*ST丹化也進行了股權托管,*ST民化完成了相應的重組,并且在今年第一季度都實現了扭虧。

　　二、年報扭虧是關鍵

　　ST個股重組最終要體現在年報扭虧方面，這決定著其是退市還是新生。仔細分析ST板塊年報我們不難發現,能夠成功重組并一舉摘帽的ST股并不多。ST廈新靠主業重組成功摘帽可謂首屈一指,但對于更多的ST公司來說,虧損壓力相當沉重。據統計,截至5月份,虧損額最大的前10家ST公司總共虧損接近90億元,其中,ST吉化在最近兩年總共虧損高達28億元,ST石化近兩年總共虧損也達到20億元。顯然,在依靠債務重組等突擊手段無法創造賬面利潤的情況下,這些公司在出現連續大虧損后已經是元氣大傷,要在短時間內突擊重組并不容易。統計顯示，雖然1997年以來ST公司的重組熱潮就如火如荼、此起彼伏,然而經過幾年的折騰,除了熊貓、高斯達等重組后業績有明顯增長外,大部分ST公司收效甚微,ST同達等先后進行過多次重組,但至今仍在虧損或微利行列里掙扎；更有ST石勸業重組為湖大科教后,公司基本面再次惡化,去年每股虧損0.33元,今年一季度再次虧損。因此從根本上看,資產重組并非萬能,要想使資產重組真正達到良好的效果,最關鍵的是公司通過重組后能形成良好的核心競爭力,而這恰恰是大部分急功近利的ST公司重組后所不具備的。因此,對于某些基本面惡化的ST股，投資者應留一份清醒,因為突擊性重組是不能解決最終問題的。

　　三、充分利用“時間差”

　　由于重組能否成功充滿變數，目前所有的ST股都只有投機價值，沒有投資價值。那么投資者如何把握ST股的投機機會呢？把握好“時間差”十分重要。目前處于6月上旬，這段時間年報和第一季度報告已經全部公布完，而中報又還沒有開始集中公布，處于消息面的相對真空期。在這段時間里，ST個股出現重大利空的可能性較小，上行壓力不大。目前真正要退市的股票已經被摘牌了，剩下的ST，就算戴了星號，也還有很長一段時間可以炒作。因此，在半年報集中公布之前，投資者還可以利用其“蹺蹺板”效應；而一旦半年度報告集中公布，ST個股基本面問題將集中顯現，風險將會很大。因此，操作上只能快進快出，而且一定要在趕在半年度報告集中公布之前完成操作。同時，從絕對股價看，大部分ST股股價都早已進入中低價股行列，4-5元的ST個股比比皆是。從歷史上看，幾乎所有黑馬都是從4元以下啟動的。因此，筆者認為，“低價＋超跌”就是選擇ST股的基本原則，因此，投資者可適當關注5元以下的ST股。因為這些股票都跌幅巨大，離開籌碼密集區距離遙遠，在向上反彈的過程中幾乎沒有什么阻力，這就是ST類股票的實戰價值所在。另外，一些下跌時間超過2年，沒有被炒作過的小盤ST股，2001年至今都處在下跌過程當中，前期有過一段急跌，技術上嚴重超買，反彈的欲望相當強烈，也可適當關注。