QFII入市節奏正在加快。日前，摩根士丹利和花旗環球又獲得了證券投資業務許可證，短短兩個星期內，就有4家境外機構獲得QFII資格。QFII真來了，但QFII真的會將所有資金投入到A股二級市場中去嗎？

　　答案顯然是否定的。因為盡管內地A股市場投資潛力巨大，然而出于低風險投資的考慮，QFII投資的范圍會比市場想象得要廣得多。

　　投資沒有禁區

　　從現有規定看，QFII的投資幾乎沒有任何禁區。除了在二級市場購買股票與債券外，QFII可以參與股票增發、配股、新股發行和可轉換債券發行的申購。QFII還可以投資經中國證監會批準設立的封閉式基金和開放式基金，并且沒有投資比例限制。

　　雖然QFII最終會將主要精力集中在股票市場，但從海外經驗看，在入市的初期，QFII投資首選的往往是市場所忽視的品種，比如封閉式基金；或者是市場上可能存在的低風險套利機會，比如一級市場認購等等。

　　關注封閉式基金

　　先說封閉式基金。現階段內地證券市場封閉式基金正受到前所未有的冷落。截至上周五，大盤、中盤、小盤基金的平均折價率已經分別高達21.69%、19.57%和17.75%。盡管目前凈值在1元以上具備分紅潛力的封閉式基金已經達到22只，但市場似乎視而不見。在這個時候，本著人棄我取的投資理念，QFII可能會在封閉式基金市場率先出手。

　　事實上，這樣的先例在我國臺灣地區市場曾經出現過。當時臺灣地區封閉式基金的平均折價率約在15%左右。引入QFII后，封閉式基金瞬間從“棄兒”變為“寵兒”，在QFII專項投資證券基金的比例中，約有80%的資金流向了封閉式基金市場。這樣看來，內地高折價的封閉式基金很有可能吸引QFII們的眼球。

　　參與可轉債申購

　　參與可轉債申購可能會是QFII的一個重要選擇。在內地證券市場，由于一、二級市場的巨大差價，一級市場的風險性相當小。“搖新股”就是典型個案。現在如果有新股可搖，QFII肯定會成為主力中的主力，畢竟一年毫無風險就可以坐收5%至7%左右的年收益。無新股可搖之時，搖搖可轉債也是個不錯的途徑，像近期銅都轉債、鋼釩轉債新上市后，都有10%左右的漲幅。這個收益也頗為可觀。

　　投資配股或增發

　　QFII會通過二級市場購買股票，但參與配股或增發，可能會是QFII在二級市場上的另一種絕佳“出招”形式。由于受持股比例限制，QFII難以形成集中式的主動型投資，更多的將表現為價值型投資和被動投資。在這個大背景下，通過參與配股或增發，就能夠比較容易達到低成本建倉目的。

　　無論怎么說，QFII本質目的還在于套利。這些具有廣泛投資興趣的投資專家，會努力發掘市場所有的投資機會。因此，對于QFII，市場不能過于一廂情愿。畢竟他們都是為賺錢而來。

　　(上海證券報記者 楊大泉)