張德良
近期滬深兩市再度陷入漲跌兩難的困境，4月中旬之前的領漲群體如汽車、銀行、鋼鐵、石化等龍頭品種處于高位橫盤震蕩狀態(tài)，與此同時，上半年的弱勢群體如藍籌科技股，特別是“廣電”板塊反復轉(zhuǎn)強。熱點的多極化反而制約了市場的攻擊能力，有跡象表明，新多頭主力開始走進一片“沼澤地”，如何打開新的缺口成為近期多頭主力資金最重要的工作。
新舊主力完成“換班”
毫無疑問，發(fā)動本輪行情的最重要主力之一就是證券投資基金。2003年第一季度末(3月30日))十大基金重倉股分別為招商銀行(40家基金持有，總市值32億，下同)、寶鋼股份(41家，25億)、上海機場(31家，17億)、上海汽車(26家，14億)、中國聯(lián)通(26家，14億)、浦發(fā)銀行(26家，13億)、中國石化(21家，9.8億)、華能國際(16家，7.7億)、鹽田港(17家，7億)、上港集箱(13家，6.5億)。這十大基金重倉股正好是推動滬深兩市4月份股指大幅上臺階的最重要群體，涵蓋汽車、銀行、石化、港口機場、能源、鋼鐵等重要領漲板塊，因此，考察4-5月間這批龍頭指標股的運行狀態(tài)對判斷未來走勢將起到?jīng)Q定性作用，這里列舉一部分數(shù)據(jù)(4月1日-5月30日)：
上述數(shù)據(jù)透露出幾個重要信息：
1、漲幅大，換手率高。4-5月間，十大基金重倉股平均漲幅達25.8%，最大漲幅達到47%，而平均累計換手率達109.6%，完成了一次充分換手。第一季度重倉持有上述品種的證券投資基金會不會借機大規(guī)模減倉呢？筆者認為這種可能性居大。
2、市場持籌成本全面抬升，并且再次形成了歷史上少見的密集成交區(qū)域。招商銀行、上海汽車、中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行、上港集箱均出現(xiàn)了100%以上的換手，而且從歷史走勢上看，也是歷史上最大最密集的換手，在某一價區(qū)出現(xiàn)如此密集換手，是在構(gòu)筑頭部還是構(gòu)建新一輪升勢的基礎？目前方向不明。
3、目前股價與平均市場持籌成本非常接近。通過對4-5月?lián)Q手均價分析，我們發(fā)現(xiàn)這批重要指標股目前股價水平與換手均價非常接近，同時在技術(shù)形態(tài)上，大多數(shù)形成一個大型收斂對稱三角形形態(tài)，短期走勢十分敏感。
因此，筆者認為經(jīng)過4-5月的大幅上揚與巨量換手，藍籌績優(yōu)股中的主力資金完成了“換班”，至少證券投資基金的地位明顯下降，那么新主力又是誰呢？筆者認為最大的變化有可能是中小投資者開始大規(guī)模加入藍籌績優(yōu)股的隊伍行列，即藍籌績優(yōu)股的籌碼集中度有可能反而下降了。當然，也會有其它各類機構(gòu)資金的加盟。市場成本大面積抬升后，遏制了短期調(diào)整動力，但要實現(xiàn)新的突破又無疑增添了難度。
還有誰能打破僵局？
本周走勢已經(jīng)有跡象表明新多頭主力正在尋求新的突破口，比如周三馬鋼股份的放量飚升，成功突破4、5月間的整理平臺，石化板塊中的中國鳳凰也明顯異動，再比如中信國安、海虹控股、深科技、東方明珠等為代表的藍籌科技股，但始終不能形成強烈的市場號召力。筆者認為大盤要真正走出盤局，需要龍頭股再次啟動。
在幾大領漲板塊中，汽車股受長安汽車業(yè)績質(zhì)疑影響，近期可能不容易出現(xiàn)更大規(guī)模的突破，鋼鐵板塊雖然有業(yè)績支持，但4月份以后鋼材價格呈回落狀態(tài)，想像力已經(jīng)不強，從業(yè)績角度說，石化、能源板塊有可能更有機會，其中中國石化(600028)最有代表性，該股4、5月間累計換手相對較低，前期漲幅也相對較小，也是上述十大龍頭股中唯一一個沒有突破6·24高位的品種，近期在6·24高點附近構(gòu)筑強勢對稱三角形整理，向上突破的概率較大，畢竟該股目前股價仍然低于4.22元的發(fā)行價，而且也是社�；鸬谝淮握J購新股的A股。在業(yè)績強勁增長的支持下，再加上社�；痖_始入市的刺激，該股成為滬深兩市突破口的幾率較高。
另外，從市場效應上看，銀行股的地位更為突出。鋼鐵、石化、能源等群體最大的弱點就是缺乏豐富的想像力，業(yè)績題材過于鋼性，銀行股一方面具有業(yè)績題材，另一方面又有豐富的運作題材，股價拓展空間更有可塑性，銀行股已經(jīng)成為由業(yè)績題材過渡到成長題材的有效橋梁，通過銀行股的活躍，既能夠穩(wěn)定業(yè)績題材股股價震蕩盤升，又能夠刺激成長題材股反復走出強勢上攻。因此銀行股的動向?qū)嶋H上已經(jīng)成為近期大盤走向的最重要風向標。
其中招商銀行(600036)最值得重視，首先該股在去年6·24行情中也是換手率最大的領漲龍頭股之一，而今年4月份伴隨巨量換手，消化這一密集阻力區(qū)，同時化解了最后一批戰(zhàn)略投資者配售籌碼4.298億股的壓力，4-5月間出現(xiàn)166%的換手，使市場均價水平迅速上移至11.91元，與目前價格十分接近，如果能夠繼續(xù)震蕩盤升，克服獲利盤的回吐壓力，那么新的上升空間就將反復打開，畢竟該股已經(jīng)突破了歷史上最重要的阻力位，上檔已經(jīng)沒有歷史套牢盤，再加上突出的基本面素質(zhì)，該股完全有能力再上臺階。
必須指出的是，龍頭股群體再次大規(guī)模向上突破的難度已經(jīng)很大，上述數(shù)據(jù)表明，市場成本已經(jīng)相當集中而且大幅度上臺階，因此，股價每上一個臺階，也將遇到非常集中的獲利回吐盤壓力，在這種情況下，任何過急過快的拉升反而不利于行情的深入發(fā)展，同樣，受到市場成本的支持，近期同樣缺乏有效的持續(xù)沽空動能，因此短期雖然會出現(xiàn)局部性向上突破，但走勢會變得異常復雜和多變。當龍頭指標股大面積拉升后，反而會形成真正的回調(diào)壓力，這是特別需要注意的地方。
