國際金融報記者 袁梅 發自上海

　　6月9日，上海期貨交易所的天膠期貨交易再起波瀾。除了6月合約以外，遠期合約全線跌停。場內交易員對這種走勢的出現感到有些迷惑不解，天膠期價將何去何從成為市場猜測的焦點。

　　早上9點鐘開盤后不久，9月合約大幅下挫率先跌停。11點以后，7、8、10月合約相繼跌停，到了下午開盤后，連11月合約也封住了跌停。但下周一就要面臨最后交易日的6月合約走勢雖然震蕩，但卻表現堅挺，收盤僅下跌15元/噸，報13135元/噸，與7月合約的收盤價10805元/噸，8月合約的收盤價10765元/噸，價差超過了2000元/噸。

　　江蘇弘業期貨的陳不修認為，天膠期貨已經被控盤，走勢盡在主力掌握之中。自去年7月份活躍以來，天膠期貨各月合約滾動操作，持倉總量遞增，走勢如強莊股。2003年4月高位的連續跌停正是主力赤裸裸的控盤表現。由于交易所臨時更改交易規則，擊碎了主力多頭放棄6月多單，用7、8月空單獲利的企圖。

　　上海期交所上周五公布的天膠庫存達到125192噸，庫容為15萬噸左右。市場上一直傳說交易所迫于貨存壓力將擴容的消息成為了現實。只要存在期貨價與現貨價的價差，一定還會有源源不斷的現貨涌向期交所倉庫，這給市場上的多頭帶來很大的壓力。

　　6月合約現在的持倉量為46480手，意味著約10萬多噸的現貨，主力需要約13億元的資金接盤，這對主力的資金面也是極大的考驗。交易員認為，主力在8、9月合約減倉的幅度很大，可能就是因為需要對遠期合約減倉以騰出資金來接貨，但6月合約的期貨價還是如此堅挺讓人感到迷惑不解。陳不修卻認為，主力早就知道了擴容的消息，在遠期下了空單，賺了不少。

　　經易期貨的王經理稱，事實上現在場內大部分的成交都是主力自彈自唱，除了做套期保值的現貨商還在做一些交易外，他所知道的許多期貨經紀公司都退出了天膠期貨的交易。因為這樣的行情讓人看不懂，大家覺得風險太大。主力想在6月合約上減倉卻減不掉，很可能會被迫接貨。

　　上海中期期貨的胡凱西從技術面上分析認為，7、8月合約已經破位下行，意味著新一波跌勢開始，將走出一波C浪下跌的行情。

　　近來，滬膠期貨漲停、跌停的現象頻頻出現，短線特征極明顯。一位操盤手告訴記者，由于期貨交易采取動態、即時結算規定，使資金優勢在這時候對市場的影響更明顯。兇悍的主力容易利用漲停、跌停手段，制造技術陷阱，誘使散戶追漲殺跌、止損或跟風，完成洗盤或減倉操作。

　　現在海南瓊膠的現貨價在1.2萬元/噸左右，市場上很多橡膠現貨都涌向了期貨市場，期現貨價聯動性極強。主力是否有實力接盤？如果4萬手的期貨全部交割為10萬噸的現貨后，現貨又將何去何從？主力將如何解決遠期合約面臨的巨大壓力和無人跟風的尷尬境地？天膠期價究竟何去何從？

　　曾經叱咤風云的主力正面臨巨大的危機，這也是橡膠期貨市場的危機。這一周將是關鍵的一周，市場正等待著謎底的解開。