王棟

　　昨天，兩市大盤再次呈現出震蕩整理的走勢，盡管消息面上公布了一些利好，但大盤并無明顯的熱點板塊產生，成交水平也繼續維持現狀或者繼續萎縮，大盤整體呈現出低迷觀望的市場特征。不少投資者發問：下半年還有沒有行情？

　　回顧1999年至2002年的證券市場走勢，我們發現了一個巧合：連續4年都是上半年行情強于下半年。那么，今天的股市能否重復昨天的故事？

　　1999年上半年：大牛市的序曲

　　1999年上證指數開盤于1144.89點，此后在一個偏弱的大箱體內震蕩，最低見到了5月17日的1047.83點，但從5月份起走出了浩浩蕩蕩的“5·19”行情！以清華同方(600100)、綜藝股份(600770)、風華高科(000636)等為代表的高科技股從低位迅速放巨量暴漲，帶動大盤在短短的32個交易日內飆升72%，于6月30日最高到達1756.18點。

　　但是隨后市場陷入跌勢中，股指往往在四五根連續陰線之后才有反彈，這種狀況幾乎持續了整個1999年的下半年，直到12月中下旬七連陰之后見到1341點，大盤才觸底回升。但是盡管如此，1999年5、6月的飆升行情，還是為隨后的更大級別牛市作了一個良好鋪墊。

　　2000年上半年：慢牛盤升

　　在1999年底探明市場底部之后，新千年的第一個交易日，以電廣傳媒(000917)、青旅控股(600138)、綜藝股份、上海梅林(600073)等為代表的網絡股，掀起更加轟轟烈烈的網絡股風暴，科技板塊再領風騷，在1月10日見到1546點的短期高位后小事休整，于30日均線處獲得支持，隨后多方便再接再厲重拾升勢。

　　2月中旬至3月，滬指在1600至1750點的大箱體內經過近一個月的震蕩，主力完成了籌碼的戰略轉移，順利從科技股撤出并介入國企大盤股板塊，熱點成功切換保證了行情的連續。

　　3月27日，滬指以一根中陽線向上突破1750點的重大阻力位，在上海石化(600688)、儀征化纖(600871)、馬鋼股份(600808)等大盤國企的帶動下，滬指緩慢爬升，進三步退兩步，反映在日K線圖上是陰陽相間，股指以小陰小陽的組合步步攀升。

　　這種態勢一直延續到當年8月22日，滬指于當日見到年內最高點2114,才將當年的升浪畫上句號。雖然在此后的一個月中大盤下跌了200多點，但是到當年末，上證指數又重新回到了2073點的高位區。可以說，2000年是慢牛攀升之后高位震蕩的行情。

　　2001年上半年：歷史紀錄2245點

　　滬指在1900至2100點的大箱體內，經過近半年的震蕩休整，市場做多的能量又開始逐步恢復。在2月19日宣布B股向境內投資者開放后，2月22日大盤盤中下探至1893點，隨后B股指數一路飆升，兩市大盤則以30日均線為依托，頑強地將指數往上推升，并在當年6月中旬國有股減持辦法出臺前夕創出歷史新高———2245點。但是隨后就開始了時間長達19個月的大調整。

　　2002年上半年：低價股普漲與“6·24”井噴

　　關于國有股減持政策的大爭論，關于股市“賭博論”、“千點論”的爭執，使大盤在2001年下半年持續下跌，到2002年1月29日，股指已經從2200點以上長途跋涉見低1339點，做空動能得到了充分釋放。這時，市場短線資金以極度超跌的東方電子、深深房(000029)等絕對價位極低的個股作為阻擊目標，拉動這些個股的最大升幅達60%以上。

　　在這些個股的賺錢示范效應下，整個低價股板塊全線反彈，從而促使滬指穩步攀升至3月21日，見到階段性高點1693點，此后又出現回調。國務院當年6月下旬公布暫停國有股減持，從而導致大盤出現了市場人人皆知的“6·24”井噴。不過隨后股指再續跌勢，整個下半年一路滑坡。

　　2003年:下半年市場可能并不悲觀

　　進入2003年以來，藍籌股一枝獨秀，股指也出現了震蕩上行的走勢，市場成交量放大，人氣顯著趨于活躍。如今，上半年僅僅還剩下三周多的交易時間，但市場出現了很多變化，金融、汽車、鋼鐵等主流板塊在一波行情之后進入調整。

　　社保基金即將要入市，市場操作理念必將加速向中長線投資轉型，并進而把這種理念和QFII的投資理念相互融合，向其他機構滲透。社保基金和QFII入市之后，市場的主動權，將更多地掌控在投資性資金手中，特別是社保基金作為保值、增值且以長線投資為手段的大資金，其作用不僅僅體現在鎖定一批藍籌股籌碼上，更會對基金和其他市場投資力量產生強大輻射作用。

　　相對于目前市場來說，滬指在1500至1600點之間反復，社保基金、QFII雙劍合璧入市將有利于促使這個盤區形成上升中繼形態；隨后，藍籌股則有機會以新的組合格局帶動大盤展開升浪。因此，筆者認為2003年下半年市場可能并不悲觀--特別是如果6月份的這次調整比較充分的話，7月份市場重新走牛的概率就更大。