鑫鼎盛投資 王棟

　　近期世紀(jì)中天、正虹科技、徐工科技先后連續(xù)跌停，再一次把“莊股跳水”這個(gè)沉重的問題擺到投資者面前。所謂莊股，就是流通籌碼高度集中并被有組織的資金持有，歷史漲幅普遍較大，走勢(shì)上顯示出高位微量運(yùn)行、偶見巨量對(duì)倒特征的股票。從2001年以來，深滬股市的大調(diào)整一直有莊股跳水相伴，這既屬于一種凝聚的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，也是股票價(jià)格

坐標(biāo)重新定位的一部分。從本質(zhì)上看，莊股跳水，是市場(chǎng)價(jià)值體系重構(gòu)的必然結(jié)果，是從投機(jī)市場(chǎng)向投資市場(chǎng)過渡的舊時(shí)代挽歌。回顧最近兩年以來一些有代表性的莊股跳水的過程，以及當(dāng)時(shí)相應(yīng)的相關(guān)因素、市場(chǎng)影響，對(duì)我們了解當(dāng)前市場(chǎng)的一些深層次問題，有一定的裨益。

　　一、中科創(chuàng)業(yè)(000048)：第一片多米諾骨牌

　　2001年是“莊股跳水大賽年”，倒下的第一塊骨牌就是中科創(chuàng)業(yè)----從2000年1停板，股價(jià)從33.59元跌至13.01元，跌幅高達(dá)61.27%，期間公司6名董事同時(shí)提出辭職。與中科創(chuàng)業(yè)有關(guān)聯(lián)的萊鋼股份、歲寶熱電、魯銀投資、中西藥業(yè)等也同期開始了連續(xù)跌停，整個(gè)“中科系”岌岌可危。中科創(chuàng)業(yè)跳水的主要背景有兩個(gè)：一是2000年科技股被爆炒，特別是所謂的重組型小盤科技股，在億安科技(00008)突破百元的帶動(dòng)下瘋狂飆升，7月份中科創(chuàng)業(yè)最高曾經(jīng)見到過83元，但是隨著股價(jià)上漲，籌碼集中度也越來越高，當(dāng)時(shí)的一份統(tǒng)計(jì)顯示億安科技、海虹控股、中科創(chuàng)業(yè)當(dāng)時(shí)的籌碼集中度都超過了85%。高額的賬面利潤(rùn)刺激和難以出貨的煎熬使聯(lián)手操縱其股票價(jià)格的朱煥良、呂梁等大戶以及其他機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)盟分崩離析，籌碼爭(zhēng)相出逃，造成了該股連續(xù)跌停；二是在2001年1月14日下午舉行的全國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)工作座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)了金融系統(tǒng)要真正把工作重點(diǎn)放在嚴(yán)格金融監(jiān)管、加強(qiáng)內(nèi)控機(jī)制上來，大力整頓金融秩序，進(jìn)一步深化金融改革，努力建立現(xiàn)代金融管理制度。事實(shí)上，從2001年起，管理層就加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，對(duì)一系列違規(guī)行為展開了大規(guī)模的打擊。2001年1月10日，中科創(chuàng)業(yè)終于結(jié)束跳水之旅。同一天，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布正在查處涉嫌操縱億安科技(000008)股票案，從這一天開始億安科技接過了跳水接力棒，又一個(gè)曾經(jīng)的神話變成了笑話。2002年4月初，涉案違規(guī)資金高達(dá)54億余元、涉嫌被告人6人、一家涉案單位和兩位股價(jià)操縱主謀下落不明、案件波及全國(guó)20余個(gè)省自治區(qū)直轄市的100余家單位及個(gè)人、120多家證券營(yíng)業(yè)部卷入的中科創(chuàng)業(yè)案件在北京市第二中級(jí)人民法院進(jìn)行了一審公開宣判，數(shù)名被告各獲其罪。2003年3月26日，億安科技案在廣州市中級(jí)法院開審，5名被告被控犯有操縱股票交易價(jià)格罪。

　　二、大連國(guó)際(000881)：葉落而不知秋

　　2001年夏季，市場(chǎng)迎來了新一輪莊股跳水高峰。大連國(guó)際這只上市以來一直走牛的股票從6月4日起7個(gè)交易日連續(xù)6個(gè)跌停，股價(jià)從30.07元直落至15.08元，其他部分莊股如金健米業(yè)、江蘇索普、中科三環(huán)和牡丹江等也出現(xiàn)了大幅滑落走勢(shì)。大連國(guó)際跳水之際，大盤在2220點(diǎn)一帶小幅上行，屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)沉浸在歌舞升平之中，很少有人意識(shí)到大連國(guó)際這片葉子的凋落，意味著市場(chǎng)頭部正在構(gòu)筑中。自98年9月上市以來，大連國(guó)際一路上漲的同時(shí)股本擴(kuò)張了3倍多，成為99年至2001年大牛市中的大牛股。從2001年5月末。該股在縮量強(qiáng)勢(shì)拉升一段后，實(shí)行了10股送轉(zhuǎn)6股的分配方案，除權(quán)之后放量虛晃一槍，之后卻掉頭高臺(tái)跳水。值得注意的是，雖然該股恰巧在內(nèi)部職工股上市前夕暴跌，但是從隨后的走勢(shì)看，主力當(dāng)時(shí)是趁著市場(chǎng)的良好氛圍出貨，并且很好地達(dá)到了目的。新一輪以大連國(guó)際領(lǐng)銜的的跳水莊股有一些共同點(diǎn)：一是前期幾乎都有一個(gè)快速拉升的過程，且升幅可觀；二是不約而同推出大比例送轉(zhuǎn)方案，一般在10送轉(zhuǎn)5以上，攤低股價(jià)之后后一般有一個(gè)放量拉升過程。除權(quán)股趁機(jī)出貨，已經(jīng)是市場(chǎng)后繼乏力的信號(hào)，可惜投資大眾忽略了這一點(diǎn)。該股跳水之后，公司董事長(zhǎng)接受采訪的時(shí)候說，“大連國(guó)際是令人放心的企業(yè)，公司目前經(jīng)營(yíng)形勢(shì)正常，經(jīng)營(yíng)環(huán)境沒有變化。”據(jù)該董事長(zhǎng)介紹，幾年來公司管理層穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，抓好主營(yíng)業(yè)務(wù)，運(yùn)用現(xiàn)代管理手段調(diào)動(dòng)下屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及職工個(gè)人積極性。“目前，公司國(guó)內(nèi)外的承包工程正在順利進(jìn)行；勞務(wù)出口外派海員工作正給公司帶來穩(wěn)定的外匯收入；公司的船隊(duì)正航行在世界各地的國(guó)際航線上，為公司創(chuàng)造著穩(wěn)定的利潤(rùn)；配股資金投入的海產(chǎn)品工廠化綜合開發(fā)項(xiàng)目——河豚魚養(yǎng)殖今年就可產(chǎn)生可觀的效益。從各方面的情況看，今年除遠(yuǎn)洋漁業(yè)經(jīng)營(yíng)不太理想以外，其他各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)均在良好的運(yùn)行。公司的管理層對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也非常有信心。”說這番話的時(shí)候，該股當(dāng)天收盤在15.46元，但是這也是隨后兩年來的最高價(jià)----最終在2001下半年至今，該股在6、7元之間反復(fù)，最新的收盤價(jià)格是6.46元。

　　三、銀廣夏(000557)：瀚海闌干百丈冰

　　2001年7月上旬，以秦嶺水泥、金荔科技、四川雙馬等為首的又一批長(zhǎng)線莊股紛紛出現(xiàn)大幅跳水，掀起了又一次莊股出貨風(fēng)潮。及至中旬東方電子、清華紫光等高價(jià)股跳水，下旬麥科特、三九醫(yī)藥等低價(jià)問題股跳水，很多人以為莊股跳水很可能已經(jīng)過了高峰，但是殊不知“跳水之王”已經(jīng)準(zhǔn)備露出它猙獰的面目。9月中旬，“銀廣夏陷阱”被曝光之后復(fù)牌，就是創(chuàng)紀(jì)錄的連續(xù)15個(gè)跌停，其流通市值從86億元快速貶值到20多億元，流通市值蒸發(fā)68億元，以中經(jīng)開為首的數(shù)十家機(jī)構(gòu)折戟沉沙。跟隨銀廣夏跳水的莊股陣容蔚為壯觀，如天津磁卡、燈塔油漆、南開戈德、天山紡織、鳳凰光學(xué)、數(shù)碼測(cè)繪等強(qiáng)莊股紛紛墜落。銀廣夏原本籍藉無名，以1999年每股收益0.51元開始躋身績(jī)優(yōu)股行列，股價(jià)從1999年12月30日的13.97元啟動(dòng)至2000年4月19日升至35.83元，次日銀廣夏每10股轉(zhuǎn)增10股，隨即填權(quán)，于當(dāng)年末填滿權(quán)并創(chuàng)下37.99元新高，折合除權(quán)前的價(jià)格為75.98元，全年上漲440%，同時(shí)2000年報(bào)在股本擴(kuò)大一倍的基礎(chǔ)上，每股收益躍升至0.827元。銀廣夏的利潤(rùn)神話源自其從德國(guó)進(jìn)口的一種設(shè)備--二氧化碳超臨界萃取設(shè)備，其出口額據(jù)公司自稱在2000年達(dá)1.8億馬克，而事實(shí)上僅為3萬美元；其簽下60億合同的德國(guó)買家據(jù)稱為一家百年老店，但事實(shí)上是注冊(cè)資金僅5萬馬克的小型貿(mào)易公司；其據(jù)稱出口創(chuàng)匯創(chuàng)利的"超臨界萃取產(chǎn)品"，在產(chǎn)量產(chǎn)品和價(jià)格上均被專家證實(shí)不具可能性。銀廣夏最大的優(yōu)勢(shì)，其實(shí)在于實(shí)業(yè)。銀廣夏股份公司形成的葡萄產(chǎn)業(yè)和麻黃產(chǎn)業(yè)中，有一段可歌可泣的治沙歷史，萬畝沙漠變良田，畢竟不是很容易的一件事情。無邊瀚海，萬畝良田，可惜銀廣夏并沒有引以為傲；不過因其業(yè)績(jī)?cè)旒佟⑦M(jìn)而根據(jù)這假業(yè)績(jī)使股票遭受爆炒最終破裂，卻在股市凝成了一段“瀚海闌干百丈冰”，不知今日的ST銀廣夏如化解這一段冷峻的歷史。

　　四、世紀(jì)中天、徐工科技：豪門驚夢(mèng)

　　進(jìn)入2003年以來，基本面轉(zhuǎn)暖，大盤回升，藍(lán)籌走紅。但是莊股跳水的身影還是揮之不去。從世紀(jì)中天到正虹科技，再到徐工科技，莊股前赴后繼奔赴斷崖，反映了什么樣的市場(chǎng)深層次變化呢？從細(xì)節(jié)來看，世紀(jì)中天以第12個(gè)跌停板開盤之后，在6分鐘之內(nèi)又拉到漲停，當(dāng)天68.8%的換手率中，有60%的成交額集中在開盤6分鐘之內(nèi)；而徐工科技第一個(gè)跌停板全天成交金額為7420.71萬元，其中中國(guó)建設(shè)銀行的特別席位成交了7283.64萬元、大連證券有限責(zé)任公司上海番禺路證券交易營(yíng)業(yè)部成交了7276.14萬元，全天成交基本上是在上述兩個(gè)席位上完成的。從這些異常情況看，這些莊股背后都可能有一池渾水。近期上海農(nóng)凱集團(tuán)主席周正毅及其家族在大陸和香港受到調(diào)查事件，被認(rèn)為是徐工科技暴跌的原因；而在世紀(jì)中天的背影里，我們也能影影綽綽的看到一些民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作的痕跡-----早在2000年1月11日，資本運(yùn)作高手“劉志遠(yuǎn)”旗下的世紀(jì)興業(yè)入主中天企業(yè)，中天企業(yè)就從這時(shí)候開始了它的黃金時(shí)代。首先是當(dāng)年7月10送4.2股轉(zhuǎn)增5.4股除權(quán)，隨后股價(jià)開始瘋漲，到年末復(fù)權(quán)價(jià)已經(jīng)超過70元，全年漲幅在400%以上。即使在2000年那個(gè)“英雄輩出”的牛市里，該也是第一牛股。與很多傳奇牛股版本相同的是----在爆炒之后，2000年12月26日中天企業(yè)搖身變成了世紀(jì)中天。到了2003初夏，銀行、能源、交通等各藍(lán)籌板塊摧枯拉朽上行，而世紀(jì)中天、徐工科技這些昔日的豪門寵兒，被市場(chǎng)棄置如敝屐，也真使人頓生滄桑感慨：長(zhǎng)江后浪推前浪，前浪死在沙灘上。

　　結(jié)論：從2002年以來,專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者正在加速取代自然人投資者成為股市投資主體。QFII實(shí)施，社保基金入市，投資基金在領(lǐng)先聲，都意味著證券市場(chǎng)投資體系構(gòu)成在發(fā)生著深刻變化。此外股市的基石---------上市公司，也正在悄然發(fā)生一系列變化，股權(quán)分布正在頻繁重構(gòu)，企業(yè)高管紛紛調(diào)換，都是時(shí)代變遷的產(chǎn)物。但更重要的是，以中國(guó)聯(lián)通(600050)上市作為標(biāo)志，由銀行、電信、能源、石化、汽車、鋼鐵、交通等支柱行業(yè)股票組成的“藍(lán)籌方陣”已經(jīng)初步形成。在市場(chǎng)投資主體實(shí)現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變后，這種投資客體的變化，為資本提供了鮮活的運(yùn)作內(nèi)容和深邃的運(yùn)作空間。隨之而來的就是投資理念的轉(zhuǎn)換，在封閉型市場(chǎng)中集中資金重倉操縱中小盤股票價(jià)格來牟利，這種原有的盈利模式正在淡出。合理分散、長(zhǎng)期投資、注重流動(dòng)性的組合投資方式，作為新的盈利模式正在興起。“吞吐量”巨大的大盤藍(lán)籌股成為理所當(dāng)然的選擇，以價(jià)值投資為根本的新投資理念正在形成。只有充分認(rèn)識(shí)投資理念轉(zhuǎn)變的巨大力量，才能正確地理解和應(yīng)對(duì)現(xiàn)在以藍(lán)籌興旺、莊股潰退為表現(xiàn)形式的深遠(yuǎn)的、全方位的、全新的市場(chǎng)變化。