社保基金初次試探證券市場水性的時(shí)候，其對象就是中國石化，而今中石化的股價(jià)仍在發(fā)行價(jià)4.22元以下,浮虧1.17億元

　　董旭海

　　本周，4家基金公司正式與社保基金理事會(huì)簽署相關(guān)授權(quán)協(xié)議，這意味著社保基金即 將入市運(yùn)作，從已知的信息看,此次社保基金入市總額度約有140億元，從絕對數(shù)量來講，保險(xiǎn)資金的入市規(guī)模還是相對有限的，但其意義卻是相對積極的。社保基金入市首先考慮的是資金的安全性，然后才考慮資金的盈利性，其市場參與對象主要是那些基本面明朗，財(cái)務(wù)透明性比較高，盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金分紅能力也比較強(qiáng)的上市公司。因此，藍(lán)籌股群體就成為其第一選擇。

　　而在藍(lán)籌股群體中，第一重量級人物———中國石化卻是社保基金的一大心病，社保基金初次試探證券市場水性的時(shí)候其對象就是中國石化，并且以戰(zhàn)略投資者身份獲配的中石化A股3億股，按中石化發(fā)行價(jià)每股4.22元，社保基金當(dāng)時(shí)的成本為12.66億元。

　　但二級市場并沒有給社保基金面子，中國石化上市過后股價(jià)一路走低，成為了證券市場第一只跌破發(fā)行價(jià)的股票。從頭到尾，市場就沒有給社保基金任何全身而退的機(jī)會(huì)，到目前為止，社保基金還是套牢一族。截止到本周五，按照中石化收盤價(jià)3.83元計(jì)算，社保基金浮虧1.17億元。那么，此次社保基金入市將如何解救中石化呢?

　　有關(guān)資料顯示，在中國石化個(gè)股上，社保基金大約浮動(dòng)虧損金額為1.17億元，那么，社保基金以更大規(guī)模參與證券市場后，如何解放前面的套牢籌碼就成為一個(gè)重要的任務(wù)。

　　中國石化(600028)目前28個(gè)億的流通規(guī)模，按近3.90元的股價(jià)來計(jì)算，其流通市值大約為110億元，以入市的社保基金規(guī)模來看，要解放中國石化還是有可能的。

　　首先，今年行情的主流思路就是藍(lán)籌股行情，雖然其短線出現(xiàn)了一定的震蕩，但中線行情的發(fā)展脈絡(luò)不會(huì)改變，適當(dāng)反復(fù)后藍(lán)籌股行情還將進(jìn)一步深入演繹，而藍(lán)籌股又是層次推進(jìn)，共同提升價(jià)值中樞的過程，作為藍(lán)籌股群體中不可或缺的力量，中國石化挑戰(zhàn)發(fā)行價(jià)還是有可能的。

　　其次，雖然社保基金交給四家基金管理公司運(yùn)作，似乎每家基金公司管理的規(guī)模也就是45億元左右，但每家基金管理公司又管理著規(guī)模更為龐大的封閉或開放式基金，以這些基金的合力來看，資金總量更為龐大。因此看，社保基金要想解放中國石化可能會(huì)有四種做法：

　　集中優(yōu)勢兵力打規(guī)模戰(zhàn)役，在量能的高度傾斜中強(qiáng)勢運(yùn)作，推動(dòng)中國石化向上突破發(fā)行價(jià)

　　單以社保基金的入市規(guī)模來看，這種可能性是完全存在的，但實(shí)際上具體實(shí)施還有一定的難度。一方面，社保基金分散給四家基金管理公司運(yùn)作，每家公司的運(yùn)作風(fēng)格還有一定的區(qū)別，即使各大基金有心參與中國石化，但也不會(huì)將所有的資金都放在一個(gè)籃子里，中國石化是一個(gè)重要的對象但不會(huì)是全部，相應(yīng)參與中國石化行情的資金規(guī)模并沒有我們想像中的那么龐大。

　　另一方面，如果這樣運(yùn)作，還必須滿足一個(gè)條件，那就是各大基金管理公司的市場運(yùn)作能夠有一個(gè)良好的協(xié)調(diào)過程，但事實(shí)上各基金公司是相互競爭的對手，在具體操作中很難達(dá)到高度的一致性。我們也不能完全排除這種可能，不過一旦真發(fā)生強(qiáng)勢的上破行情，那么其行情也就不會(huì)簡單在發(fā)行價(jià)附近停止攻擊步伐，后市必然還會(huì)有進(jìn)一步的漲升空間。

　　機(jī)構(gòu)資金先行向下打壓，新入市的社保基金在低位積極補(bǔ)倉后攤低市場成本，這樣后市的運(yùn)作難度就比較低一些了

　　如果向下打壓，就可能造成籌碼的流失，這是目前已經(jīng)重倉參與藍(lán)籌股的機(jī)構(gòu)主力所不愿意看到的，所以近期藍(lán)籌股行情也基本上維持著強(qiáng)勢整固格局，后市中國石化可能會(huì)有一定的震蕩，但不會(huì)有很深的調(diào)整空間，估計(jì)社保基金也很難找到一個(gè)非常舒服的參與價(jià)位，后市依靠補(bǔ)倉攤低的成本也是極其有限的。

　　機(jī)構(gòu)資金波段運(yùn)作，通過波段運(yùn)作的盈利來不斷降低持倉成本，最終完成解套操作

　　如果要通過強(qiáng)勢運(yùn)作而一舉解放，這就需要非常龐大的資金支持來消化上檔沉重的套牢籌碼壓力，這確實(shí)有一定的難度。不過機(jī)構(gòu)主力完全可能通過波段性運(yùn)作來達(dá)到這一目的。

　　打個(gè)比方，社保基金將中國石化從3.60元運(yùn)作到4.00元附近，則機(jī)構(gòu)主力至少賺了0.4元的利潤，此時(shí)市場的平均成本已經(jīng)下降到3.80元附近，如此多次波段性運(yùn)作反復(fù)后，其市場成本也將不斷降低，最終機(jī)構(gòu)資金也不需要通過創(chuàng)出新高的方式來達(dá)到解套的目的。這種方式是比較可行的。

　　多種方式結(jié)合，在解救中國石化套牢籌碼的同時(shí)也賺取一定的股票差價(jià)收益

　　把上述的幾種方法結(jié)合運(yùn)用，一方面通過波段運(yùn)作來降低平均持倉成本，另一方面經(jīng)過充分的整理蓄勢后在量能配合下向上攻擊，最終突破發(fā)行價(jià)，這樣社保基金就能夠達(dá)到保值增值的目的，因此估計(jì)這種可能性會(huì)相對大一些。

　　這里只是簡單討論了一些社保基金自救的可能，在藍(lán)籌股行情進(jìn)一步發(fā)展的背景及社保基金入市的情況下，中國石化的后市還是可以期待的，因此穩(wěn)健的投資者可對該股進(jìn)行適當(dāng)關(guān)注。

　　中國石化上市以來走勢

　　2001年8月8日4.60元

　　2002年6月28日4.00元

　　2003年1月3日2.93元

　　2003年6月6日3.83元