本報(bào)記者 張煒

　　作為今年局部牛市行情的領(lǐng)頭羊，長安汽車自年初以來漲幅高達(dá)130%多。長安汽車能否繼續(xù)把“紅旗”扛下去，成為新熱點(diǎn)未獲認(rèn)可前的局部牛市生命力的關(guān)鍵。可偏偏就在這時(shí)，長安汽車在網(wǎng)上遭到對其業(yè)績的質(zhì)疑，甚至被與銀廣夏和藍(lán)田股份相提并論。

　　長安汽車漲勢如潮，得益于其業(yè)績大幅增長，凈利潤由2001年的16021.55萬元猛增至2002年83499.75萬元。即便是股價(jià)上漲1倍多后，長安汽車目前的市盈率也只有28倍左右。而且，長安汽車的業(yè)績是建立在行業(yè)景氣度提高的基礎(chǔ)上。數(shù)據(jù)顯示，2002年全國共生產(chǎn)各類汽車325.12萬輛，銷售324.81萬輛，同比增長38.5%和36.7%，增幅為近10年來的最大。汽車行業(yè)良好的產(chǎn)銷形勢，使行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益大幅提升。2002年1至11月，汽車全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額408.06億元，同比增長68.2%。上海汽車、福田汽車、東風(fēng)汽車的2002年業(yè)績均有大幅增長，只是長安汽車相比之下的業(yè)績增幅更大，同比增幅高達(dá)421.17%。

　　長安汽車遭到的業(yè)績質(zhì)疑，主要涉及三個(gè)方面：一是2002年第四季度“收入減少、利潤增加”，二是第四季度毛利率增加，三是財(cái)務(wù)費(fèi)用減少。對此，公司方面在停牌后解釋稱，第四季度沖回了前期預(yù)提的銷售補(bǔ)償費(fèi)40872萬元，同時(shí)比前三季度增提技術(shù)開發(fā)費(fèi)10920萬元，導(dǎo)致該期的期間費(fèi)用比前三季度平均數(shù)大幅減少、營業(yè)費(fèi)用呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。由于該公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加了毛利較高產(chǎn)品SC6350系列的銷量，導(dǎo)致綜合毛利率比2001年增長。至于財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，則是由于比協(xié)定付款日提前向零部件供應(yīng)商支付貨款，收取資金占用費(fèi)6170萬元。

　　從澄清公告看，質(zhì)疑長安汽車第四季度大幅增長有假，還站不住腳。長安汽車的業(yè)績增長畢竟不同于銀廣夏和藍(lán)田股份，后兩家公司造假的共同背景是，行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)都一般，獨(dú)有自己放了“衛(wèi)星”。而長安汽車去年生產(chǎn)汽車30.19萬輛，銷售汽車26.91萬輛，在全國汽車市場占有率為8.29%，處于汽車行業(yè)第四，微車行業(yè)第一。在國內(nèi)汽車市場去年以來熱火朝天的背景下，其業(yè)績還是可以信賴的。2003年第一季度，長安汽車實(shí)現(xiàn)凈利潤32653.25萬元，盈利能力得到了持續(xù)。

　　不過，長安汽車遭造假質(zhì)疑還是暴露出其信息披露上的缺憾。長安汽車的股價(jià)大漲，主要是公司第四季度業(yè)績大幅增長的推動(dòng)。2002年前三季度凈利潤40982萬元，年末凈利潤升至83499.75萬元。經(jīng)過一個(gè)第四季度，長安汽車的新增業(yè)績比前三季度的累計(jì)數(shù)還要多，股價(jià)豈有不漲的理由。假如不存在第四季度沖回了前期預(yù)提巨額銷售補(bǔ)償費(fèi)等因素，業(yè)績平穩(wěn)地反映在各季度，投資者對長安汽車的價(jià)值判斷也就不會(huì)產(chǎn)生如此大的“落差”。以往的經(jīng)驗(yàn)表明，往往是這種非市場因素的業(yè)績“落差”，會(huì)造就“黑馬”的誕生，抑或?qū)е履持粋�(gè)股的“跳水”。較激進(jìn)的投資者難免會(huì)提出質(zhì)疑，長安汽車是否有意在報(bào)表制作上，與導(dǎo)演其股價(jià)大漲行情的機(jī)構(gòu)“眉來眼去”？

　　長安汽車曾于去年10月稱，公司今年生產(chǎn)經(jīng)營狀況一直保持非常良好的上升趨勢，1至9月的收入和利潤指標(biāo)均大幅度超過去年全年水平。預(yù)計(jì)本年最后一季度仍將繼續(xù)保持增長趨勢，全年業(yè)績較去年的增幅預(yù)計(jì)會(huì)超過50%。單從這個(gè)公告看，該公司似乎已經(jīng)履行信息披露的義務(wù)。可問題在于，對于沖回前期預(yù)提巨額銷售補(bǔ)償費(fèi)等業(yè)績增長的實(shí)質(zhì)性因素，長安汽車從未作過預(yù)告。機(jī)構(gòu)投資者自然不難清楚這些有價(jià)值的細(xì)節(jié)，偏偏就是中小投資者被蒙在鼓里。等到股價(jià)上漲及業(yè)績公告后，中小投資者只能抱怨信息不對稱。

　　長安汽車是否與控盤機(jī)構(gòu)有“眉來眼去”之嫌？恐怕很難得到證實(shí)。但愿長安汽車能夠就信息披露的缺憾作出改進(jìn)，使今后的業(yè)績預(yù)告及其它信息披露更加貨真價(jià)實(shí)。