-亞文

　　6月股市是漲是跌？樂觀一派的理由是社保基金即將入市，從而推動滬深股市由局部牛市轉入全面牛市。有學者就此指出，若社保基金不能趕在QFII之前入市，將失去主動權。而一旦入市，則對行情的號召力和推動力極大。

　　整個市場對社保基金入市預期的增加，主要有三方面的因素。其一，價值投資理念初步形成。社保基金掌管的是人民的“養命錢”，其投資行為絕對追求理性和穩健。價值投資受到追捧，藍籌股股價漲幅居前，是今年以來滬深股市的最大特點，這也給社保基金入市創造了良好的氛圍。在股票投資方面，社保基金曾于2001年7月以戰略投資者身份獲配3億中石化A股，發行價為每股4.22元，成本12.66億元，2002年12月31日股票市值9.03億元，年度股票投資浮動虧損3.63億元。正是得益于價值投資，中國石化的股價已較年初反彈25%，社保基金減少浮動虧損2.4億元。其二，QFII先期入市。瑞士銀行與野村證券拿到首批QFII入市的牌照，市場反應之一是，社保基金入市應該不至于再姍姍來遲。有市場人士分析認為，社保基金不會甘于給QFII“抬轎子”。既然QFII要入市，社保基金也不應該錯過機會，否則，將在投資上處于被動。其三，政策推動已促使上市公司越來越重視現金分紅。社保基金的投資以中長期為主，肯定較偏愛現金分紅能力強、業績穩定的個股。如今上市公司的股利分配政策，已越來越合社保基金的胃口。

　　社保基金入市，已成為市場一致期盼的利好。有消息稱，首批獲得社保基金管理人資格的6家基金公司，正陸續簽署全國社保基金理事會擬定的相關授權協議。其中，僅6月2日就有4家基金公司確認已經正式與社保基金理事會簽約。據此估算，此次社保基金入市的總額度大約有140億元。

　　然而，對于社保基金入市兌現在即，也需要中小投資者保持一份冷靜。社保基金入市的作用，不會簡單地體現在資金推動上。知名學者王連洲日前特別指出，社保基金入市應該切實摒棄賺取短線差價的思維，從具有穩定收益的公司獲得低風險有保障的利潤，否則不僅不利于股市長期穩定向好，而且不利于社保基金的安全。他還強調，再好的股票也不會無限上漲。在價格與價值背離超過一定限度時必然會出現較大調整。普通投資者不能因為看到社保基金即將入市就追捧所謂的“藍籌股”。

　　顯然，這是對中小投資者極好的提醒。假如認為藍籌股炒上去后會由QFII“接盤”，進一步又由社保基金“接盤”，那么，肯定是歪曲了價值投資的真正涵義。事實上，QFII入市也未必是股價上漲的“助推器”。道瓊斯通訊社近日發表分析文章認為，中國股市價格不會因QFII發生巨變。JP摩根市場策略師還預計，QFII將觸發A股股價的下調。可見，即便投資者盡力猜測QFII和社保基金的選股標準及選股對象，尋求早日入市“抄底”，可要靠這兩部分資金的入市來獲利，還是具有相當的難度。社保基金肯定有其自身的投資策略，不會簡單的按市場大眾給其設計的選股模式和盈利模式來“按圖索驥”。

　　業界估算，社保基金的投資目標，一是要求委托資產的年收益率不低于通貨膨脹率加3個百分點；二是要超過同期銀行一年期定期存款利率的20%以上。社保基金的盈利壓力不算輕，但其追求高收益的基礎是投資的安全性。對于那些漲幅偏大的個股，如購買時近兩年漲幅超過100%的，社保基金肯定會在投資時主動避開。在國內股市只能單邊做多盈利的市場中，基金也無法保證其絕對跟贏大盤，或在疲軟市場中“反敗為勝”。社保基金及其委托的基金管理公司清楚自身的壓力，其入市對股市發展起到推動作用，但絕不會傻乎乎地扮演“解放者”的角色。

　　寄希望某種資金托市而最終幻想破滅的例子，此前發生過多次。對于社保基金，中小投資者不要簡單地被資金推動效應所迷惑，還是應該繼續立足于價值發現。