本報記者 肖可

　　據(jù)日前公布的全國社會保障基金2002年度報告顯示，去年社保基金的年收益率為2.75%，高于2001年度的2.25%。

　　然而與此同時，年報顯示，社保基金理事會于2001年7月以戰(zhàn)略投資者身份獲配的中石

化A股3億股，發(fā)行價每股4.22元，成本12.66億元，2002年12月31日股票市值9.03億元(以當日收盤價3.01元計算)，全國社保基金股票投資浮動虧損3.63億元。

　　截至去年底，全國社保基金權(quán)益總額為1241.86億元。這筆巨大資金的任何一點動靜都會引起資本市場的不小波瀾，同時社保資金控制風(fēng)險的獨特性質(zhì)使得業(yè)內(nèi)對于社保基金投資股市上的虧損極為重視，到底誰應(yīng)該為社保基金的收益負責(zé)？

　　投資組合有待商榷

　　年報披露，至去年末，全國社保基金資產(chǎn)包括銀行存款、在國債一級市場購買的國債、理事會2001年7月份經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準以特殊戰(zhàn)略投資者身份配售的中石化A股、2001年11月份經(jīng)財政部允許在一級債券市場上分別購買的2001年中國長江三峽工程開發(fā)總公司企業(yè)債和國家開發(fā)銀行第十八期金融債、應(yīng)計未收存款和債券利息。

　　截至去年底，全國社會保障基金總資產(chǎn)為1241.86億元，累計實現(xiàn)收益30.84億元。報告期內(nèi)全國社保基金權(quán)益凈增加436.76億元。其中，財政撥入資金凈增加415.76億元，投資收益轉(zhuǎn)入增加21億元。與2001年相比，全國社保基金去年在國債利息收入、其他債券利息收入和存款利息收入方面都有增加。此外，社保基金還有3000萬元的股利收入。

　　研究一下社保基金資產(chǎn)組合，可以發(fā)現(xiàn)銀行存款938.79億元，占75.60%；國債273.93億元，占22.06%；應(yīng)收利息10.48億元，占0.84%；金融債、企業(yè)債、股票等其它證券資產(chǎn)18.66億元，僅占1.50%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，盡管去年社保基金的年收益率為2.75%，比2001年度有所增加，但是這個收益主要來自于風(fēng)險水平與收益率都比較低的銀行存款和國債，收益率與國債的收益率持平，相對于一筆這么大的資產(chǎn)，收益率是相當?shù)偷摹?/p>

　　在發(fā)達國家，養(yǎng)老基金積累了大量的資產(chǎn)，已經(jīng)成為資本市場上舉足輕重的機構(gòu)投資者。許多國家都強調(diào)養(yǎng)老基金利用資本市場進行多樣化投資，這極大地促進了本國資本市場的發(fā)育成熟。以美國為例，2000年，美國由個人退休賬戶投入共同基金中的資產(chǎn)已達到12320億美元，占共同基金總資產(chǎn)的17.69%。美國的養(yǎng)老基金所持有的股票份額是全部上市公司股票總額的25%以上。

　　目前社保基金收益主要來自于國債收入，這恰恰說明我國社會保障基金運營方面缺乏有效的投資渠道和手段，社保基金投資渠道狹窄、資產(chǎn)過度集中。

　　誰為社保基金買單

　　社保基金入市已經(jīng)是毫無爭議的事實，關(guān)鍵是怎樣入市。社保基金投資中石化股票虧損3.63億元的消息無疑把社保基金如何保值增值的問題提上日程。一位金融業(yè)內(nèi)人士毫不客氣地指出，社保基金1241.86億元，做什么不好，雖然投資股票虧損與股市行情有關(guān)，但是如果有專業(yè)管理，進行組合運作，不應(yīng)該出現(xiàn)類似事件。

　　資本市場風(fēng)險相對較大，社保資金的特殊性質(zhì)要求其投資在安全性的前提下保證較好的收益，因此，必須要有一個合適的投資渠道和科學(xué)的管理機制，使這些資金可以被有效配置到資本市場體系，保證低風(fēng)險下的收益最大化。

　　今年4月份，中國證監(jiān)會基金部有關(guān)負責(zé)人撰文表示，成熟國家經(jīng)驗表明，證券投資基金是社保資金參與資本市場較好的渠道，證券投資基金因其專業(yè)管理、組合投資、資產(chǎn)委托等制度優(yōu)勢，使其成為社保資金理想的長期投資工具。

　　發(fā)達國家?guī)资�年來，證券投資基金持有人的收益普遍高于同期銀行存款利率、同期國債和同期公司債券的利率，甚至有時候高于同期股市的平均收益率。

　　相對于一般的個人投資者或者機構(gòu)投資者，證券投資基金通常交給專業(yè)水平較高的管理人，基金管理人組織中，專職證券分析人員、富有證券組合經(jīng)驗的專業(yè)人員和富有證券市場經(jīng)驗的專業(yè)操作人員協(xié)同工作，能夠克服單個工商企業(yè)、證券公司或者個人在證券投資中的信息分析不足、市場理解不足、操作技能不足等缺陷，從而保障證券投資的有效性和收益水平。

　　可以說，在證券投資基金的運作中，管理人的水平起到至關(guān)重要的作用，去年底，南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實等6家基金管理公司成為首批社保基金管理人。近期消息稱，交付6家基金管理公司的資金總額在280億元左右，這其中南方、博時、華夏3家基金管理公司各分得60億元-70億元的額度，長盛、鵬華、嘉實3家基金管理公司各分得30億元左右。預(yù)計基金管理公司投入股市的資金將超過50%，總規(guī)模在150億元之上。

　　雖然有關(guān)社保基金入市的種種說法并未得到社保基金理事會的認可，但市場人士大多肯定了近期入市的可能性。第一批獲批準的基金管理人將如何擔(dān)當起社保基金保值增值的重擔(dān)，有待進一步關(guān)注。