本報訊 道瓊斯通訊社發(fā)表分析文章認為，中國股市價格不會因QFII發(fā)生巨變。
“一家公司，兩種股價”。這是在大陸和香港兩地上市的27家中國公司的股票一直存在的獨特現(xiàn)象。中國實行的嚴格的資本管制制度造成的一個奇怪現(xiàn)象就是，那些在上海證交所或深圳證交所上市、同時又在一家海外證交所上市的公司，其在兩地的股價卻可能有很大懸殊。
而且，雖然中國已經(jīng)破天荒地允許部分外國機構(gòu)投資者參與A股市場的交易，并允許大陸投資者參與香港股市的交易，但這種一股兩價的現(xiàn)象在可以預見的將來不大可能顯著改變。
但基金經(jīng)理和分析師們預計，中國實行的包括合格境外機構(gòu)投資者(QFII)和合格境內(nèi)機構(gòu)投資者QDII制度在內(nèi)的改革措施，將對中國股市產(chǎn)生深遠的影響，而且可能遠遠大于其帶來的價格方面的變化。
瑞銀華寶中國證券部門負責人對道瓊斯通訊社表示，他認為，QFII和QDII在股價方面不會產(chǎn)生重大影響。但他相信，在改善公司治理和規(guī)范中國股市投資者市場行為方面，QFII和QDII將發(fā)揮積極作用。
上周，瑞士銀行旗下的瑞銀華寶與日本的野村證券雙雙獲準成為兩家首批在華的合格境外機構(gòu)投資者。在去年11月中國宣布推出QFII制度以來，QFII的實施就緊鑼密鼓地開展起來，QDII的落實也是如此，預計未來幾周就將誕生首批QDII。
分析認為，雖然大陸的兩家證券交易所相當于5000億美元的總市值，但這兩家證交所仍非常落后，且有高度投機性。投資者的許多投資決策只是根據(jù)各種傳聞或?qū)儆诟L的舉動，而不是出于理性考慮或根據(jù)公司的基本面。而市場透明度不足更助長了這種行為，多數(shù)上市公司的舉止更像是神秘兮兮的官僚機構(gòu)，而不是公開上市的公司。
盡管有種種不足之處，外國投資者仍熱衷于踏足中國股市，因為這里是世界上少數(shù)仍待開發(fā)的投資領地之一。
面對可供合格機構(gòu)投資者交易的1200多家A股股票和30多種政府債券及公司債券，國際性基金的經(jīng)理們在作出選擇的同時也將為中國股市帶來更深入的研究和更理性的投資策略。
決策者們希望，這將推進中國股市的透明化進程，并改善上市公司的治理水平。因為機構(gòu)投資者將放棄那些不遵守政策的公司的股票、轉(zhuǎn)向那些信息更透明的公司。
但股價過高的問題仍將存在。由于流動性差且多數(shù)國家控股的上市公司只有小部分自由流通股，A股的價格一向偏高。但分析師們說，兩地股價脫節(jié)的問題需要經(jīng)過較長時間才能解決。而這也只有在中國放松外匯管制、全面開放資本市場以后才有可能。盡管中國在金融市場改革過程中已經(jīng)邁出了設立QFII和QDII這樣的具有里程碑意義的一步，但放松資本管制的全過程可能要耗時數(shù)年。
在現(xiàn)行的資本管制制度下，QFII只允許在一定條件下買賣A股。這將限制在兩地股市間套利的機會。
大陸A股市場的投資者和香港股市的投資者的構(gòu)成也非常不同。他們對股票價值的看法也有顯著區(qū)別。野村證券駐上海首席代表說，就以他為例，在香港他算是高個子，但如果在俄羅斯，他又成了小個子。據(jù)荷蘭國際集團的數(shù)據(jù)，以H股2002年的每股收益計算，它們的平均本益比為8.1倍，但上海股市A股的平均本益比高達37.9倍，深圳股市為42.4倍。
J.P.摩根市場策略師還預計，一旦跨境交易開始后，A股股價將下調(diào)，而H股股價也將發(fā)生輕微的變動。
