華東師范大學企業(yè)與經濟發(fā)展研究所李志林博士

　　上周筆者從8個方面談了主力將在6月展開決戰(zhàn)行情的理由。這里，再就6月決戰(zhàn)的謀略作一些分析。

　　一、決戰(zhàn)的迫切性和有利條件

　　6月決戰(zhàn)的迫切性主要表現(xiàn)在以下幾個方面：(1)今年從1311-1576點，指數(shù)雖漲了200多點，但絕大多數(shù)持非主流板塊的中小投資者收獲甚微，甚至不賺反虧，使主力刻意營造的局部牛市難以為繼。(2)年初管理層指出的恢復廣大投資者信心、加快發(fā)展資本市、吸引10萬居民儲蓄分流進入股市的目標并未實現(xiàn)。(3)因“非典”，使上半年新股擴張計劃大打折扣，已通過發(fā)審委審批的為數(shù)較多的上市公司務必在6月底7月初完成發(fā)行，不然，財務報表、審計、招股說明書將作廢。而在多數(shù)人不賺反虧的市道，難以承擔大擴容。炒大盤股的主力更是如坐針氈。(4)社保基金若不趕在6月QFII之前入市，將失去主動權。而一旦入市，則對行情的號召力和推動力極大。

　　展開6月決戰(zhàn)的有利條件則是，新老主力建倉非常充分，社保基金5月12日后即可入市，首批QFII即將入市，又有幾家基金公司獲準募資，外資(蒙特利爾銀行)首次獲準認購基金股權，《券商發(fā)行債券條例》即將頒布，非典得到有效控制，全國新增病例已降為個位數(shù)，10月底非典疫苗可用于臨床，重災區(qū)撤銷旅游警告已為時不遠，中國經濟受非典的影響時間和程度遠遠小于多數(shù)人的預期，亞太和全球股市普現(xiàn)牛氣，而中國股市指數(shù)至今仍處于2000年春節(jié)前牛市之初的1550點水平，以及10年前1993年2月1558點水平。

　　鑒此，中國股市在6月份沒有理由不“牛”一把。

　　二、希望在超跌股復歸價值

　　那么，6月決戰(zhàn)的真正動力將來自何方？我認為是中小盤的超跌股。

　　近期許多媒介把炒大盤、炒業(yè)績與QFII掛上鉤，作為其“理性投資”的根據(jù)。其實，理性投資的內涵很廣，除注重業(yè)績外，還包括：(1)成長性理念。例如，世界股王巴菲特選股，不是僅憑其眼前的業(yè)績優(yōu)，更重要的是，假設此股票停止上市5年，依然能保持高增長。就以巴菲特旗下的哈撒維股票，盡管每股股價高達7萬多美元，但其業(yè)績平均每年能增長22%，去年光分紅利，就造就上百個百萬富翁。相比之下，中國股票則實在找不到業(yè)績能長期走牛的大盤藍籌股。(2)股本的擴張理念。這是遠勝于業(yè)績增長的高成長性。1986年，鄧小平贈送紐約證券交易所董事長約翰·凡爾霖一股面值50元的小盤飛樂音響股票，若每次參加送配，至今已變成3183股，盡管上證指數(shù)至今仍處1993年1558點水平，盡管飛樂音響的業(yè)績一年不如一年，但凡爾霖持有的飛樂音響股票的市值已由50元變成3.1萬元，漲了620倍。(3)超跌股理念。即對股價超跌、價值被嚴重低估的股票中進行價值再發(fā)現(xiàn)。在眼前的超跌中看到未來的大漲，這才是理性投資的真正體現(xiàn)。正因為此，我從來不相信“強者恒強，弱者恒弱”的形而上學，而信奉古代哲學家老子的“以柔弱勝剛強”的辯證法。

　　為什么超跌股有希望呢？因為，第一，有40%的中小盤股僅相當于1200點水平，這遠比已相當于2000點的大盤股更有上升空間；第二，主力經過兩年大盤漲勢中的“往下做”，尤其今年前5個月大盤漲勢中的“往下做”，中小盤股股價跌得慘不忍睹，如清華同方從72元跌到12元，東方通訊從25元跌到10元，長城電腦從40多元跌到8元，更有不少股票在增發(fā)價基礎上被“腰斬”。這樣券商、機構、私募基金已成功地將高位套牢的1股在低位變成2股，成本降低50%，只須從底部拉升30%就可解套獲利。第三，超跌股中不乏業(yè)績大幅增長者。第四，許多盤子1億多股、股價僅7-8元的中盤股，且是上證180指數(shù)和深圳100指數(shù)的樣本股，同樣便于從主流板塊中退出的大資金的進出。第五，場外新增資金和有平常心的新股民決不會到漲1-2倍的股票中追漲，而更樂意買超跌、至今股價處V字型底部、剛開始放量的股票，這就為超跌股增添了上升的動力。第六，“跌久了要漲”、“三十年河東，三十年河西”，這是全世界股市賺錢的規(guī)律。從本周四汽車、銀行板塊大跳水時，超跌股卻群體大漲中，人們似有理由期待6月出現(xiàn)超跌股的“局部牛市”。

　　《人民日報海外版》(2003年05月31日第六版)