今年幾乎所有的大牛股都是基金重倉股，而去年風光一時的券商重倉股今年卻大都隨波逐流、陰跌不止

　　基金重倉股的強勢表現緣于基金們積極調整思路，適度集中力量、重兵突進，大舉增倉汽車、石化、鋼鐵、金融、能源等板塊，展開了一輪轟轟烈烈的價值回歸行情。

　　今年以來滬深股市一個非常惹人注目的現象是：幾乎所有的大牛股都出現在封閉式基金和開放式基金重倉持有的汽車、石化、金融、鋼鐵和能源電力等板塊上。與此對應的是，曾經為了捍衛自身和行業尊嚴而打拼的券商似乎都保持著空前的沉默，任由旗下重倉股隨波逐流、陰跌不止。

　　冰火兩重天

　　截至5月28日，滬市綜合指數較去年收盤指數累計上漲14.30%，而在各家基金截至今年一季度末持有的前10大重倉股中，漲幅最大的一汽轎車累計漲幅接近100%，漲幅最小的深圳機場也達到10.18%，這些基金重倉股目前年平均漲幅42.35%，是同期大盤漲幅的1.96倍。再來看一些券商的當家品種(采集樣本為持倉量占到流通股的10%以上的各券商超級重倉股)表現，可謂乏善可陳。漲幅最大的哈藥集團也不過4.39%。截至本周三，這10只券商超級重倉股的累計漲幅為-13.90%，與前述基金重倉股的整體漲幅要滯后50%之多。

　　基金知恥后勇

　　券商、基金的市場角色大換位源自各自對市場特征的認識和投資策略的調整。從2001年6月大盤見頂回落以來，基金一直奉消極防御、分散投資為圭臬，造成持倉股票越來越分散，投資行為越來越像個“大散戶”，追漲殺跌，處處被動挨打，以致封閉式基金邊緣化、開放式基金遭巨額贖回，引起市場對基金的專家理財水平的懷疑。

　　正是在此危境中，基金業展開對自身市場角色定位的反思，在QFII背景下，積極調整思路，適度集中力量、重兵突進，以行業配置為中心，樹起績優、藍籌的大旗，搶占屬于自己核心資產的灘頭陣地，并大舉增倉汽車、石化、鋼鐵、金融、能源等關系國計民生的基礎行業和金融服務業板塊，大兵團作戰，展開了一輪轟轟烈烈的價值回歸行情。雖然目前這種行情的性質市場頗多爭論、基金能否功成身退也言之過早，但不容否認，市場不再敢輕視基金的群體力量。

　　券商措手不及

　　與基金的臥薪嘗膽、對新年度行情運籌帷幄相比，券商對今年行情的準備多少顯得有些倉促。

　　券商重倉股表現被動的原因不外如下：

　　1、券商的重倉股仍是“吃獨食”局面，僅憑一家獨撐的單打獨斗，缺乏合力互助，某種意義上仍是延續著過去的莊股思維，以單純追求高控盤拉升股價為目標，在目前市場環境下已顯得不合時宜，處處捉襟見肘。

　　2、部分券商重倉股基本面惡化、業績大幅滑坡，在市場注重公司價值的大背景下，券商顯得無能為力，只能眼看著股價下挫。

　　3、還有不少券商重倉股股價定位本身就不低，加上券商在弱市中為維持股價不得不吃進大量籌碼，流通性顯得不足，多少有點鶴立雞群。

　　分化中醞釀轉機

　　雖然基金在本輪行情中比券商要積極主動，但如果要追溯本輪大藍籌行情的濫觴，投資基金在選股思路和運作手法上都可以說借鑒了2001年股市大調整以來一些大券商所精心打造的“核心資產”概念(如銀河證券的東風汽車、寧滬高速，南方證券的“雙哈”組合，湘財證券的魯能泰山、粵電力，申銀萬國的上海醫藥、申能股份等)，兩者實有異曲同工之妙。

　　其實券商中也不乏膽識過人者，如慣于捕捉市場盲點的華寶信托去年底投入巨資增倉中國聯通近8000萬股、參與伊利股份增發增倉至775萬股，均堪稱漂亮的大手筆。老字號券商申銀萬國從去年底也加大對藍籌股的投資力度，一舉建倉深發展3051萬股、廣州控股增倉到1336萬股，也是未雨綢繆。海通證券更是大舉增倉汽車、鋼鐵板塊。

　　從盤面來看，券商重倉股也開始兩極分化。一方面，作為國內券商標桿的銀河證券、南方證券的重倉股走勢令人難以捉摸，兩家旗下各有一只重倉品種最大跌幅超過40%，而銀河證券作為第一大流通股東的正虹科技更是連續放量跌停，市值巨幅縮水，其余重倉股也是差強人意，目前年線多數染墨。但總體看來，這些重倉股并未出現量能異常現象，主力倉位變動不大，是否正在韜光養晦也未可知。

　　與此同時，一部分券商重倉股開始發力上攻。東北證券重倉的全柴動力基本實現翻番，湘財證券重倉的魯能泰山已經創出除權來的新高，國泰君安和東方證券合計持倉超過流通盤比例20%的重慶啤酒也在洗盤后反轉上揚，而西北證券、長城證券和湘財證券的重倉股粵電力流暢的拉升絲毫不遜色于基金重倉股。可以發現，多家券商交叉持有的重倉股體現出的特征，似乎是對基金成功經驗的借鑒。

　　顯然，作為一個具有數百億注冊資本的實力機構群體，券商不可能不意識到市場發展趨勢的重大轉變。在一個正在走向暖春的市場，沒有券商發出的聲音，是不完整、不和諧也是令人難以想象的。

基金一季度前10大重倉股和部分券商重倉股今年表現一覽
股票名稱    持倉機構           持倉總數     占流通股  今年累計漲幅
                                (萬股)       比例(%)  (截至5月28日)
寶鋼股份    各家基金           53472.27      28.49        29.12%  
中國聯通    各家基金           49522.11      11.05        18.21%  
招商銀行    各家基金           33099.12      22.07        50.12%  
中國石化    各家基金           30081.76      10.74        26.58%  
上海機場    各家基金           16624.3       32.43        16.92%  
上海汽車    各家基金           16345.95      21.62        84.09%  
浦發銀行    各家基金           12085.03      13.43        36.51%  
揚子石化    各家基金           8917.03       25.48        53.83%  
一汽轎車    各家基金           7388.99       13.44        97.97%  
深圳機場    各家基金           6884.15       23.9         10.18%  
東風汽車    銀河證券           4964.09       16.56       -13.58%  
*ST天鵝     銀河證券           1427.48       19.87       -32.25%  
哈藥集團    南方證券           7618.30       18.33         4.39%  
中成股份    南方證券           1421.45       13.53       -33.47%  
天歌科技 大鵬、廣東證券    2514.35、527.01   20.17        -8.20%  
*ST燈塔 申銀萬國、天同證券 1100.35、819.68   24.85       -33.65%  
上菱電器    海通證券           2619.56       14.01         3.19%  
航天機電    國泰君安           1961.82       13.87         1.24%  
張江高科    國信證券           4388.14       13.22        -2.03%  
太極集團    華夏證券           1196.84       15.96       -24.63%  
注：由于信息披露的原因,券商重倉股采用的是去年年報中的持倉數據。

　　(上海證券報 博星投資)