本報(bào)記者 陳君明

　　今年“1.14”的巨量長(zhǎng)陽(yáng)，干脆利落地結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)兩年的漫漫熊途，市場(chǎng)重拾信心。“3.27”又一根巨量長(zhǎng)陽(yáng)，將部分悲觀投資者的懷疑、觀望、猶豫也拋到了爪哇國(guó)。中國(guó)證券市場(chǎng)的投資人正在面對(duì)新一輪的牛市，連非典疫情的狙擊也無(wú)法逆轉(zhuǎn)。時(shí)至今日，應(yīng)該沒(méi)有人再懷疑。中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期的到來(lái)引發(fā)了本輪牛市，行業(yè)景氣催生了主流板塊，成

為市場(chǎng)的共識(shí)。

　　一個(gè)共識(shí)，引出三個(gè)問(wèn)題：第一，新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期將持續(xù)多久？第二，本輪牛市能走多遠(yuǎn)？第三，本輪牛市表現(xiàn)為怎樣的市場(chǎng)特征？換句話說(shuō)，買什么股票才能多賺錢？

　　本輪牛市與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性前所未有地緊密，前兩個(gè)問(wèn)題其實(shí)是一個(gè)，可以說(shuō)，新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期持續(xù)多久，牛市就將持續(xù)多久。年初，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷還有些許爭(zhēng)議，持謹(jǐn)慎態(tài)度的人還不敢確定2002年的景氣復(fù)蘇代表著新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期的到來(lái)。今年一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一出來(lái)，爭(zhēng)議一下子消失了：GDP增幅達(dá)到9.9%，為1997年以來(lái)同比最高增速；工業(yè)行業(yè)整體景氣度創(chuàng)新高，達(dá)到128.15，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了速度、質(zhì)量、效益的“三統(tǒng)一”。金融方面，存貸款猛增，貨幣供應(yīng)充足，多年來(lái)的通縮陰影在淡去。這些數(shù)據(jù)在2002年的好基礎(chǔ)上又躍升了一大步，年初國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心課題組提出的“中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期到來(lái)”的論點(diǎn)得到各方的認(rèn)同。

　　雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的解釋有所差異，但有幾個(gè)認(rèn)識(shí)基點(diǎn)是共同的：第一，中國(guó)擁有世界最多人口的內(nèi)需市場(chǎng)；第二，中國(guó)以龐大的廉價(jià)勞動(dòng)力市場(chǎng)和教育基礎(chǔ)，在國(guó)內(nèi)外投資的推動(dòng)下，正在成為“世界工廠”。因此，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有強(qiáng)大的內(nèi)在動(dòng)力。1993年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了宏觀調(diào)控、亞洲金融風(fēng)暴及洪水等自然災(zāi)害的考驗(yàn)，這些年中，體制的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，居民收入的提高，多年的積極財(cái)政政策，入世的正效應(yīng)，都在給中國(guó)經(jīng)濟(jì)加力，從而積蓄了增長(zhǎng)的強(qiáng)大爆發(fā)力，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)終于在新的起跑線開(kāi)始了加速度的起跑。這一跑，非同小可。

　　認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，還有一個(gè)重要的基點(diǎn)，就是中華民族創(chuàng)造財(cái)富的巨大熱情和能力。改革開(kāi)放以來(lái)，每一次思想解放、體制的改善和創(chuàng)新都成為增長(zhǎng)的巨大推動(dòng)力。中共十六大提出全面貫徹“三個(gè)代表”重要思想，提出“放手讓一切勞動(dòng)、知識(shí)、技術(shù)、管理和資本的活力競(jìng)相迸發(fā)，讓一切創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的源泉充分涌流”，對(duì)于解放思想、解放生產(chǎn)力將產(chǎn)生不可估量的作用。4月份，在本報(bào)協(xié)辦的“中國(guó)金融改革與發(fā)展高級(jí)論壇”上，一位金融監(jiān)管部門的負(fù)責(zé)人就支持中小企業(yè)發(fā)展發(fā)表了專題演講，透出了重要的政策信號(hào)。長(zhǎng)期制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和內(nèi)需擴(kuò)大的“三農(nóng)”問(wèn)題，則被新一屆政府列為首要解決的問(wèn)題。長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新的推動(dòng)力已清晰可見(jiàn)，增長(zhǎng)空間之大也有目共睹。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心課題組認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期將持續(xù)10年，甚至是20年、30年。

　　回答第三個(gè)問(wèn)題，即本輪牛市的特征，首先要看本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的新特征。我國(guó)目前人均GDP已經(jīng)超過(guò)1000美元，按錢納里的“多國(guó)模型”理論，正處于工業(yè)化的中后期，會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)的劇烈轉(zhuǎn)變，一批行業(yè)增長(zhǎng)景氣快速提升，形成增長(zhǎng)景氣的“貧富分化”局面。正如這個(gè)模型所描述的那樣，經(jīng)過(guò)多年來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級(jí)，從2002年起，通信設(shè)備和計(jì)算機(jī)及電子設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)工業(yè)、冶金工業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)和紡織工業(yè)六大行業(yè)脫穎而出，成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的主導(dǎo)行業(yè)。今年一季度，六大行業(yè)對(duì)整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)的貢獻(xiàn)率達(dá)到55.1%。前兩大行業(yè)中手機(jī)、高端家電、汽車等產(chǎn)品的增長(zhǎng)，每一個(gè)人都感受得到。出口方面，機(jī)電產(chǎn)品出口猛增近五成，不復(fù)過(guò)去一提“MADE IN CHINA”，就是鞋子、T恤、布娃娃的印象。

　　行業(yè)景氣在證券市場(chǎng)得到及時(shí)的反映。本報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，深圳市場(chǎng)從“1.14”至5月27日，制造業(yè)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備、金融保險(xiǎn)等板塊漲幅居前，最高的達(dá)27%，遠(yuǎn)高于8.85 %的深綜指平均漲幅。龍頭品種最高漲幅已達(dá)133%，而同期滬、深兩市卻有445只股票走出了下跌行情。可以確認(rèn)，以績(jī)優(yōu)藍(lán)籌為主線、行業(yè)景氣為脈絡(luò)的價(jià)值投資時(shí)代真的到來(lái)了。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)行業(yè)，就是股市的主流板塊；主導(dǎo)行業(yè)中的主流企業(yè)，就是股市的龍頭品種；夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)、不景氣的企業(yè)，則將被投資者遺忘。這種市場(chǎng)特征，我們稱之為“結(jié)構(gòu)性牛市”。

　　分享結(jié)構(gòu)性牛市，就是分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。這就需要投資者以理性和知性主導(dǎo)自己的投資行為，重視行業(yè)資訊，關(guān)注上市公司基本面，從行業(yè)成長(zhǎng)中發(fā)掘主流行業(yè)、龍頭企業(yè)，才能抱得黃金歸。