當2000年QFII首次出現在媒體報章時，人們對于這個外來詞還充滿了疑惑。如今，不僅普通投資者對于QFII大都已耳熟能詳，就連QFII投資概念股票也成了今年市場的寵兒。

　　從陌生到熟悉，其間只不過是短短的兩年時間。

　　隨著日前瑞士銀行有限公司和野村株式會社QFII資格獲得中國證監會批準，QFII終于

要進場踢球了。

　　一個全新的動議

　　2000年，高速發展的中國市場迎來了10周歲的生日，也迎來了新世紀的挑戰。面對國際化這一不可阻擋的歷史潮流，加速境內外市場的融合只是一個時間問題。

　　就在這一年，一個全新的動議----QFII制度被提了出來。這個動議的積極倡導者之一就是時任中國證監會首席顧問的梁定邦。梁定邦根據臺灣實行QFII的成功經驗提出，QFII制度將給中國大陸證券市場帶來諸多好處，比如：將國際投資者引入中國；催發市場創新；利于建立更好的市場約束機制；有利于從一個以散戶為主的市場轉變為以機構投資人為主的市場；如果包裝及定價合理，QFII可能成為國有股潛在的購買者，等等。

　　這是一個人民幣資本項目尚未全面開放條件下，有限度向外資開放的重要舉措。也正因如此，疑惑、討論、研討不一而足。市場也為此一度擔心，隨著外資的進入，整體股價偏高的A股是否會“尸橫遍野”�；剡^頭來看，這種擔心也許顯得有些多余。市場走向理性投資是一個必然趨勢。QFII的出現或許只是一個導火索。當價值回歸在2003年再次成為主旋律時，人們不再談QFII而色變。

　　伴隨著中國加快經濟領域對外開放的步伐，梁定邦的建言很快進入實踐環節。相關監管部門成立了聯合工作小組，起草相應的規則；中國證監會內多個業務部門共同討論、設計具體實施方案；起草班子多方聽取業界專家、臺灣從業者的意見和建議……2002年11月7日，證監會、人民銀行聯合發布《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》。QFII從此有了法規依據，步入了實質性操作階段。

　　托管行搶跑

　　根據QFII的相關辦法，申請合格投資者資格和投資額度，申請人應當通過托管人分別向中國證監會和國家外匯管理局報送文件。為此，托管行的競爭成了QFII申請賽的預演。

　　2003年1月中旬，中國人民銀行批準工、中、農、交、建、招行及渣打、匯豐、花旗3家外資銀行的上海分行從事QFII境內證券投資托管業務。隨后的兩個月里，工、中、農、交、建行及匯豐、花旗、渣打三家的QFII托管人資格又先后獲證監會批準。

　　在這場競爭中，外資銀行憑借其豐富的國際經驗和技術及客戶優勢，在第一棒中后來居上，拔得頭籌。首批獲得QFII資格的兩家外資機構均選擇花旗銀行作為其托管行。而據悉，匯豐和渣打也都有多個客戶通過其遞交了申請。

　　相比之下，中資銀行門前顯得冷清了許多。雖然，眼下的格局未必就是最終的定局，未來隨著中國機構的逐步走出國門，以及中資銀行在競爭中業務的逐步迎頭趕上，外資“獨步QFII天下”的局面相信不會持續太長時間，但對于一直在國內業務處于壟斷地位的中資銀行來說，這一次還是在家門口嘗到了“在商言商”的酸澀。

　　事實上，出現這一格局早已在許多業內人士的預料之中。對于外資銀行來說，外資機構對于外資托管行的偏愛或許是其獲牌的另一重要砝碼。數家外資機構就坦言，如果其成為QFII的話，會優先考慮外資托管銀行。而某外資銀行中國區總裁更是信心十足地表示，相信外資銀行在QFII的托管業務中會占有一席之地。

　　高調出擊爭首批

　　QFII制度的推出在外資投行中引起了比較強烈的反響。多家在中國業務頗有建樹的歐美機構在第一時間表達了爭取成為QFII的愿望。

　　此次如愿的瑞銀可謂言行一致：其從QFII制度推出之后就在多個場合表達了必爭第一的決心。在此次首批獲得QFII資格之前，其就在3月21日率先向中國證監會遞交了QFII的申請。

　　雖然在媒體的曝光率未必比得上瑞銀，雖然本土市場的不佳增添了人們的些許疑慮，但日本野村證券去年在中國銀行和中國電信境外發行中的“全力出擊”，已經清楚地告訴人們，其對成為中國首批QFII已經下了志在必得的決心。

　　另一家歐洲大銀行德意志銀行則在QFII規則出臺前，就在新加坡和香港等地舉辦了QFII研討會。2002年4月中旬遞交申請后，人們還是將其列入了首批QFII的熱門候選名單。此外，知名美資投資銀行高盛期待著成為美資銀行中的第一個QFII，而摩根士丹利、所羅門美邦也都已將申請遞到了監管部門。

　　如果說中外合資基金管理公司給了外國人為中國人“管錢”的機會，那么QFII就使得外國人直接投資A股成為了可能。今年3月19日，證監會以發言人談話的形式，進一步明確了QFII制度實施細則，放寬了申請人范圍和投資品種范圍。在已明確的品種外，QFII可投資于基金，且無比例限制，還可參與股票增發、配股、新股發行和可轉換債發行的申購。

　　萬事俱備，只欠東風。在獲得了外管局的有關審批之后，QFII將開始下一個第一：在A股市場上的第一筆下單。

　　QFII產業鏈悄然形成

　　QFII不僅為亟待發展新業務的外資銀行送來了甘露，也為境內券商打開了又一扇國際交流的窗戶。不僅如此，那些暫時還無法直接獲得QFII資格的外資券商也將A股市場的研究作為新的中國業務突破口。一個QFII產業鏈開始悄然形成。

　　在外資機構不斷提升對A股市場關注度的同時，不少境內券商也開始主動出擊。湘財證券刊發了“致境外機構投資者的公開信”，向外資公司公開發出了洽談合作的邀請。據悉，該公司已接到了不少郵件和咨詢電話。

　　一些在海外業務方面已經有了實戰經驗的公司更是希望能抓住此次契機，闖出一塊新業務。先后與70多家境外證券公司建立代理關系的申銀萬國目前也在進行QFII的最后準備。為海外機構投資者撰寫專業的分析研究報告；建立針對QFII的交易服務平臺；在原有的海外交易員基礎上，培養一支為QFII服務的隊伍；各項整合工作忙得不亦樂乎。

　　機會還給了基金管理公司。QFII投資基金，一方面有助于壯大優秀基金的規模；另一方面，還有助于大大提高管理公司的品牌。而對新誕生的中外合資基金管理公司，借助外方股東的先天優勢，更是平添了幾分競爭信心。

　　如果說中外合資基金管理公司的成立，是為A股市場首次引入“洋外援”的話，那么QFII的進場，則意味著全副西洋裝備的“洋槍隊”開始正式登場了。在外資券商實質性撤離B股市場之后，境內外投資者將在更為廣闊的A股市場上，與外資開始新的同場競技。

　�。圪Y料鏈接］

　　瑞士銀行集團(UBS)

　　瑞士銀行集團(UBS)前身是1912年成立的瑞士聯合銀行(Union Bank of Switzerland)。1998年6月，原世界排行第52位的瑞士銀行(Swiss Bank Corp。)與排行第14位的瑞士聯合銀行正式宣布合并，從而組建了目前這家瑞士最大的銀行�，F在的瑞士銀行集團總部設在瑞士蘇黎世，主要業務包括商業銀行、投資銀行以及經紀業務。2000年，瑞士銀行員工人數達到了72000人，公司經紀人人數超過了8500人。2001年，瑞士銀行管理的客戶資產達到了2.448萬億瑞士法郎。瑞士銀行不僅自稱是全世界最大的私人銀行，同時這家金融巨頭還宣稱已成為全球最大的資產管理機構之一。目前，瑞士銀行集團旗下由瑞銀資產管理(UBS AssetManagement，負責法人資產管理與共同基金等業務)、瑞銀華寶(UBS Warburg，負責投資銀行和創業投資等業務)與瑞銀瑞士私人銀行(UBS Switzerland，負責私人銀行業務)構成了完整的金融服務框架。

　　根據其2002年財報，截至2002年年底，瑞士銀行集團管理的資產規模為2.037萬億瑞士法郎，當年公司凈利潤達55.29億瑞士法郎。目前，亞太地區投資在瑞士銀行集團資產管理業務中所占比重為5.4%，與其在瑞士本土和美洲各占近40%的比例相比，其在亞太地區資產管理業務的發展前景極為廣闊。

　　野村證券

　　1925年成立的野村證券現為日本第一大券商。目前在全球28個國家和地區設有辦事機構。到2002財年結束時，野村證券管理的股票和債券資產規模達到了13.6萬億日元，公司凈利潤達到1680億日元。野村證券十分重視新興市場中的投資機會。野村證券的重要分支機構------野村資產管理(香港)有限公司在公司管理宗旨中明確提出，致力于從正在經歷放松管制和全球化的證券市場中為客戶獲取利潤，而中長線投資和通過不同行業、企業和投資周期的組合配置以實現投資的多元化，將是公司優先考慮的投資方式。

　　野村證券早在1973年就開始拓展中國金融和投資業務。1982年，野村證券成為第一家在中國設立代表處的海外證券公司。目前，野村在中國有2個代表處、3家合資公司和2個直接投資項目。2002年10月，深圳證券交易所接納野村證券上海代表處為其特別會員，野村證券上海代表處從而成為首家獲準成為深交所特別會員的境外證券機構駐華代表處。2002年11月，野村證券上海代表處又被上海證券交易所接納為首家境外特別會員。(王波)

　　QFII大事記

　　●2002年11月5日中國證監會和中國人民銀行聯合發布《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，自2002年12月1日起正式施行。該辦法指出，所謂合格境外機構投資者是指符合辦法規定的條件，經中國證監會批準投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金管理機構、保險公司、證券公司以及其他資產管理機構。合格投資者應委托境內商業銀行作為托管人托管資產，委托境內證券公司辦理在境內的證券交易活動。

　　●2002年11月28日國家外匯管理局制定發布了《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理暫行規定》，規定包括托管人管理、投資額度管理、賬戶和匯兌管理以及監督管理等內容�！稌盒幸幎ā饭卜制哒氯�十四條，于2002年12月1日起施行。

　　●2002年12月1日根據《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》的相關規定，上海證券交易所和深圳證券交易所發布了各自的《合格境外機構投資者證券交易實施細則》，并于發布之日起實施。《實施細則》對合格投資者的投資運作管理進行了細化規定，明確了違反《實施細則》的處理方式。

　　●2003年2月27日中國工商銀行、中國銀行、中國農業銀行、中國交通銀行、中國建設銀行QFII托管人資格獲得中國證監會批準。

　　●2003年3月14日匯豐銀行上海分行、花旗銀行上海分行、渣打銀行上海分行三家外資銀行QFII托管人資格獲得中國證監會批準。

　　●2003年3月20日證監會就QFII境內證券投資管理具體問題答疑，指出屬于《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》第二條規定的其他資產管理機構，如信托機構或政府投資機構等，都可以申請成為合格投資者；合格投資者可以投資于經中國證監會批準設立的封閉式基金和開放式基金，中國證監會對此不設投資比例限制。此外，還可以參與股票增發、配股、新股發行和可轉換債券發行四者的申購。

　　●2003年3月21日瑞銀華寶證實，瑞銀華寶已經通過其托管銀行向中國證監會正式遞交了QFII資格申請，成為首家QFII申請者。

　　●2003年3月25日日資券商野村控股稱，公司已經向中國證監會正式遞交QFII資格申請。

　　●2003年5月26日瑞士銀行有限公司、野村證券株式會社合格境外機構投資者(QFII)資格獲中國證監會批準。

　　(上海證券報 王波；記者 王炯)