(專家看市)

　　華東師范大學企業與經濟發展研究所 李志林博士

　　每年的五六月份，股市都有好戲看。但許多人以為，今年由于SARS爆發，可能沒戲了。我倒認為，由于SARS是突如其來的，連政府都沒想到，更不要說1-4月躊躇滿志做行情的機

構了。正因為此，4月16日從1649點快速調整，打得主力機構措手不及，反倒使五六月份股市更有戲。

　　第一、1-5月市場的平均成本在1520點一線。1-4月滬市共成交8500億，5月12日—5月23日，又成交1290億，流通市值換手率達110%。而近期大盤在1530—1550點一線縮量盤穩，主力機構要想完成獲利派發，簡直比登天還難。

　　第二、1-5月市場始終依托60天線震蕩上行。根據10年來滬市運行軌跡，60天線(即3個月成本線)對大盤走勢有重要的指向作用。而今，60天線在1518點，1530點又連續收盤7天，1540點年線也有效站穩，只要這些重要位置未有效擊穿，那么，大盤上行的趨勢是難以逆轉的。

　　第三、由于超大盤炒作引起的指數虛漲，滬市現時實際指數只相當于去年1400點。從今年股市20%股票跑贏大盤，40%股票落后大盤，40%股票不漲反跌、低于年初1311點水平來看，主要是超大盤股的國有股和法人股虛吞指數所致。僅中石化為代表的10只大盤股，其流通股之和與總盤之和的比率便高達1：10.3。以平均股價在1400點的實際而論，大盤的上行要求和空間是顯而易見的。

　　第四、新主力的大盤股一“花”獨放，孤軍深入，難以功成身退。隨著新主力對大盤股的價值“發掘”，市盈率上升到30倍以上，很難吸引市場多數人追漲。而殺跌，則量頓時萎縮，人氣散淡，使主力進退兩難。唯有穩住大盤股的局面，等待八成股票反彈、補漲，讓水平面抬高，其大盤股才不致高高在上，才有可能在震蕩中逐步派發。

　　第五、部分大盤指標股尚有較大的上升空間，有望成為主力決戰的工具。例如，以4.22元價格認購4億股中石化的社保基金，在5月12日可以入市后，不可能不對套牢的中石化進行生產自救，何況中石化今年上半年業績大幅增長已成定局。又如，寶鋼去年業績0.31元，今年第1季度又是0.14元，上半年業績也將大幅增長，現市盈率僅十幾倍。這類對指數影響極大的大盤股一旦被主力作為再起烽煙的“旗幟”，指數便將令人看不懂了。

　　第六、根據股市中“人棄我取”的原理，老主力很可能東山再起。即在時機成熟時，對四成跌破1311點水平的股票和四成微漲的股票發動類似于去年“6·24”那樣的突然襲擊。從去年1-5月這類股的成交量極度萎縮來看，在高位被深套的券商、機構、私募基金根本無法出逃，反而在低位耐心地吸納割肉盤。這類股籌碼最集中地在主力手中。一旦有新的融資政策出臺，一旦他們加倍地吸飽籌碼，攤低成本，完全有拉升30%進行生產自救的能力。所謂“主力都去炒大盤股了”的說法，實際上是煙幕彈。確切地說，基金為代表的新主力在炒大盤股，而資金實力大于基金幾倍的老主力正在八成股票中暗度陳倉、伺機而動呢！他們若不在五六月中決一死戰，無異于束手待毖。

　　第七、今年股市的利好力度遠大于去年“6·24”，機構沒有理由不挑戰去年高點。去年引起“6·24”井噴的利好僅僅是停止在二級市場上減持國有股。而今年“兩會”期間，管理層更明確地宣布，國有股減持和創業板開設，在相當長的時間內難以實施，并且把過去一兩年的某些“海歸”極左輿論批評為“擾亂人心的誤導”，加以撥亂反正。股市管理層四“巨頭”還開出了包括允許銀行資金入市在內的激活股市的七帖“良方”。在我看來，在五六月份中，若拿出一兩帖良方，那么，決戰將十分精彩。

　　第八、由于SARS爆發，放緩擴容，有利于股市行情的爆發。人們已看到，中國香港、新加坡股市均因SARS而停止上市公司籌資。5月以來，出于穩定的需要，中國股市的擴容節奏也明顯放慢，這就改善了供求關系，為新老主力發動行情提供了契機。

　　總而言之，在未來的一個月中，若主力仍無動于衷，大盤老是在1500點一線打轉，那么，到了下半年，非但2002年陷于虧損的老主力全軍覆沒，而且今年重兵出擊大盤股的新主力也只能自相殘殺、難逃厄運，并造成大盤創新低。任何有良知的人都不會相信這樣的結局。從近期新政府在決戰SARS中顯示的強大能力，人們應對中國股市的未來充滿信心。

　　《人民日報海外版》(2003年05月24日第六版)