宋淮松

　　目前市場中真正具有投資或投機潛力的應是重組股與ST股。弱市炒重組是我國證券市場永恒的規(guī)律。首先，重組股炒作花費的資金量并不多，不像績優(yōu)藍籌股的炒作那樣花費巨資。重組股流通盤一般不大，且多數(shù)股價已被攔腰砍斷，目前從底部啟動并不需要太多的資金。第二，重組股已基本調(diào)整到位。一些ST股價只有3元多、4元多，甚至已經(jīng)低于退市去三

板上市的水仙A股股價。既使真的退市，其股價也無太大的下跌空間。第三，重組股還有烏雞變鳳凰高成長的可能。目前在發(fā)審委等待上市的公司已有百家以上，如果按部就班地排隊發(fā)行上市，至少需2年以上的時間。故不排除一些績優(yōu)公司通過尋找買殼捷徑，達到上市目的，ST華靖就是一例。隨著國有資產(chǎn)監(jiān)督與管理暫行條件的出臺，上市公司國有法人股的轉(zhuǎn)讓已無法律上障礙。

　　當然，重組股炒作肯定存在著風險，但這種風險可以通過以下兩個方面進行有效規(guī)避：第一，精心選擇重組股。第二，在選擇好重組股之后，利用組合投資的原理，達到控制風險的目的，最大限度地規(guī)避單一重組股的退市風險。

　　我們認為：目前市場真正值得投資的重組股需滿足以下三個方面的條件。

　　首先，必須是帶*號的ST股。這些連續(xù)兩年虧損的上市公司，如今年不能扭虧為盈，則明年年報之后則不得不暫停上市，這類公司與當?shù)卣�府對重組均有著緊迫感與迫切性。

　　第二，凈資產(chǎn)值在1元左右或高于1元，這可保證這些上市公司重組之后的第一年就可以摘帽，如采取100%主業(yè)置換的重組方式，在一段時間后該公司就有再度增發(fā)的可能，并通過增發(fā)收益來部分彌補重組所花費的代價。

　　第三，股價位于6.5元以下，這樣，可保證該上市公司重組完成之后，股價有足夠的上升空間。

　　第四，對流通盤子大小倒不必考慮過多，雖然流通盤子較大的股票，重組時投入成本較大，但未來重組之后收益必然也大，如增發(fā)數(shù)量，配股的數(shù)量等等，故可不考慮流通盤子的大小。再排除若干市場上形象不佳的上市公司，我們可基本得出以下樣本*ST股票：*ST民百、*ST秋林、*ST天發(fā)、*ST丹化、*ST中農(nóng)、*ST黑豹、*ST鴻基、*ST祥龍、*ST比特、*ST常柴。

　　上個世紀70年代，美國有個垃圾債券投資專家米爾肯，在垃圾債券中淘金，獲得非常高的收益，很多同仁都感到十分奇怪，以為他在風險極高的垃圾債券中淘金有什么不二法寶。其實道理很簡單：盡管部分垃圾債券的投資可能顆粒無收，但其他成功度過難關(guān)的企業(yè)債券投資收益卻高得驚人，平均下來的總體收益仍然遠高于市場。我們今天投資重組股，完全可以依靠組合投資的方式來控制單一重組股可能停牌甚至于退市的風險，并最終戰(zhàn)勝市場。(作者單位為興業(yè)證券研發(fā)中心)

　　《國際金融報》(2003年05月23日第七版)