2002年，我國證券業重要主體之一的券商整體上虧損，虧損面達85%,虧損總額逾400億元。日前，就券商如何擺脫經營困境，深圳市證券業協會組織深圳部分券商對此問題進行了專題討論。會上，深圳地區各券商針對2年來經營環境的巨大變化所帶來的問題，結合今后證券市場的發展趨勢，對券商自身如何脫困，展開了熱烈的討論。

　　圍繞券商如何發展經紀這一主要業務，與會各券商提出了多項建議。其中主要包括： 1、深圳恢復發行新股和降低證券交易印花稅；2、允許銀行資金入市、加大養老保險和商業保險資金入市比例；3、實行交易T+0制度，取消漲跌停板制度等；4、拓寬券商融資渠道，允許券商直接發行債券和上市交易，增加交易種，對證券經營機構開放期貨業務，證券期貨全面經營等；5、提高傭金收取標準，確保最低傭金標準的實施。具體做法是將非現場交易傭金標準由0.12%提高至0.15%，研究提高平均傭金標準0.2%的可行性。

　　6、增加券商收費項目是證券公司增加經紀業務收入的另一建議。各券商希望降低退市公司股份代辦轉讓市場和開放式基金代銷資格的標準，可以考慮增加開戶服務費、刷卡服務費、座席服務費、咨詢服務費等項目。

　　此外，券商希望在通訊、稅收等方面得到有關部門的支持。

　　這些建議中，有些是實的，有些是虛的，有些是近期可執行的，有些是遠期的，我們現對此做一分析：據不完全統計，深市停發新股兩年來，深市累計流失二級市場交易資金達到4695億元，平均每月187.8億元；平均每月流失印花稅收入3756萬元，兩年累計近10億元。此外，兩年來平均每月流失股票流通市值662億元，月均流失率達到了11.03%。可以說，停發新股不僅造成了深圳證券市場資金的大規模流失，同時也對投資者行為產生了一系列負面影響。如深交所投資者開戶數量在不斷減少，部分原深交所投資者為更方便參與上交所新股申購或新股市值配售，往往放棄深市，轉向投資滬市。因此，無論從深圳證券交易所、券商、投資著，還是從深圳市政府的角度來看，在創業板尚未建立之前，深圳恢復發行新股都是符合大家愿望的。另外，去年及今年年初，有關恢復深市發行新股的呼聲已經不絕于耳，深交所有關人士也認為，深圳恢復發行新股是遲早的事，他們也在積極斡旋之中。

　　從國家稅務總局獲悉，由于我國目前證券交易印花稅為0.2%，雖然還有下調空間，但是，作為證券市場重要的調節手段，不到適當的時機，不會輕易使用這一手段。而且，證券交易印花稅是國家收入的重要來源，從財政收入來講，則不再希望下調證券交易印花稅。因此，目前仍然會維持現有稅率不變，而且還有可能提高。這樣看來，降低證券交易印花稅的希望不大。

　　我國多年來，一直實行金融分業經營，尤其是銀行與證券市場曾嚴格限制資金往來，雖然，混業經營趨勢不可避免，但是，由于我國金融的宏觀調控能力還不夠成熟，按照謹慎原則，銀行資金入市尚需時日。中國工商銀行城市金融研究所所長詹向陽認為，目前的實際情況是混業經營已經起步，央行也有放松分業監管的信號，未來混業經營在現實中也在不斷深入，最后可能形成事實，但是，如要得到法律的認可，銀行資金合規入市至少也需要3——5年。同樣的原因，加大養老保險和商業保險資金入市比例，也必須要越過法律及已入市資金表現這兩道檻。因此，允許銀行資金入市、加大養老保險和商業保險資金入市比例這是可能的，但不是現在。

　　實行T+0交易制度，取消漲跌停板制度，從技術層面上看,現在交易所的清算交收制度有先進的硬件支撐,完全可支持T＋0交易。另外，上海與深圳證券交易所都曾引進過T＋0回轉交易制度,有過這方面的實踐，只是在1995年取消T＋0實行T＋1制度而已。從投資者角度，實行T+0交易制度，有利于保護保護中小投資者的利益，避免大資金利用T＋1套牢小資金。實行T+0交易制度，也有利于進一步活躍市場、保持市場的平穩運行。但是，T＋0制度也存在諸如加大投機性的風險，可能會導致金融風暴，加大了金融監管的難度，所以，實行T+0交易制度，必須要全面衡量利弊才能決定，這期間存在著監管者與投資者、券商的“斗爭”，從目前各種呼聲來看，實行T+0交易制度可能性較大，而且就在今年內。

　　對于拓寬券商融資渠道，允許券商直接發行債券和上市交易，增加交易品種，對證券經營機構開放期貨業務，證券期貨全面經營等，這些提法中有的還是在“說說”的份上，至少還沒有形成氣候。但是券商可以直接發行債券和上市交易，這對于券商增強實力，加大發展后勁是十分可行的，而且現在已有事例如中信證券上市。

　　提高傭金收取標準，這顯然會遭到絕大多數的投資者的反對，盡管看起來，幅度不很大，但是阻力卻很大。券商一方面要征得管理者的同意，另一方面，也要征得投資者的同意，還要券商結成聯盟，不允許個別券商降低傭金收取標準。因此，能否提高傭金收取標準，關鍵看券商的努力。

　　增加券商收費項目以及給予券商通訊、稅收等方面的優惠，這倒是可行的，并且能得到管理部門的支持。但是，這些措施增加的收入極其微薄，恐難解決券商們的巨大漏洞。

　　由于全國券商虧損過于嚴重，此次深市券商的提議有可能導致全國券商的一致行動，因此，不需多久，中國證券市場又將掀起一輪新的變化。極有可能的是深圳恢復發行新股、券商直接發行債券加速，實行T+0交易制度。(鄒學柏)