美國華爾街有很多赫赫有名的投資大亨，譬如彼得·林區(qū)(PeterLynch)、喬治·索羅斯(GeorgeSoros)，但是單靠投資而躋身世界前十大富豪者，唯有華倫·巴菲特一人。

　　12天時間差14億港元“暗渡”中石油巴菲特是否“為富不仁”

　　本報記者 錢琪 香港報道

　　5月4日，巴菲特(WarrenBuffett)的上市旗艦公司BerkshireHathaway(波克夏·海瑟威)的股東大會結(jié)束，全世界的巴菲特迷們都沉浸在與“偶像”共處的陶醉中，紐約時間5月5日上午9點半，記者致電美國Berkshire公司采訪公司主席巴菲特，被其公關(guān)婉拒。

　　Maria小姐說：“巴菲特先生剛剛開完3天的股東大會，對股東和媒體已經(jīng)作過五六個小時的解答，這是他一年中惟一一次接受記者采訪的時間。至于其他人……公司只有15個人，每個人都很忙，而且公司規(guī)定只有巴菲特先生可以接受媒體采訪。”

　　5月8日，從美國奧瑪哈小城回到香港的Michael為記者帶回了Berkshire股東會當(dāng)日的盛況，Michael是個巴菲特迷，從1996年開始就持有兩股Berkshire的股票，于是每年如朝圣一般地參加有巴菲特現(xiàn)身的Berkshire股東大會。但他們卻不知道，他們的偶像、德行美譽遠播的巴菲特，卻在收購中石油股票的關(guān)鍵12天里，公眾毫不知情，這將成為“股神”必須辯駁的一“大污點”。

　　巴菲特自言露馬腳

　　巴菲特的家鄉(xiāng)位于美國中部小城市奧瑪哈，Berkshire公司在當(dāng)?shù)卣匍_的股東大會是當(dāng)?shù)孛磕暌欢鹊氖⑹拢�今年也不例外，吸引了來自世界各�?.5萬名股東前往，多于去年的1.4萬人，不管是華爾街的重量級券商、普通美國投資人，或是歐洲、亞洲等地方的巴菲特迷們，一大清早都會在會場入口前大排長龍，以便進場能坐到好位置。Michael說Berkshire的股東大會像一個嘉年華會，其屬下的公司設(shè)置很多攤檔銷售糖果、紀念T恤、家庭產(chǎn)品、汽車保險以至私人飛機。Michael笑言，巴菲特成為帶動奧瑪哈小城旅游業(yè)的龍頭產(chǎn)品。

　　而股東大會的重頭戲，仍然是Berkshire公司在當(dāng)?shù)伢w育館安排的答問時間，在長達5個多小時的時間里，從5月4日上午9點到下午3點，巴菲特和其合伙人Berkshire的副董事長查理孟格(CharlieMunger)對股東包括媒體的提問，極具耐心。律師出身的查理孟格比巴菲特年長幾歲，一向沉默，十足的冷面笑匠。兩位古稀之年擁有億萬財富的長者，從容睿智，句句擲地有聲。

　　10多個關(guān)于Berkshire增持中石油的疑問，使得全世界的投資者都注意傾聽這個原本只有亞洲投資者才關(guān)心的問題。在巴菲特增持中石油股票之前，中石油——中國最大的國有石油和天然氣公司，很少為亞洲之外的人所了解。但是自從4月末爆出億萬富翁巴菲特的增持動作后，中石油迅速變成著名公司并成為基金們的愛股。4月24日以來，中石油H股一路攀升最高漲幅達到12%，中石油紐約ADR在短短一個星期內(nèi)也升近9%。投資者在Berkshire股東年會上都希望從巴菲特那里得到一個“為什么”。

　　而巴菲特婉拒發(fā)表他買中石油的原因，他認為談?wù)摴善蓖顿Y有悖他的原則，他更傾向保守個人的投資策略。巴說是香港交易所一項新的披露規(guī)則迫使他露出馬腳。(an ewdisclo sure rule on the HongKong stock exchange forced him to reveal his hand.)

　　我們比巴菲特慢了

　　香港證監(jiān)會頒布的《證券及期貨綜合條例》，今年4月1日起正式生效，加強對上市公司的董事和大股東的監(jiān)管，持有上市公司5%(原來為10%)權(quán)益以上的股東，必須向港交所披露，原來不為世人所知的“隱形股東”在新的披露規(guī)則下無所遁形。當(dāng)然，最受人矚目的就是股神巴菲特了。

　　人們先是驚訝繼而激動，以長期投資著稱的巴菲特原來持有大量“中國石油”股份，約11.8億股，占流通股的6.71%。巴菲特在股東大會上的回答不能阻止人們繼續(xù)猜測億萬富翁為什么一路看漲中石油，而這與他在美國長期奉行的股票投資哲學(xué)顯著背離的投資行為，絕對不像他所說的“(對中石油投資一事)那算不了什么，那是Berkshire一個很小的投資”，確實是Berkshire的一個小投資，但巴菲特并沒有把它當(dāng)作一件小事來做。

　　第一家爆出巴菲特進入中石油股份的消息是彭博社(Bloomberg)4月24日發(fā)布的，25日，財華社發(fā)布消息，巴菲特持有中石油流通股份由6.71%升至7.17%，隨后國內(nèi)外媒體廣泛跟進。

　　而消息報道的僅僅是巴菲特在4月9日的增持行為，而此時間巴菲特已經(jīng)完成了大筆買入。

　　巴菲特在股東大會上表示增持主要是在4月17日至24日期間完成，實際上增持工作從4月9日就已經(jīng)開始，9日、11日、15日，分別在1.66港元、1.657港元、1.66港元價位買進8049萬、8537.2萬、3141萬股；從17日開始步伐加快，分別在17日、22日、23日、24日以(17日買入價未披露)1.668港元、1.67港元、1.61港元買進1.7658億、1.62082億、1.0524億、2.165億股，持股比例也由4月9日之前的6.71%一路躍升至13.35%，總持股量為23.47761億，按5月14日的市價計算流通市值在41億港元左右，占中石油總股本1.33%。巴菲特增持中石油所費資金總額大致為14多億港元，以簡單加權(quán)平均計算，成本大致每股在1.65元左右。

　　香港交易所資料顯示，巴菲特4月份每一筆交易的披露都是在《證券及期貨綜合條例》103條的約束下：因股份取得或處置而導(dǎo)致你在上市法團(上市公司)的股份權(quán)益的百分率水平跨躍某個百分率整數(shù)(例如你的權(quán)益由6.8%增至7.1%，跨越了7%)。

　　但是，巴菲特4月9日第一次增持中石油股份的情況在4月24日才披露出來，而根據(jù)《證券及期貨綜合條例》的要求，交易行為發(fā)生后的三個工作日就必須披露，也就是巴菲特在4月12日以前就必須向香港交易所提交信息披露材料。記者聯(lián)系香港交易所，香港證交所證實，4月12日巴菲特在提供了第一次增持行為的信息，但由香港交易所掛上網(wǎng)站，向公眾公開是在23日。交易所聲稱因為新條例剛剛實施，4月1日后收到幾千份來自股東的信息披露材料，處理上需要時間。

　　這其中就耽擱了11天，媒體從交易所網(wǎng)站獲取信息又遲去一天。也就是說投資者對巴菲特進入中石油的這一信息，有所反應(yīng)已經(jīng)是12天以后了，市場效率低下的代價就是你要付出比別人高的成本，我們很難揣測出巴菲特在短時間內(nèi)進行大筆交易的意圖和策略，但可以確定的事實是，跟風(fēng)的投資者成本明顯高于巴菲特本人，你絕對拿不到1.65港元一股的價格。

　　巴菲特想要什么

　　香港證券界資深人士認為，巴對股票市場的投資并非不注重策略，他在股票市場的投資某種程度上，也反映實業(yè)投資的動向。巴菲特在奧瑪哈股東年會上表示，早在3年前開始關(guān)注國家能源業(yè)，目前他手中持有全美石化業(yè)8%的股份，并將在今后幾年內(nèi)陸續(xù)增大能源股份額。巴在股東大會上明確強調(diào)“我不了解中國，所以不會對中國做出什么樣判斷，但是我明白的是石油行業(yè)在中國前景會好”。

　　巴菲特雖然給了我們一個預(yù)期，但我們?nèi)匀桓械侥：�，最直接的利益來自哪里？買股票無非三個目的：其一，控股進入公司，進行經(jīng)營；其二被動投資，獲取股息回報。其三，低買高賣市場投機。

　　香港市場分析人士普遍認為只有第一種符合巴菲特多年的投資原則。

　　中石油是行業(yè)內(nèi)最大的油氣生產(chǎn)銷售商。2000年4月7日，中石油全球初次公開發(fā)售每股面值為1元人民幣的175.82418億股的股票，其中H股134.47897億股，4134.521萬股為美國存托憑證即ADR(每一單位ADR等于100股H股)。資深市場人士認為，巴菲特由美國市場通過買入ADR而進入中石油，因為兩者股價(H股價格：ADR股價／100×7.8)差距不大，從某種程度上說，中石油ADR就是在美國市場買入其香港H股的憑證，對人員精練的巴菲特投資隊伍來講買ADR是捷徑。

　　以持股而言，中國政府仍持有中石油90%的股份，巴菲特憑借1.33%的股份顯然難以充分表達意見，巴自我安慰“這要到投票時和中國政府保持一致，那就相當(dāng)于我們一起控制公司了”。顯然，巴對進入營運的預(yù)期并不很強烈，至少他很清楚，這絕不是短時間內(nèi)的事情。

　　2002年公司稅前利潤692.4億元人民幣，凈利潤469.1億元人民幣，每股基本及攤薄利潤為0.27元人民幣。

　　一位香港分析師說，“巴在中石油上僅僅是一個簡單的投資者，因為中石油控制了2／3的石油和天然氣的生產(chǎn)。

　　因為這為他提供了一個極大機會能夠得到扣除稅收前10%的回報。”

　　但與此觀點相反的是，所羅門美邦等投行正建議沽出中石油，他們認為更好的選擇是中石化(386.HK)。

　　如果排除前兩種目的，有市場人士驚呼簡直不敢設(shè)想，巴菲特會來炒賣中石油的股票，這太不符合邏輯了。

　　香港專欄作者曹仁操則直接了當(dāng)?shù)乇磉_自己的觀點，巴菲特投資中石油，那是“犯傻了”。

　　巴菲特曾說過“買股票前，你要假設(shè)這只股票從明天起開始停牌3～5年”。我們不妨等待，讓時間來告訴我們巴菲特究竟為什么買進中石油。

　　巴菲特的Berkshire傳奇

　　買入中石油股份的BerkshireHathawayInc.是巴菲特的旗艦公司，實際上這是一個富人俱樂部，或者說，如果你加入得早，那么你已經(jīng)就是富人了。

　　紐約時間5月14日，Berkshire公司A股(BRKA)每股收市價73600美元，Berkshire公司B股每股收市價2451美元。由于Berkshire股票昂貴，所以像Michael那樣只擁有1股、2股的小股東，把這作為親近巴菲特的一種方式，在巴菲特迷中是普遍存在的。

　　巴菲特的Berkshire公司實際上是一個投資基金，投資于證券，也投資于產(chǎn)業(yè)，最多的是通過投資股票進而進入產(chǎn)業(yè)。Berkshire公司旗下?lián)碛性S多企業(yè)，主要涵蓋金融保險、新聞事業(yè)及各種家用品諸如食品、家具、珠寶等生產(chǎn)與銷售，同時擁有許多大公司的主要股權(quán)(通常為其第一大股東)包括美國運通、可口可樂、迪士尼、吉列剃須刀(Gillette)、麥當(dāng)勞、華盛頓郵報、美國廣播公司以及花旗銀行等。

　　巴菲特進入Berkshire，是在1955年，當(dāng)時Berkshire與Hathaway合并，巴菲特以10萬美金合伙，時年25歲。10年后，巴以1400萬美元(7成股權(quán))入主BerkshireHathawayInc.取得經(jīng)營權(quán)。1970年起擔(dān)任Berkshire董事會主席至今。1988年Berkshire公司在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市，股票代碼BRK。巴菲特曾半開玩笑地對經(jīng)紀商說：“假如你從今天起在兩年內(nèi)能成交一筆Berkshire的股票，你就算是成功了。”此話后，其股價一路攀升，在1998年最高漲到接近9萬美元一股，在科技網(wǎng)絡(luò)股紅火的2000年上半年曾跌到4萬美元一股。

　　Berkshire的股本小且股權(quán)集中。

　　最初能夠分享巴菲特“點石成金”的天賦的人并不多，在1996年中，BRK分出一小部分股票進行存托，一股拆成30股成為BRKB股，原來BRK股份成為BRKA股，即Berkshire公司B股權(quán)益相當(dāng)于A股的1／30。此后股本數(shù)量一直維持到現(xiàn)在的狀況：Berkshire公司A總股本為131萬股，B總股本為681萬股，其中B股可以轉(zhuǎn)回A股，A股不能轉(zhuǎn)為B股。

　　巴菲特近年開始逐步選擇投資美國以外市場的因素之一，就是他認為美國的股價太貴，也許他是從價格和價值的相對角度看，而我們從絕對角度看，實際上他正是高股價的忠實擁護者，而高股價又忠實地維護了這個富人圈子，保持了純度。

　　有巴菲特迷認為，這是個良性循環(huán)，巴菲特投資成功造就富人，而在持續(xù)投資的過程中，富人比窮人理智得多，例如中石油股票投資，可看長也可看短，從容淡定。