主持人：從去年以來，大盤藍籌股在深滬兩市大顯身手，理性投資這四個字在每個投資者心中又有了新的含義。注重業(yè)績、避免過度投機成為市場人士的共識。那么中國股市是否會走向成熟的業(yè)績市呢？上市公司年報披露剛剛結(jié)束，由財政部、國務(wù)院發(fā)展研究中心、中國社會科學(xué)院，人民大學(xué)以及中聯(lián)資產(chǎn)評估公司等專業(yè)研究人員組成的課題組，就發(fā)布了《2002年度中國上市公司業(yè)績評報告》。今天我們也請來了課題組成員——財政部統(tǒng)計評價司評價處廖家生處長。我們先來了解有關(guān)這次對1211家非金融類上市公司的經(jīng)營業(yè)績的基本情

況。

　　這份由全國最大的評估咨詢機構(gòu)“中聯(lián)資產(chǎn)評估公司”擔(dān)當(dāng)課題研究項目的《2002年度中國上市公司業(yè)績評估報告》，是根據(jù)2002年上市公司公開披露的財務(wù)報表，從財務(wù)效益、資產(chǎn)運營、償債能力和發(fā)展能力等方面，采用復(fù)合評價指標(biāo)體系和動態(tài)評價標(biāo)準(zhǔn)，對深、滬兩地上市的1211家非金融類上市公司的經(jīng)營業(yè)績進行的綜合評價。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任魯志強：報告研制的基本出發(fā)點就是利和會計報表中各個數(shù)據(jù)。它們之間的相互關(guān)聯(lián)、相互的制約，對每一個公司的業(yè)績情況，做一個客觀的、如實的評價。這樣給投資者也好，對股民也好，有一個參考的價值，給他們提供一個真實了解這些業(yè)績的一個平臺。

　　從業(yè)績評價結(jié)果看；2002年度上市公司整體業(yè)績比2001年略有回升，上市公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.73%，比2001年提高4.75%。其中有76家上市公司的業(yè)績“優(yōu)秀”，占評價總體的6.28%；比上一年提高14.8%，達到“良好”水平的上市公司共有419家，占評價總體的34.6%；評價結(jié)果為“中等”水平的上市公司有488家，占評價總體的40.3%；處于低、差水平的企業(yè)228家，占評價總體的18.83%。上市公司業(yè)績“優(yōu)良”的企業(yè)，占總評價數(shù)的41%，可以看出上市公司質(zhì)量正在逐步增強。

　　中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司總經(jīng)理王子林：能夠從不同的角度來反映業(yè)績、反映效益。把它概括成一個投資者能夠理解復(fù)合型、綜合型的話，可能對投資者進一步的認(rèn)識這種業(yè)績，比較這種業(yè)績是比較有意義的。評價，不僅是對投資者，同時對上市公司本身這些當(dāng)家人也具有意義。一個企業(yè)業(yè)績的評判是優(yōu)秀，還是良好，還是一般，給上市公司的當(dāng)家人一個提示。

　　主持人：廖處長，我們知道這一次對于上市公司經(jīng)營業(yè)績進行評價，其目的就是希望能夠通過上市公司經(jīng)營過程中許多重要數(shù)據(jù)的搜集整理和評價，來復(fù)原我們的上市公司真實的經(jīng)營情況。您覺得通過這次業(yè)績評價的活動，在多大的程度上能夠幫助我們的投資者更加清楚和客觀的了解我們上市公司經(jīng)營的實際情況？

　　廖家生：我們很多投資者或者監(jiān)管部門，僅僅看到凈資產(chǎn)收益率這么一個指標(biāo)。過去有人說凈資產(chǎn)收益率定生死，很多上市公司在年終就做賬，做凈資產(chǎn)收益率的賬。但是我們這套評價體系是綜合評價，二十多個指標(biāo)綜合評價，那么企業(yè)做假是很難的，因為指標(biāo)之間有一些勾結(jié)關(guān)系，一些相關(guān)性。他要做就必須全面地做，通過這種指標(biāo)的相關(guān)性相互牽制，提高了報表的造假的難度。另外這套評價體系得出的評價結(jié)果，我們的監(jiān)管部門也可以應(yīng)用。為什么可以參考應(yīng)用呢？比如說我們每年上市公司需要增發(fā)和配股，在增發(fā)和配股的時候過去也是看凈資產(chǎn)收益率單指標(biāo)。如果我通過這種綜合評價，這對審核增發(fā)和配股的時候有很大的借鑒作用。另外對我們的宏觀調(diào)控部門，也可以從這里面得到一些信息，在制定宏觀調(diào)控政策的時候也可以得到一些信息作為參考.

　　主持人：那么從我們目前知道的2002年度上市公司業(yè)績評價的報告結(jié)果來看，整體上我們的上市公司發(fā)展趨向還是比較好的。那么我們從另一個角度思考這個問題，您是不是也可以幫助我們來研究一下，目前2002年度這個業(yè)績出來以后，市場的表現(xiàn)是不是某種程度上也可以驗證我們所做的業(yè)績評估報告的結(jié)果呢？

　　廖家生：通過我們這個評價可以發(fā)現(xiàn)，去年一些抗跌的或者業(yè)績上升的一些公司，最終的2002年的財務(wù)報表出來以后，通過我們的綜合評價，可以看出它的背后是有業(yè)績來支撐的。當(dāng)然也有一些珍珠或者股市里面的珍珠沒有被人們發(fā)現(xiàn)。

　　主持人：對上市公司業(yè)績進行評價，尋找市場走向，分析行業(yè)發(fā)展趨勢，了解中國投資者心態(tài)可以說是評價的初衷，那么本次評價的結(jié)果中出現(xiàn)了哪些亮點？廣大的投資者從中可以得出怎樣的啟示呢？

　　評價結(jié)果顯示，全國1211家上市公司的2002年度主營業(yè)務(wù)持續(xù)向好，經(jīng)營業(yè)績有了根本好轉(zhuǎn)。全年實現(xiàn)凈利潤787億元，平均每戶0.65億元，與2001年度同比增長12%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)利潤率增長4.75%；主營業(yè)務(wù)利潤率近幾年來一直維持將近20%的增長，2002年度達20.2%，上市公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長能力較強。

　　中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司總經(jīng)理王子林：我們的上市公司從整體來講，他的核心競爭力正在增強，主營業(yè)務(wù)收入占整個收入的比例在提高。主營業(yè)務(wù)的利潤維持在一個比較高的水平，由此帶動上市公司持續(xù)發(fā)展。

　　2002年度上市公司的資產(chǎn)規(guī)模效益明顯，大盤藍籌股投資價值凸現(xiàn)。國有大盤藍籌股的業(yè)績凸出、成長較快，資產(chǎn)規(guī)模在100億元以上的企業(yè)23家，其中有近一半家企業(yè)經(jīng)營業(yè)績優(yōu)秀，8家企業(yè)經(jīng)營業(yè)績良好，優(yōu)良率為82.61%，資產(chǎn)規(guī)模在50…100億元的企業(yè)有72家，其中達到優(yōu)秀水平的有24家，達到良好水平的有36家，優(yōu)良率50%；兩者合計優(yōu)秀企業(yè)共有35家，占本次評價的全部76家優(yōu)秀企業(yè)的46%。大盤藍籌股投資價值逐漸得到市場認(rèn)可。

　　中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司總經(jīng)理王子林：中石化、中聯(lián)通、中海發(fā)展等一批企業(yè)，應(yīng)該說對穩(wěn)定市場，推動中國資本市場向更注重效率、效益的發(fā)展起了一個很好的作用。我們國有大盤藍籌股，形成了中國上市公司的中流砥柱，也形成了穩(wěn)定中國證券市場中流砥柱。

　　評價在對2002年市凈率與上市公司的業(yè)績綜合分析顯示：相比2001年，2002年度的股價與業(yè)績的相關(guān)關(guān)系增強，投資者2002年比2001年更加重視上市公司的成長能力。從2003年一季度，證券市場表現(xiàn)看，市場熱點和投資理念正在發(fā)生了明顯的變化，汽車、鋼鐵、電力、石化、通信等大盤國有藍籌股漲幅活躍，帶動大盤指數(shù)大幅上揚。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著證券投資市場環(huán)境的變化以及隨之產(chǎn)生的投資模式的轉(zhuǎn)變，大盤藍籌股將成為今年投資的熱點，大盤藍籌股的業(yè)績表現(xiàn)有望改寫中國證券市場盈利的模式。另外，2002年度深市業(yè)績出現(xiàn)大幅上升，盈利質(zhì)量明顯改善。而滬市業(yè)績繼續(xù)保持領(lǐng)先勢頭705家上市公司總體平均每股收益為0.15元，平均凈資產(chǎn)收益率達到6.42%。

　　主持人：就這次你們所進行的綜合業(yè)績評價報告的結(jié)果來看，2002年度中國上市公司整體業(yè)績向好的趨勢要比前些年明顯的多。您覺得2002年度中國上市公司整體向好主要推動力來自哪些各方面呢？

　　廖家生：應(yīng)該說是多方面的，主要還是宏觀經(jīng)濟形勢向好，國民經(jīng)濟保持了穩(wěn)定發(fā)展的勢頭。去年GDP出現(xiàn)了超預(yù)期的8%的水平，整個國際經(jīng)濟形勢的向好。因為我們很多上市公司都是相關(guān)行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)，把這優(yōu)勢企業(yè)拿來上市，這是我們一段時間在選擇哪些公司上市的主導(dǎo)企業(yè)，這些行業(yè)自然從中收益。那么他們的業(yè)績在2002年度必然受到我們整個宏觀經(jīng)濟形勢的利好的影響。當(dāng)然也還有其它一些因素，比方說很多公司重視主業(yè)的培育，還有就是市場價格的變化，比方說石油，鋼鐵，這些價格的變化上升。

　　主持人：有一段時間在我們的滬深市場里，人們對于大盤股的上市和市場表現(xiàn)是比較擔(dān)憂的。那么曾經(jīng)有一段時間，只要有大盤股上市，股市的振蕩就比較劇烈。您現(xiàn)在怎么看待這些大盤股的市場表現(xiàn)及其業(yè)績表現(xiàn)。

　　廖家生：我們這些大盤藍籌股或者大盤股這些國有企業(yè)，他是有重要的業(yè)績支撐的。首先它抗風(fēng)險能力強，它還受到國家政策的扶持。他的業(yè)績支撐，從我們?nèi)ツ旯墒写蟊P藍籌股這些抗擊表現(xiàn)來看，以及今年以來股市投資者對大盤股的這種追捧，可以看出，我們的股市的大盤股逐漸地受到我們投資者的信賴。

　　主持人：投資于某個行業(yè)的股票，是目前不少投資者的興趣所在，這份評估報告不僅綜合評價了1211家上市公司業(yè)績的同時，也對2002年熱點行業(yè)的評價進行分析。2002年上市公司業(yè)績最好的是電力、煤氣以及與水的生產(chǎn)和供應(yīng)相關(guān)的行業(yè)。汽車、鋼鐵、石化、通訊和電子行業(yè)的業(yè)績增長也尤為突出。

　　電力行業(yè)上市公司作為證券市場的大盤藍籌股，去年幾十家上市公司經(jīng)營業(yè)績增長較快，業(yè)績表現(xiàn)突出，凈資產(chǎn)收益率達到11.2%，比整個上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率高出近1倍。而被人們普遍預(yù)測加入世界貿(mào)易組織，沖擊最大的汽車產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營業(yè)績卻出現(xiàn)大幅反彈。2002年我國汽車銷量達到325萬輛，同比增長36%，增速比2001年提高了近2倍，汽車行業(yè)的上市公司的整體高成長，已成為證券市場漲幅最為活躍的股票之一，汽車工業(yè)成為國民經(jīng)濟的支柱地位日益顯現(xiàn)。

　　中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司總經(jīng)理王子林：因為我們的經(jīng)濟發(fā)展到一定程度以后，消費需求出現(xiàn)了轉(zhuǎn)型，這個時候拉動汽車生產(chǎn)高速增長。在我們整個評價里面，向三大汽車都反映出良好的增長勢頭和業(yè)績狀況。

　　相對于鋼鐵行業(yè)上市公司來說，2002年可稱得上是鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)大發(fā)展的一年，在漲價量增、產(chǎn)銷兩旺的大好形勢下，鋼鐵行業(yè)業(yè)績大幅增長，主營業(yè)務(wù)收入同比增長14%，主營業(yè)務(wù)利潤同比增長23%，凈利潤增長13%。

　　中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司總經(jīng)理王子林：鋼鐵行業(yè)作為基礎(chǔ)型的原材料供應(yīng)，由于我們國家拉動內(nèi)需政策，經(jīng)濟建設(shè)如火如荼，所以拉動了這樣一個需求。在信息產(chǎn)業(yè)方面象TCL、廈新等幾家的業(yè)績增長都在2倍以上，最高的凈資產(chǎn)收益率達到90%，其它的電子產(chǎn)業(yè)也得到了高速發(fā)展。

　　由于電子信息產(chǎn)業(yè)的整體快速增長，電子行業(yè)整體業(yè)績開始復(fù)蘇，并成為2002年度業(yè)績增長最快的行業(yè)。29家上市公司共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入334億元，同比增長21%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤59億元，同比增加43%；實現(xiàn)凈利潤12億元，平均每股收益0.12元。與此同時，石化行業(yè)由于受戰(zhàn)爭等因素的影響，國際原油價格大幅上升，由此引發(fā)石化相關(guān)產(chǎn)品價格上揚，2002年石化行業(yè)上市公司的凈利潤同比增長95%。

　　主持人：我們注意到其實有一段時間，在深滬股票交易市場里有這樣一個現(xiàn)象，就是有一些上市公司的業(yè)績的增長情況，與它的股票在市場里的變化情況好像并不是同步發(fā)展的。也就是說有的時候他的業(yè)績在增長，那么市場表現(xiàn)呢？價格卻是反向運行的。那么從理論上來說它應(yīng)當(dāng)同向運行，對這種情況你怎么看待。

　　廖家生：剛才前面我講了，就是說影響股票價格表現(xiàn)的因素是多方面的。但是我覺得最主要的應(yīng)該要跟業(yè)績相關(guān)聯(lián)，這也是一個有效市場所必備的因素。那么企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績或者是上市公司的經(jīng)營業(yè)績，到底與股票價格的關(guān)聯(lián)性應(yīng)該是什么樣的呢？今年我們在做課題的時候?qū)ｉT對2002年和2001年度這兩個年度上市公司的股票價格的表現(xiàn)，和它的經(jīng)營業(yè)績做了一個關(guān)聯(lián)性研究，主要是運用股價的決定理論和回歸分析方法對20個行業(yè)進行了分析，初步的分析結(jié)果表明，2002年上市公司的業(yè)績跟股價的關(guān)聯(lián)性比2001年增強了很多，就是這個關(guān)聯(lián)的趨勢在上升。

　　主持人：對于我們廣大投資者來說，比較關(guān)心的還是2003年度我們的上市公司的市場表現(xiàn)究竟怎么樣。那么從市場表現(xiàn)來說，我們就要看哪些板塊可能會成為新的投資熱點，您能做個簡單的預(yù)測嗎？

　　廖家生：從2002年和今年一季度的表現(xiàn)，我們的鋼鐵、汽車、電子這些行業(yè)依然是熱點。而且從今年一季度的表現(xiàn)來看，他們的業(yè)績增長幅度非常大，加上今年可能要出臺汽車工業(yè)發(fā)展政策，現(xiàn)在國家發(fā)展改革委員會已經(jīng)在征求意見了，這在推動我國汽車工業(yè)的生產(chǎn)與消費方面將會是一個強力的助推器。今年的SARS病毒可能對一些行業(yè)可能會有影響，比如旅游、服務(wù)這些行業(yè)。這種影響對我們國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱行業(yè)影響不會太大的。現(xiàn)在國內(nèi)的一些研究機構(gòu)這段時間已經(jīng)在研究了，大家的看法基本一致，業(yè)界有人稱它為免疫板塊。

　　主持人：中國股市越來越注重“價值型”投資了，客觀評價中國上市公司的業(yè)績既可以讓人們了解我們離真正的“業(yè)績市”還有多遠，也可以為投資者提供一個綜合評判的有效工具,幫助投資者把握投資機會，規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)理性投資。