國際金融報記者袁梅發自上海

　　5月19日，滬膠期貨全天逞強，六月合約開盤不久就直奔漲停，其后牢牢封在漲停板上，報13175元/噸。遠期合約也一改往日弱勢，出現了較大的漲幅，7、8月合約成交和持倉數量均有所放大。

　　近一年來滬膠期價從不到7000元/噸漲至最高16195元/噸，主力瘋狂的拉升和賺錢效應吸引了市場上不少的眼球和不少熱錢的追捧。今年3月末，上海期貨交易所天膠品種的成交金額、成交量以及持倉量與去年同期相比大增，成交金額31706445.23萬元，比去年同期增加65661.46%，成交量4285282手，比去年同期增長33436.61%，持倉量則比上年同期增長13317.40%。

　　期貨與現貨市場出現的價格背離導致了3月份的多空激戰。空方在期貨市場拋售的實盤數量達8萬噸之巨，多方無力接貨，而且因為操縱嫌疑受到監管部門的關注，從4月4日起滬膠期貨開始了急速下跌，多方主力深套其中。

　　經易期貨的王經理說：“急跌導致多方主力被深套其中，無法順利出局，六月的實盤還是需要主力來接盤，按照目前實盤量計算，主力所需資金大約在12億左右。4月開膠以來，海南的天膠開始源源不斷地涌向市場，現在市場上的現貨價格在11000元/噸左右，其實國內膠的流通市場很小，海南膠的價格還有下跌空間。如果主力一味拉高逼空，就會再次出現期貨價和現貨價的背離，就會有更多的現貨涌向期交所倉庫。但現在的問題是上海和青島的倉庫已經不能再交貨進去，主力可能會憑借這點在市場上再掀波瀾。”

　　據了解，5月天膠合約摘牌后的交割量為27185噸，但目前的庫存已達到96145噸，庫容僅剩下15270噸，業內人士分析，這可能導致兩種極端結果：多頭棄盤不接貨或者因為庫存占滿后空頭無法大量交割而多逼空。

　　上海中期期貨的胡凱西認為，最近國際膠價已經開始有所反彈，現貨價也有所回升，這是支撐滬膠期貨走強的基本面因素。但是現在市場上傳得最多的消息還是關于庫存的問題，雖然有現貨商希望在期貨市場上拋空，但主力傳出消息說期交所將不再擴容，這就給了多頭主力做多的理由，多逼空的走勢極有可能發生。

　　中國2003年的天然膠產量將比2002年增長1.9%，2003年天然膠產量從2001年711.0萬噸增加到743.0萬噸。統計數據表明，2002年印尼和泰國天然膠產量增長迅速，這與天然膠價格上漲有關。馬來西亞也不例外，自1994年以來產量首次出現積極增長。

　　天膠多頭主力曾憑借橡膠供不應求的利好在市場上呼風喚雨，但往后將有源源不斷的現貨供應，深陷市場的主力如何順利出局成為市場關注的焦點。

　　《國際金融報》(2003年05月20日第一版)