高派現(xiàn)或大比例送轉(zhuǎn)股的上市公司明顯增多成為2002年年報的一大亮點，這種以業(yè)績增長和現(xiàn)金流充沛為基礎的分紅是對投資者實實在在的回報。特別是市場經(jīng)過連續(xù)兩年的調(diào)整后，公司股價擠去了不少泡沫，出現(xiàn)了一大批股息率高于銀行一年期存款利率的公司，這些公司的股票很自然地得到市場追捧。但是，投資者如果等公司公布分配方案之后，再根據(jù)股息率作投資決策可能已經(jīng)有點滯后了。那么，如何作些有助于決策的事先分析呢？

　　關注高派現(xiàn)實力

　　公司向投資者分配的利潤主要來源于兩塊：一是當期實現(xiàn)的凈利潤，二是年初未分配利潤。對于公司的潛在投資者而言，前者是一個可變的未知數(shù)，而后者則是已知的，即上年年末未分配利潤(假設公司會計政策不變)。因此，每股未分配利潤一定程度上反映了公司未來的分配能力，那些每股未分配利潤較高的公司股票可能蘊含著投資機會。

　　通過對已公布2002年年報的1226家上市公司(不含今年新上市公司)每股未分配利潤的統(tǒng)計和分析，有34家公司每股未分配利潤達到1元以上，理論上具有10送10的能力，如最高的魯北化工達1.925元，中興通訊為1.889元，五糧液1.777元等。另外，由于這些公司絕大部分現(xiàn)金流量充沛，因此同時具有實施高派現(xiàn)的實力，如波導股份、晨鳴紙業(yè)等。

　　需要特別注意的是，一些每股未分配利潤較高的公司并未提出2002年度利潤分配預案，盡管不分配的理由不外乎“項目建設的資金需求”、“新產(chǎn)品開發(fā)的投入”等等，但還是很容易讓人聯(lián)想到，它們可能在今年中期分配，有的公司的分配政策使這種可能性更大。如韶鋼松山在董事會公告中表示，預計2003年度至少分配一次，2003年度凈利潤及年初未分配利潤用于分配的比例均不低于20%。假定該公司今年凈利潤不低于去年，按照這個利潤分配政策，該公司2003年度每股分配至少在0.4元以上。而根據(jù)已披露信息，該公司第一季度的每股收益已超過去年的一半。又如天大天財預計，將于2003年中期以10派1元的方式進行一次現(xiàn)金股利分派。

　　關注高公積

　　除了未分配利潤以外，每股資本公積也不容忽視。因為資本公積可以直接轉(zhuǎn)為股本，類似于利潤分配中的股票股利，投資者不必出錢即可獲得轉(zhuǎn)增的股份，所以一些沒有能力派現(xiàn)或送股的公司往往以推出大比例的轉(zhuǎn)增方案來樹立二級市場形象，吸引投資者。同時，規(guī)模小的公司通過轉(zhuǎn)增達到股本擴張的目的。另外，轉(zhuǎn)增后公司凈資產(chǎn)降低，凈資產(chǎn)收益率提高，從而達到再融資標準。無論公司出于何種目的進行轉(zhuǎn)增，每股資本公積都可以作為股票投資價值的一個參考指標。

　　在已公布年報的公司中，每股資本公積高于3元的有89家，其中18家公司總股本不足1億股，它們中如豐原藥業(yè)、潛江制藥、托普軟件等2002年度未分配轉(zhuǎn)增。較高的資本公積為這些公司今年甚至今后幾年保持每股凈資產(chǎn)不縮水，以及通過財務手段做高凈資產(chǎn)收益率提供了保證。

　　當然，有了較高的每股未分配利潤和每股資本公積，也不一定就會有高分配或高轉(zhuǎn)增，還要綜合考慮其他因素，如公司自身所處的發(fā)展階段是成長期還是成熟期、所屬行業(yè)的前景、未來的投融資計劃、管理層一貫的財務風格等。

附：每股未分配利潤和每股資本公積前20位公司

代碼      簡稱  每股未分配利潤  代碼      簡稱  每股資本公積  
600727  魯北化工  1.92505       600588  用友軟件  8.83233  
000063  中興通訊  1.88863       600519  貴州茅臺  7.3248  
000858  五 糧 液  1.77672       000917  電廣傳媒  7.26643  
600215  長春經(jīng)開  1.6637        000153  豐原藥業(yè)  6.59509  
600011  華能國際  1.58138       600289  億陽信通  6.39564  
000402  金 融 街  1.55896       000998  隆平高科  6.34326  
000488  晨鳴紙業(yè)  1.44853       600269  贛粵高速  6.21931  
600529  山東藥玻  1.44505       600887  伊利股份  6.06132  
000956  中原油氣  1.28991       000836  天大天財  5.44374  
600308  華泰股份  1.2666        600390  金瑞科技  5.43903  
000717  韶鋼松山  1.24233       600529  山東藥玻  4.78167  
600098  廣州控股  1.22847       600066  宇通客車  4.68504  
600080  金花股份  1.22818       600321  國棟建設  4.62136  
000403  三九生化  1.18832       600499  科達機電  4.58784  
600125  鐵龍股份  1.15672       600568  潛江制藥  4.32686  
600102  萊鋼股份  1.14778       600833  第一醫(yī)藥  4.32612  
600130  波導股份  1.14332       600257  洞庭水殖  4.30235  
600345  長江通信  1.10539       600810  神馬實業(yè)  4.26245  
600219  南山實業(yè)  1.10433       600295  鄂爾多斯  4.25378  
600220  江蘇陽光  1.1036        600308  華泰股份  4.22373   

　　(上海證券報 記者 朱莉)