興業證券 王銳

　　本周超跌板塊特別是ST板塊的強勁反彈成為盤中一道亮麗的風景線，那么對這楨風景線我們該如何去欣賞呢？是冷眼旁觀還是積極參與？后市還有機會嗎？如果有的話，我們又該如何把握呢？對于這些問題，筆者將談談自己的看法。

　　首先，本人認為對于大部分ST個股，這次行情僅是反彈，反彈過后將繼續其價值回歸之路。我不排除ST板塊會由于大幅超跌出現較大反彈，但若拋開技術層面的因素，把此次反彈行情放在整個市場的角度去分析，則其中的風險不容忽視。眾所周知，大盤自從1311點開始的行情與中國證券市場歷史上的任何一次行情都不一樣，本輪行情是中國在加入WTO和引入QFII制度下的第一輪行情，在這樣的背景下，價值型的投資理念大行其道，基金等機構投資者大力介入了業績穩定、成長性好、流動性強的藍籌股，如汽車、石化、鋼鐵、金融和能源電力等個股，而與此相對應的是，那些業績較差的ST股和虧損的績差股，由于沒有資金的青睞，則成了市場的棄兒，股價不斷創出新低。在轉軌行情中，股價進行結構性的大調整不可避免，兩極分化是必然的，這種調整也將是十分慘烈的。這就是那些在本輪行情中只有兩成多的個股能夠跑贏大盤，不斷挑戰歷史新高，而其他七成個股沒有跑贏大盤，甚至部分個股頻頻跳水、創出歷史新低的深層次原因。

　　進一步而言，在QFII制度實施的情況下，我國股市在投資理念方面與國際化接軌的趨勢越來越強。在成熟的股市中，比如香港股市一些藍籌股如銀行、地產股等股價在100元以上，而那些沒有業績支撐的垃圾股都是一塊錢、幾分錢，于是就有了當年的"仙股事件"，今年的行情與其他任何一年都不同，本輪行情是一波接軌行情，兩極分化將會愈演愈烈，板塊輪動的現象出現的可能性不大，以往"風水輪流轉，今年到我家"的走勢可能不會在績差股中出現。在今年的行情中已經有不少個股翻番，我本人預計還將有許多個股走出大幅上揚的行情，行業成長性好、業績穩定、市場形象透明的個股將向20元、30元進軍，而另一部分沒有業績支持、資產質量惡劣、透明度低的個股將向2元、3元甚至1元錢靠攏，目前來看，一些加“*”號的ST股最有可能成為身先士卒者，相當一批業績較差的個股和ST股在后市中均沒有機會再達到歷史高點，換句話說這批個股解套的機會微乎其微，由此可見，這些股票的風險是十分巨大的。

　　其次，如何看待ST板塊內部的分化現象。近期盤中既有像*ST金盤、*ST小鴨、*ST夏利、*ST華靖等大幅走高甚至創出歷史新高的個股，也有像*ST中農、ST龍科、*ST中遼等迭創新低的品種，如果將個股之間呈現的分化走勢進行簡要概括，主要有以下特征：未來預期是股價表現的重要因素，具體來說，包括2003年中報預期和對未來的重組預期。譬如，居于階段漲幅前列的*ST夏利、*ST金盤、*ST華靖、*ST小鴨等個股，如果仔細研究一下它們的基本面，就會發現其實這些個股的炒作是有其內在價值做支撐的。如*ST華靖，自國家開發投資公司入主之后，公司主業進入前景向好的電力行業，公司今年第一季度實現凈利潤4700多萬元，每股收益高達0.168元，再如*ST夏利，在整個汽車業快速發展的背景下，今年第一季度扭虧為盈，實現每股收益0.0349元，同時公司預計今年中期業績還會繼續增長。相反，另外一些存在暫停上市風險的個股走勢則極不樂觀，如*ST盛潤、*ST北科、*ST長控、*ST鴻基等個股，雖然部分公司的基本面也在發生變化，但是對2003年的業績尚難以產生實質性的影響，暫停上市的不確定因素，與價值投資理念相背離的基本面引發了投資者的大量拋售。

　　　結合上面的分析，我們對ST板塊的運作特征應該有個基本的輪廓。筆者提出幾點具體的操作建議。首先，正確把握大盤運作的方向和趨勢，大盤近期雖然重新恢復強勢狀態，但連續的上行以及“非典”的不明朗因素可能會加劇股指短線的震蕩，如果大盤進入震蕩，在主流板塊進行調整的時候，前期大幅超跌的ST個股則可能出現短線的補漲行情。其次，重點關注基本面情況，實際上ST板塊最大的炒作基點就是對未來的預期，具體到近期的盤面看，一方面有2003年的中報是否能如愿扭虧，這是短期的影響，另一方面，中長期的影響則主要體現在重組力度的大小，并最終反映到基本面是否能有徹底改觀上，譬如*ST小鴨、*ST金盤、*ST夏利、*ST華靖等個股都有關注價值。

　　　 明確了大背景，對整個ST板塊的操作策略也就明了了：原則上不炒作ST個股，尤其是具有退市風險的*ST個股，除非該股有確定的重組題材，并能重組成功，或者中期業績能實實在在的扭虧；而對于大部分的ST個股，近期的短線反彈行情往往就是一個良好的離場時機。