面對上市公司不斷向好的業績，市場豈能不為所動

　　面對震蕩走高的行情，踏空者正在左右為難

　　本周市場震蕩走高，上證綜指收于1554.45點，漲幅達2.17%；深證綜指收于427.31點，漲幅也達到2.06%。與上個交易周相比，兩地市場成交金額溫和放大。雖然非典的不確定因

素仍在影響投資者信心，但牛市特征已越發顯著。

　　公司盈利能力提高

　　本周最鼓舞投資者信心的消息，當屬上市公司盈利能力明顯提高。統計已披露季報的1235家上市公司，平均凈利潤達到去年全年的36.9%。照此速度，今年上市公司的平均凈利潤可能會比去年增長近三成。上市公司盈利能力的顯著提升，對大盤走強起到了舉足輕重的作用。

　　盈利能力提高，對市場的影響相當積極。從本周市場點的熱點板塊看，石化板塊、科技板塊以及新股和次新股板塊都曾有上佳表現。這些板塊之所以表現較好，主要原因就在于公司利潤增長較快。上市公司季報排行榜顯示，揚子石化、中國石化均位居凈利潤增長前5名。而科技股與新股次新股雖然排名并不突出，但是部分高科技行業復蘇跡象十分明顯。至于新股與次新股利潤增長雖不是很高，業績整體卻表現不俗，盈利能力相當強。

　　統計顯示，除了汽車、鋼鐵、石化等行業外，國內整個行業效益出現全面回升態勢。電子及信息技術制造業、化學工業、通用設備制造業和紡織工業的效益回升速度也相當驚人。其中化學產品制造業利潤同比增長214%，纖維制造業的利潤增長更是達到397%。行業效益的全面回升，為投資者挖掘更多的市場熱點創造了條件。

　　存款出現少增現象

　　上市公司效益在逐步好轉，股市的資金供給更是出現前所未有的寬松。首先從銀行存款看，4月份企業存款與居民儲蓄增長速度雙雙下降，這在今年還是首次。4月企業存款今年出現首次少增現象，4月企業存款增加174億元，同比少增1117億元。4月居民儲蓄增加634億元，同比少增加423億元。值得注意的是，盡管企業存款增長幅度下降，但這個幅度還是高于經濟增長幅度，這表明企業資金狀況總體上是寬松的。由此可知，有部分本來流向銀行的儲蓄資金已經開始分流。

　　其次從銀行貸款看，4月金融機構各項貸款同比增長20.3%，是1997年以來的最高值。信貸投放過快，對股市的利好有雙重效應。一是直接增加資金供給；二是信貸投放過快，會使風險進一步向銀行集中，因為一旦經濟增長放緩，有可能造成新的不良資產。在這樣的大背景下，股市的走好就有著政策面的強力支撐。因為發展直接融資可以大大緩解銀行可能存在的風險。而保持股票市場的適度活躍有利于引導資金流向直接投資領域。

　　場外資金供給寬松，場內資金需求卻表現得相當活躍。五一休市后的首個交易日，交易所國債回購市場就成交634.91億元，創下歷史新高。其中，以28天回購為代表的中期品種增幅顯著。值得關注的是，在成交量創新高的6只品種中，除7天回購品種外，其余均為14天以上的中長期品種。這不排除有部分機構為未來的市場操作提前做資金準備的可能。另外節后開放式基金的發行將會步入新的高潮，而券商與銀行聯手開展的受托理財業務也在全國鋪開。這一切都預示著近期市場資金供給出現前所未有的寬松。

　　踏空資金逐步回流

　　本周市場先抑后揚，上證綜指已站在10日均線、30日均線、250日均線之上，從技術形態看，市場的調整即將終結，盤升格局可能就此形成。

　　更為重要的是，本周市場上漲的主要推動力并不是單純的存量資金，增量資金介入相當明顯。

　　本周最大的市場特征是科技股和新股次新股強烈的反彈，這類股票在1600點見頂之后，紛紛地大幅下挫，平均跌幅在20%至30%左右。如果從公司基本面角度看，科技股與新股次新股如此糟糕的表現，與其業績增長完全是背離的。

　　季報顯示，汽車雖然是當前工業增長中最突出的“亮點”，但光通信設備、集成電路、顯示器等電子信息產品生產增速都在40%以上，行業復蘇態勢相當明顯。而新股與次新股業績整體表現也相當不俗，基本面不支持股價跳水。

　　事實上，在“3·27”行情中，除了基金、部分券商主動做多，更多的機構處于踏空狀態。面臨即將來臨的半年結算，這些機構背負著較大的經營壓力。在市場回調空間不大，時間又比較急迫的前提下，這些機構很可能會另辟蹊徑，借科技股與新股次新股或部分超跌股找到獲利機會。

　　踏空資金回流的同時，場內資金并未出現大規模外逃。金融股、石化股、電力股甚至部分汽車股、鋼鐵股仍保持著相當的強勢。這樣，踏空資金的回流，很大程度只是增加了市場的熱點，進一步提升了市場的人氣。這就為股指持續走高提供了持久的動力。

　　(上海證券報記者 楊大泉)