熊丹

　　今年2月18日，湘財合豐三只行業類別基金獲準發行，備受市場爭議的傘型基金終于在中國證券市場浮出水面。3月12日，招商安泰系列基金正式刊登發行公告。招商安泰系列、湘財合豐行業基金兩只“傘”率先亮相，在它們身后，還有近十只各具特色的傘型基金在等待面市。今年基金市場的主角似乎是傘形基金。

　　傘型基金在國外的金融市場是很流行、很成熟的金融產品，但在中國，以目前的金融市場狀況，傘型基金究竟能否為投資者遮風擋雨？要回答這個問題不僅需要全面了解傘型基金的投資特點，而且必須從投資者的角度考慮采取怎樣的投資策略去投資傘型基金。

　　中國的基金市場目前仍受政策的較大影響，還存在莊股多、信息披露不準確等不規范因素；而且，一些國有上市公司不以回報率為目標。另外，傘型基金作為一種新的組織形式的探索，必然會在一些操作性的領域涉及到原有的監管架構沒有覆蓋到地方：例如，在契約型的結構下，子基金是否具備獨立的法律主體性？不同子基金之間如何保持利益在傘型結構層面的一致性同時又能夠保持相對的獨立性？如果子基金之間出現利益沖突應當如何協調？當前管理層對于基金的基本要求是應當適用于整個傘型基金層面還是子基金層面(例如對于債券的投資限制等)？這些問題都導致投資傘型基金潛在非系統風險。因此，這些問題也應該引起無論是機構投資者還是普通投資者的足夠重視。

　　從投資者角度來看，如何操作、把握這種全新基金品種的投資機會，以尋求風險與收益的最佳平衡點呢？傘形基金作為一種結構式的子基金組合，“自由轉換”是該基金最大的亮點。但這恰恰也是得投資者很容易產生操作“誤區”的地方，投資者在買入傘型基金后，便開始對照股市債市行情，頻繁轉換。可是，轉換的最佳時機是什么，如何把握轉換節奏，其實大多數投資者并不清楚。經驗豐富的機構投資者尚可以以行情為轉換的參照物，但普通投資者很難做出較準確的判斷。“行情變，忙轉換”是投資大忌。頻繁轉換的后果就是，基金公司和投資者都是受害者。對于基金公司，過于頻繁轉換使得基金規模的不斷波動、基金性質的不斷改變，增加了基金的操作難度，繼而影響最終的基金理財業績。而對于投資者來說，選擇一種子基金則意味著選擇一種收益預期。基金不同于股票，基金具有長期穩健特征，但基金也有踏空和套牢的可能，頻繁的轉換奔波中會喪失許多機會，造成不必要的損失。傘型基金的轉換要慎重，過于頻繁的轉換無異于投機，同樣有很大風險。

　　當太多的“價值型”、“成長型”、“增長型”等等類型基金逐漸投資者被淡忘之時，投資者要采取何種投資策略才能撐起傘形基金——這把證券市場的“保護傘”？

　　首先，投資者要明白基金并不保證絕對收益，存在一定風險。在相同的經營環境下�煵煌�基金公司的經營水平懸殊，投資者應根據各基金管理公司的背景、投資理念、內部管理制度、市場形象、旗下基金的歷史業績以及公司的員工素質、客戶服務等情況(綜合分析)選擇一家值得信賴和符合自己的風險容忍度及投資風格的基金管理公司。

　　其次，同一傘形基金中各子基金的投資目標、風格的差異、風險／收益特征是不同的，傘型基金各子基金優勢的發揮是以相對發達的資本市場為前提。在目前我國金融品種較為單一的情況下，需要對各子基金間之間的差異進行認真甄別。以招商基金為例�熢摴�司通過對風險收益特征有顯著差異的股票、債券資產的不同比例配置，構建風險收益水平分別為低中高的債券基金、平衡基金和股票基金。其中債券基金屬于純債券投資，收益穩定；平衡型基金股市債市平衡布局，獲利風險均衡兼顧；股票型基金通過投資股票，追求較高回報，適合那些追求高回報，又能接受較高風險的投資者。投資者最重要的是按自己的理財需求，可以根據各子基金總報酬率、基金費用等因素確定具體的投資品種。

　　最后要提醒投資者的是：跟炒股不一樣，基金類投資期望獲得穩健的長期回報。習慣于短線投機，快進快出的頻繁轉換的投資模式來自股市的慣性思維方式，但對于投資傘形基金而言，短線投資理念往往是事倍功半，疲于奔命，平添風險。因此，普通投資者既然投資基金就是委托專家理財，最好還是信任投資專家的投資分析技術和操作技巧，以免兩頭踏空。