———2003年一季度上市公司業績評述

　　中證資訊徐輝

　　從投資的角度看，季報所透露出的信息比年報更有意義，它的主要優勢在時效性更強。雖然都是在4月30日前公布年報和第一季度季報，但年報反映的是上一年度的經營情況，而

季報反映的卻是近三個月公司的經營情況。

　　較強的時效性使得季報不僅可以作為年報的有益補充，而且部分上市公司在季報中出具的中報預測，使得季報同時還具有前瞻作用。

　　筆者結合2003年一季度上市公司所披露的業績，對一季度季報進行簡要剖析。

　　業績上揚夯實指數上行基礎

　　今年一季度股市走勢明顯活躍，與一季度上市公司業績提升同步，所以有理由認為一季度的上揚行情有其合理性。

　　從1月3日開始到4月底，滬綜指最大漲幅達23%；與此同時，上市公司一季度的業績也出現迅猛增長。統計顯示，上市公司一季度加權平均每股收益為0.057元，同比增長達60%，為2002年全年業績的40%。

　　由此，我們可以認為，一季度股市的上揚有較為堅實的基礎，并有望得到延續。即便在突發事件的打擊之下股市回落，也會受到業績上行的支撐。另外值得注意的是，一季度上市公司業績的增長，進一步印證了2002年度上市公司業績出現拐點。

　　行業景氣催生板塊熱點

　　一季度，汽車、鋼鐵、金融、石化、電力和工程機械等板塊出現了持續活躍的走勢，前三大板塊更是熱度驚人。通過對季報的分析，我們可以發現，本輪板塊行情的啟動具有明顯的前瞻性，因為季報顯示相關行業的增長相當迅猛。

　　汽車業方面，長安汽車在去年業績大幅度增長后，今年一季度生產和銷售分別增長了50%、91%；江鈴汽車凈利潤增長了4.3倍；安凱客車盈利421.19萬元，同比也大幅增長。從全國的情況來看，一季度汽車生產增長了54%，銷售增長了99%。預計在未來的幾個季度，汽車銷售將維持較高增長，相關上市公司也將因之受益。

　　鋼鐵行業方面，受產品價格與汽車業增長的雙重拉動，在去年出現高速增長之后，一季度繼續保持了較高的增長速度。首家公布季報的凌鋼股份主營收入同比增長55%，每股收益0.24元，增長632%。公司還預計，今年上半年業績將同比增長一倍。其它鋼鐵股如寶鋼股份、杭鋼股份、武漢鋼鐵、酒鋼宏興、八一鋼鐵等凈利潤都保持了大幅度的增長。

　　金融股方面，相關上市公司業績出現整體增長。一季度，招商銀行每股收益0.097元，凈利潤總額達到5.56億元，同比增長65%；民生銀行每股收益0.11元，凈利潤同比增長43%；深發展每股收益0.079元，同比略有下降。相對于業績的溫和增長，金融股股價的上行卻非常迅猛。其中，民生銀行自年初以來的漲幅高達67%，招商銀行的漲幅也超過50%。

　　龍頭企業造就龍頭個股

　　一季度凈利潤超過2.5億元的上市公司多為行業中的龍頭企業。其中，中國石化的凈利潤高達58.13億元，為2002年全年141.12億元凈利潤的41%。而每股收益指標中，貴州茅臺以0.79元位列兩市第一，超過0.20元的有廈新電子、韶鋼松山、伊利股份、長安汽車、五糧液等20家。

　　值得注意是，其中部分上市公司在二級市場的表現同樣相當搶眼，長安汽車、上海汽車、民生銀行、招商銀行、中國石化等均成為一季度的龍頭個股。其中，長安汽車年初以來的漲幅更是高達121.8%，上海汽車為79.82%，民生銀行為67%，招商銀行為53.35%。

　　機會在于季報所揭示的未來

　　截至4月28日，共有137家上市公司對中報業績進行了預測。其中，預計盈利大幅增長的有77家；預計將扭虧的有恒和制藥、時代科技、ST天儀和西藏礦業4家；預計將虧損的有39家；預計業績將大幅下降的有17家。

　　我們認為，未來市場的機會將主要集中于預計大幅增長和扭虧的上市公司中，業績大幅下降和虧損的上市公司將是回避的對象，尤其在目前季報剛剛披露完畢，其風險尚未充分釋放之際。

　　篩選業績將大幅增長和扭虧的上市公司，我們可以重點關注以下幾點：

　　第一，選擇基數較大的上市公司。對于77家預告中報業績增長的上市公司，我們可重點選擇每股收益超過0.1元的上市公司，另外也將每股收益在0.1元以下、但凈利潤超過5000萬元的上市公司如江西銅業、一汽夏利、齊魯石化和深科技等納入。

　　第二，剔除一季度股價漲幅過大的上市公司。如長安汽車、南鋼股份和一汽夏利等，繼續買進的風險可能要加大。

　　第三，關注部分漲幅不大的行業中的個股。石化板塊、有色金屬板塊和工程機械板塊在年初以來的行情中，漲幅相對較小，其中個股如揚子石化、齊魯石化、山東鋁業、江西銅業和常林股份等值得關注。

表1：預計中報虧損的10家公司
　　(以一季度虧損額排序)

　　公司名稱　　凈利潤    每股收益    每股凈資產　　凈資產收益率
               （萬元）　　（元）　　 （元）        （％）
　　ST樺林　　—7793．29　　—0．23　　0．81　　　　—28．2949
　　山航B　　 —4032．11　　—0．1 　　1．21　　　　—8．3135
　　信聯股份  —3588．82　　—0．202　 1．976　　　 —10．2329
　　浙江廣廈　—3250．33　　—0．07　　3．1　　　　 —2．1709
　　東方賓館　—2041．05　　—0．076　 2．14　　　　—3．5325
　　ST星源　　—1458．3　　 —0．021　 1．35　　　　—1．5288
　　南開戈德  —1450．21　　—0．04　　1．93　　　　—1．8545
　　倍特高新　—1242．85　　—0．06　　2．67　　　　—2．408
　　樂山電力　—1234．21　　—0．049　 1．74　　　　—2．8439
　　ST濟百　　—1152．95　　—0．11　　0．66　　　　—16．1563

　　表2：預計中報業績大幅下降的10家公司
　　(以一季度凈利潤排序)

　　公司名稱　　凈利潤    每股收益    每股凈資產　　凈資產收益率
               （萬元）　　（元）　　 （元）        （％）
　　鋅業股份　　2857．64　　0．032　　3．03　　　　 1．069
　　農產品  　　1559．71　　0．0844　 5．98　　 　　1．4099
　　明星電力　　1224．37　　0．072　　6．14　　 　　1．1742
　　湘電股份　　739．15　　 0．04　　 3．21　　 　　1．1821
　　福建南紙　　453．48　　 0．015　　3．66　　 　　0．4048
　　大慶華科　　406．51　　 0．04　　 3．43　　　　 1．0311
　　航天晨光　　363．76　　 0．02　　 2．44　　 　　0．7943
　　大連友誼　　290．15　　 0．012　　2．567　　　　0．4758
　　輕紡城  　　272．17　　 0．0073　 2．615　　　　0．2799

　　表3：預計中報盈利大幅增長的10家公司
　　(以一季度凈利潤排序)

　　公司名稱　　凈利潤       每股收益  每股凈資產   凈資產收益率
                （萬元）　  （元）　　（元）　　    （％）
　　寶鋼股份　　170825．7　　0．14　 　2．39　　    5．71
　　馬鋼股份　　49251．4　　 0．076　　1．91　    　3．9863
　　長安汽車　　32653．25　　0．27　　 2．96　    　9．0006
　　揚子石化　　30608．87　　0．13 　　2．64　　    4．9774
　　鞍鋼新軋　　26390．7　　 0．089　　2．63　　　　3．3949
　　韶鋼松山　　22201．34　　0．3973　 6．6682  　　5．9582
　　安陽鋼鐵　　20273．2　　 0．15 　　3．55　　　　4．2473
　　廈新電子　　18381．75　　0．51　 　3　　    　　17．1301
　　齊魯石化　　18134．17　　0．093    2．34　　　　3．9657
　　制表：徐輝