巨田證券研究所 何本虎

　　昨天大盤呈現強勢震蕩格局，個股分化特征相當明顯，ST板塊也呈現兩極分化。其中，剛剛帶上星號的*ST個股的強弱對比更加明顯，包括*ST金盤、*ST夏利、*ST華靖、*ST白鴿等個股封在漲停榜，而以*ST濟百、*ST興業、*ST中遼、*ST長嶺為代表的等近30只*ST個股處于跌停位置。另外，也有不少的*ST個股出現了明顯的下挫。可以說，*ST個股的總體表現

是不理想的。

　　很顯然，*ST個股在周一總體不樂觀的走勢與正式實施風險警示制度是密切相關的。實際上，上海、深圳證券交易所早在2003年4月4日已經發布了《關于對存在股票終止上市風險的公司加強風險警示等有關問題的通知》。退市風險警示制度究竟有多大影響？

　　首先還是得分析其具體的內容。按照交易所發布的通知，當上市公司出現下列可能終止上市風險情形時，對其股票實行“退市風險警示”，包括：��1、最近兩年連續虧損的；��2、因財務會計報告存在重大會計差錯或虛假記載，被中國證監會責令改正或公司主動改正，對以前年度財務報告進行追溯調整，導致最近兩年連續虧損的；��3、因財務會計報告存在重大會計差錯或虛假記載，中國證監會責令其改正，在規定期限內未對虛假財務會計報告進行改正的；��4、在法定期限內未依法披露年度報告或半年度報告的；��5、處于股票恢復上市交易后至其披露恢復上市后的第一個年度報告期間的。具體到58家�漇T上市公司，由于連續兩年虧損的第一種情況的公司有50家左右。占有絕對的比例優勢，而后幾種情況的案例相對較少。

　　如果將《通知》的內容進行簡要的概括，可以分為兩類：第一類是公司經營業績的風險，具體包括(1)、(2)、(5)種情況，第二類是公司管理上的問題，包括(3)、(4)兩種情況。對于兩類情況，風險也自然不同，同屬于第一類的三種情況的公司屬于業績風險，這與以往的ST并沒有什么本質差別，建議投資者對年報和中報的業績以及季度業績的情況要給予更多的關注。對于第二類公司，公司的治理結構的變化和管理層監察的動態都值得關注。相對而言，這種風險的具體發生時間具有很大的不確定性，投資者應該給予更多的警惕。

　　對于正處于分化狀態的*ST板塊，未來前景將如何發展？筆者認為，中線角度仍以基本面變化為價值判斷基礎。

　　ST板塊作為以往的黑馬頻出的板塊，以后的機會可能會減少，但并不能排除。

　　首先，大股東入主決定的基本面變化值得關注。

　　譬如*ST華靖等個股就具備了牛股的雛形。當然，這于它們的基本面變化是密切相關的。*ST華靖依托大規模的資產重組，公司的第一季度每股收益達到了0.168元，具備了績優股的潛質。筆者認為，這種由基本面決定股價的思路值得我們借鑒。*ST金盤在更換大股東后，二級市場持續走強，與資產重組的預期密不可分。

　　其次，行業狀況值得研究。

　　持續走強的*ST夏利在2003第一季度實現了扭虧為盈，這與公司的行業發展狀態是相關的。汽車行業持續高速增長，為*ST夏利的扭虧奠定了基礎。*ST松遼也有類似的特征。

　　第三，區域性的經濟發展可能成為上市公司重組的重要因素。

　　譬如，深圳、山東、四川等地的地方政府對上市公司重組給予了更多的關注，對相關公司的產業轉型和重整奠定了基礎。譬如*ST濟百、*ST黑豹、*ST小鴨都屬于重組成功率較高的山東地區的上市公司，*ST濟百等公司已經有較大的動作，扭虧的機會相對較大，后市值得關注。