平安證券封樹標(biāo)

　　2003年上證綜指將在1300點(diǎn)-1700點(diǎn)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，這一觀點(diǎn)似乎已在市場(chǎng)中達(dá)成共識(shí)。因此，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已集中于上述區(qū)間內(nèi)股指的波動(dòng)輪廓、漲跌次序及機(jī)會(huì)的把握上。雖然接下來影響市場(chǎng)走勢(shì)的因素較多，如新股發(fā)行速度及方式、社保基金入市等，但影響最大的因素非“非典”莫數(shù)。

　　非典持續(xù)時(shí)間成關(guān)注焦點(diǎn)

　　SARS疫情最終將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí)，非典及其后遺癥對(duì)各行各業(yè)的影響雖然參差不齊，但其負(fù)面影響較預(yù)期大，從而對(duì)股市的走勢(shì)帶來較大負(fù)面影響。

　　通過對(duì)周邊股市特別是香港股市走勢(shì)的分析可以看出，恒指與道指一直具有較好的和諧性，但今年3月初以來，這兩個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)出現(xiàn)了較大的差異，主要原因是香港市場(chǎng)受到了非典因素的影響。雖然自4月28日以來，香港市場(chǎng)一直處于反彈態(tài)勢(shì)，9日更是大幅上升183.11點(diǎn)，重上9000點(diǎn)水平，成交也高達(dá)102.81億港元，但仍處于一年來的較低位置。恒指的這種走勢(shì)，對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)具有較大的借鑒意義。

　　四月成交出現(xiàn)歷史天量

　　滬市4月份成交543億股，僅次于1999年6月；成交金額3759億元，僅次于2000年3月的4510億元。因而，4月的成交量是歷史上少有的成交天量。

　　從歷史走勢(shì)分析，成交巨量的出現(xiàn)，對(duì)于后市的走勢(shì)往往形成較大的負(fù)面影響，之后往往伴隨著較長(zhǎng)時(shí)間的弱市整理。考慮到市場(chǎng)在4月下旬已經(jīng)出現(xiàn)了較深幅的下挫，預(yù)計(jì)接下來將會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的消化整理。

　　漸漸形成三大波動(dòng)“箱體”：

　　上證綜指在1300點(diǎn)-1450點(diǎn)區(qū)域?qū)儆陲L(fēng)險(xiǎn)偏低區(qū)域，稱為“下箱”；1450點(diǎn)-1600點(diǎn)區(qū)域?qū)儆陲L(fēng)險(xiǎn)中等區(qū)域，稱為“中箱”；1600點(diǎn)以上屬于風(fēng)險(xiǎn)較高區(qū)域，稱為“上箱”。

　　4月初，市場(chǎng)在巨大成交量的配合下，曾經(jīng)探入“上箱”內(nèi)，但僅在該箱體內(nèi)滯留了6個(gè)交易日。由此說明，“上箱”對(duì)于目前市道而言，雖然較歷史最高點(diǎn)相差600多點(diǎn)，但依然對(duì)股指構(gòu)成較大的阻力。換句話說，上證綜指能夠站在1600點(diǎn)之上，在2003年度屬于小概率事件；如同2002年度，滬綜指有機(jī)會(huì)站在1700點(diǎn)之上屬于小概率事件一樣。

　　短中期市場(chǎng)走勢(shì)判斷

　　經(jīng)過上述分析，可以得出如下結(jié)論：4月下旬開始的此波回調(diào)屬于中線調(diào)整的概率較大。預(yù)計(jì)市場(chǎng)之后將呈現(xiàn)平-跌-上揚(yáng)的運(yùn)行輪廓：上證綜指在未來3個(gè)月(5月-7月)內(nèi)將運(yùn)行在1380點(diǎn)-1580點(diǎn)區(qū)間。即在走出一個(gè)完整的“頭肩頂”型態(tài)，并確認(rèn)年內(nèi)的第二個(gè)底部位置后，市場(chǎng)有望再度展開一波升勢(shì)，但其高點(diǎn)應(yīng)在1600點(diǎn)以下。

　　平走(構(gòu)造右肩)：時(shí)間跨度僅在5月中旬。考慮到市場(chǎng)在4月下旬已經(jīng)出現(xiàn)了較深幅的下跌，5月中旬市場(chǎng)出現(xiàn)橫盤整理的概率較大，波動(dòng)區(qū)域在1480點(diǎn)-1560點(diǎn)間。但此整理區(qū)域有可能屬于下跌過程中的一個(gè)平臺(tái)。

　　下跌(形成“頭肩頂”形態(tài))：時(shí)間跨度在5月下旬至6月上旬。上證綜指在1月中旬至3月底一直圍繞1500點(diǎn)進(jìn)行整理，構(gòu)成了這一形態(tài)的左肩；4月份市場(chǎng)出現(xiàn)急速升勢(shì)，摸高至1650點(diǎn)附近，形成了這一形態(tài)的頂部；目前市場(chǎng)再次在1500點(diǎn)附近進(jìn)行整理，正在構(gòu)筑這一形態(tài)的右肩。

　　如果市場(chǎng)構(gòu)筑右肩之后，繼續(xù)出現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，將會(huì)形成標(biāo)準(zhǔn)的“頭肩頂”的形態(tài)。目前市場(chǎng)尚未對(duì)這一可能出現(xiàn)的形態(tài)給予足夠重視，但經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的平臺(tái)整理，市場(chǎng)向下的概率要大于向上的概率。調(diào)整的低點(diǎn)位置預(yù)計(jì)在1380點(diǎn)-1400點(diǎn)區(qū)間。

　　上行(形成年內(nèi)的第二波向上沖擊)：時(shí)間跨度在6月中旬至7月中旬。在探出年內(nèi)的第二個(gè)底部位置后，市場(chǎng)將有望出現(xiàn)第二個(gè)向上沖擊波，高點(diǎn)的位置將在1550點(diǎn)-1580點(diǎn)區(qū)間。這一波行情將呈現(xiàn)出超跌后的報(bào)復(fù)性反彈的特征。

　　同時(shí)，對(duì)于8月-12月的走勢(shì)，筆者認(rèn)為，市場(chǎng)將呈現(xiàn)一種牛皮整理的態(tài)勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間將在1350點(diǎn)-1500點(diǎn)內(nèi)。在這一階段，大盤運(yùn)行的高點(diǎn)將會(huì)低于前一時(shí)期，低點(diǎn)也會(huì)明顯低于前一時(shí)期，市場(chǎng)重心將出現(xiàn)一定程度的下移。最終，市場(chǎng)將走出上半年強(qiáng)、下半年弱，全年走勢(shì)呈現(xiàn)“中間高、兩邊低”的態(tài)勢(shì)。這一時(shí)期的盈利機(jī)會(huì)將明顯小于上半年，但在“下箱”內(nèi)逢低建倉，是為明年上半年投資的最佳準(zhǔn)備時(shí)期。

　　年中機(jī)會(huì)值得期待

　　如果上述分析與市場(chǎng)走勢(shì)最終將吻合，那么如下操作策略將是必要的：

　　1.五一節(jié)后在市場(chǎng)構(gòu)筑平臺(tái)過程中，在“中箱”1550點(diǎn)之上進(jìn)行階段性減倉操作，控制倉位。

　　2.倉位較輕的投資者宜等待市場(chǎng)回落至“下箱”內(nèi)，特別是在1400點(diǎn)以下進(jìn)行建倉，預(yù)計(jì)機(jī)會(huì)將在6月中旬左右。

　　3.把握市場(chǎng)在6月中旬至7月中旬可能出現(xiàn)的一波升幅在15%左右的行情。

　　4.夏季過后，市場(chǎng)的重心將出現(xiàn)一定程度的下移，倉位把握較為關(guān)鍵。