東方證券 何仁科

　　近期開(kāi)放式基金又掀起分紅熱潮。自4月中旬以來(lái)，有大成價(jià)值增長(zhǎng)、融通新藍(lán)籌和易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)三只基金先后推出分紅計(jì)劃。而且在4月，以博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)、華安180指數(shù)為代表的開(kāi)放式基金凈值上升幅度引人注目。投資者面對(duì)著眾多選擇，如何作出理性決策呢？

　　優(yōu)先考慮擇股能力

　　目前，共有19只開(kāi)放式基金在運(yùn)作，包括3只債券基金、2只指數(shù)基金和14只股票基金。本文不分析債券基金，其余的基金投資風(fēng)格比較相似。開(kāi)放式基金的投資價(jià)值，本質(zhì)上依賴(lài)于基金管理公司的資產(chǎn)管理能力。至于其它因素，如投資渠道、客服質(zhì)量高和費(fèi)用結(jié)構(gòu)等，是可以迅速被模仿的。

　　雖然前期運(yùn)作與后期業(yè)績(jī)的關(guān)系有一定的不確定性，但是有一定的參考價(jià)值。首先看這些基金的一季度的倉(cāng)位配置。從表1可以發(fā)現(xiàn)，華安系的兩只基金、易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)、嘉實(shí)成長(zhǎng)收益?zhèn)}位配置較重，顯示有較好的擇時(shí)能力。

　　其次分析基金的凈值表現(xiàn)。由于大盤(pán)從4月16日開(kāi)始下挫，因此筆者將前期分為3個(gè)時(shí)期：一季度，3月31日至4月15日，4月15日至4月30日。在第一時(shí)段，華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)、華夏成長(zhǎng)和博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)四只老牌基金凈值超過(guò)了9%。而南方穩(wěn)健和華夏成長(zhǎng)在一季度倉(cāng)位變化不明顯，這暗示著這兩只基金運(yùn)作能力較高。華安創(chuàng)新和博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)的凈值大幅增長(zhǎng)不僅依賴(lài)于成功的資產(chǎn)配置能力，而且也依賴(lài)于優(yōu)秀的擇股能力，尤其是博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)一季度重倉(cāng)股中有4只汽車(chē)股和2只鋼鐵股。在第二和第三時(shí)段，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)和博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)表現(xiàn)仍然較好。但是，應(yīng)該注意華安系和華夏成長(zhǎng)在第二和第三時(shí)段表現(xiàn)不很突出，顯示有調(diào)整的跡象。

　　從表中也可以發(fā)現(xiàn)，兩只在一季度倉(cāng)位較輕的基金富國(guó)動(dòng)態(tài)平衡和寶盈鴻利收益過(guò)早實(shí)施了輕倉(cāng)策略，凈值表現(xiàn)就不如其它基金。又比如倉(cāng)位較重的嘉實(shí)成長(zhǎng)收益在第二和第三時(shí)段的表現(xiàn)要遜于其它基金，這與擇股能力不無(wú)關(guān)系。

　　重點(diǎn)選擇可分紅基金

　　一般而言，有分紅能力且有分紅意愿的基金有相對(duì)較高的可投資性。一是由于機(jī)構(gòu)投資者從基金公司分得的紅利可以免稅，而贖回所得的資本利得則要征稅，而且，目前開(kāi)放式基金一般均免收分紅手續(xù)費(fèi)；二是由于中國(guó)的股市波動(dòng)性較大，基金的浮動(dòng)贏利起伏也會(huì)較大。在目前這種平衡市格局下，如果基金有分紅意愿，那么就會(huì)積極兌現(xiàn)浮動(dòng)贏利，有利于積小勝為大勝。基金具備凈值高于面值這個(gè)條件，才有分紅能力。因此從這個(gè)意義上講，除了上述基金外，華安180指數(shù)、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)和銀華優(yōu)勢(shì)企業(yè)相對(duì)有這方面的優(yōu)勢(shì)。

　　總之，投資者可以根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，擇時(shí)選擇前期運(yùn)作良好，投資便捷、客服質(zhì)量高且費(fèi)用低廉，有分紅能力且有分紅意愿的開(kāi)放式基金進(jìn)行投資。當(dāng)然，投資者應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)有一個(gè)清晰的估計(jì)。