何曉晴

　　自從2000年底中國證監會提出把現金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件以來，分配派現逐漸成為上市公司主要的一種利潤分配方式。特別是去年，上市公司分紅派現更是潮流涌動。

　　截至4月30日，深滬兩市公布年報的1236家上市公司中，共有657家公司宣布將進行分配。其中，派現公司有622家，每10股派2元以上的公司就達到了90家，現金分紅總額則達到457.87億元，這一數字較2001年增加了30億元，并占到了上市公司凈利潤總額的52.97%。此外，還有104家公司將送轉股本，每10股送轉3股以上的公司達到了71家。

　　從2002年度上市公司股利分配方案中可以看出，現金分紅成了股利分配的主流，兩市涌現了一批業績穩定、派現可觀的績優公司。如：新興鑄管、上港集箱、佛山照明、萬科、雙匯發展等。其中，云內動力、佛山照明、南方匯通、神火股份、首創股份、南京水運、紫江企業、九芝堂等公司已連續3年實施了分紅派現。

　　從年報披露情況得知，2002年進行高派現的上市公司多數具有較好的盈利能力和良好的業績，且大多集中在傳統成熟產業中。統計數據顯示，2002年現金分紅前5位和后5位的行業平均分紅率幾乎相差了整整一倍。前5位的行業中基本上全都屬于傳統性行業，行業的整體增長空間都不是很大，因此行業的再投資需求相對較弱。而后5位的行業中有3個行業是目前發展相當迅速的行業，包括：金融、信息技術和房地產。從這一點來看，2002年現金分紅的行業分布還是比較合理的。即再投資能力弱的行業將利潤分配給投資者，由投資者進行收益的再分配投資；而再投資能力強的行業(金融、信息、房地產等)將利潤留在上市公司內部進行高于社會平均投資收益率的高收益投資，充分顯示了資本市場對資產再分配優化的功能。

　　不過，在上市公司分紅派現漸成潮流的同時，有幾個現象值得引起投資者關注：

　　一是分紅政策飄忽不定，短期行為較嚴重。造成上述現象的主要原因是因為我國大多數上市公司是由國有企業改制而來，在公司治理結構方面不夠完善。大股東對于上市公司具有絕對控制權，可按著他們意志影響上市公司股利政策，這就使得上市公司的紅利政策帶有很大的隨意性。

　　二是上市公司超能力派現后影響其可持續發展�，F金紅利是真正的現金流出，沒有一定盈利能力和足夠現金支撐的公司是不可能發放的。從已公布年報的公司看，派現公司基本上有足夠的貨幣資金來支付紅利，但也有個別公司卻顯得力不從心。

　　還有一個值得關注的現象就是，一些公司在分配預案中推出高派現的同時，往往又提出了新的再融資計劃——或增發、或配股、或可轉債項目。顯然，上市公司進行分紅派現是醉翁之意不在酒，意在從投資者手中圈更多的錢。對此，投資者應仔細看清楚上市公司分紅派現后面的真正目的。

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