深圳擔(dān)保圈的四個(gè)結(jié)點(diǎn)中，除ST中華正勉力抽身之外，深金田已退市，深石化、ST盛潤2002年度均報(bào)巨虧

　　特約撰稿 何誠穎；本報(bào)記者 謝飛 深圳報(bào)道

　　一半是海水，一半是火焰。華融資產(chǎn)管理公司(以下稱華融)把奄奄一息的ST中華(000

017.SZ)從懸崖邊拉了上來，艱難地取得了2002年每股盈利一分錢的“佳績”，躲過了暫停上市的厄運(yùn)；而同城的難兄難弟深石化(000013.SZ)卻絲毫沒有轉(zhuǎn)運(yùn)的跡象，繼續(xù)巨虧4.5億。深圳擔(dān)保圈死結(jié)似解非解。

　　深圳擔(dān)保圈以深石化(000013.SZ)、ST盛潤(000030.SZ)和PT金田(之前還有ST中華)為中心形成了錯(cuò)綜復(fù)雜的擔(dān)保鏈條(見附圖)。他們涉及到深石化、ST盛潤、深寶安(000009.SZ)、ST特力(000025.SZ)、海王生物(000078.SZ)、深紡織(000045.SZ)、ST深物業(yè)(000011.SZ)等13家上市公司，以及另外的數(shù)十家非上市公司，涉及總金額數(shù)十億元。

　　唇亡齒寒，目前深圳擔(dān)保圈核心的深石化和ST盛潤已經(jīng)岌岌可危，深石化本身為別的公司提供了巨額貸款，深寶安、中科健等企業(yè)又為深石化提供了巨額擔(dān)保。而退市公司深金田早已是窮途末路，ST中華、深物業(yè)、深寶安、深石化、ST特力都為其提供了巨額擔(dān)保。這些公司危機(jī)的傳播速度決不亞于當(dāng)前恐慌的非典病毒。

　　垂死的深石化

　　“只有等死了。”深石化的董秘蔡建平長嘆一聲。坐在紅荔路上日漸空虛的石化大廈中，蔡能感受到其中的凄涼。20余家附屬企業(yè)被抵債的抵債，被查封的查封。“現(xiàn)在還有3個(gè)廠在開工，還有些收入，但攤上債務(wù)，仍然虧損，并且隨著現(xiàn)在的債務(wù)處理速度，很可能這些僅存的工廠也快沒有了。”蔡說起深石化現(xiàn)在的境況倍感無奈。

　　深石化現(xiàn)在已經(jīng)是連續(xù)兩年虧損，2001年虧損15億，2002年的4.5億虧損并不表示石化是在好轉(zhuǎn)，“只是或有損失是在2001年大量計(jì)提而已”。石化目前的兩大頑疾現(xiàn)在都已經(jīng)算是病入膏肓。一是大股東巨額欠款，另一個(gè)就是巨額擔(dān)保和借貸形成的數(shù)十億債務(wù)。

　　2002年深石化年報(bào)顯示，深石化大股東石化集團(tuán)對深石化的欠款高達(dá)10億元。對于這些欠款，深石化幾乎不抱希望。

　　“集團(tuán)都是自身難保，還談什么還錢。”知情人士透露，石化集團(tuán)有好幾個(gè)附屬企業(yè)都已停產(chǎn)，職工下崗問題嚴(yán)重。

　　蔡建平表示，其實(shí)ST石化對深圳石化集團(tuán)的巨額應(yīng)收款是歷史問題，基本上是在雙方近幾年實(shí)施的資產(chǎn)重組中發(fā)生債務(wù)轉(zhuǎn)移形成的。蔡講道，當(dāng)時(shí)，深石化為了突出主業(yè)，提高上市公司深石化的資產(chǎn)質(zhì)量，把一些前景黯淡、經(jīng)營不好的企業(yè)轉(zhuǎn)讓給了大股東石化集團(tuán)。

　　1997年，深圳石化集團(tuán)兼并了ST石化的全資子公司深圳市藍(lán)波實(shí)業(yè)公司，原藍(lán)波公司的所有債務(wù)轉(zhuǎn)由深圳石化集團(tuán)承擔(dān)，由此形成ST石化對深圳石化集團(tuán)大約6億元的應(yīng)收款。

　　1999年6月，ST石化又與深圳石化集團(tuán)進(jìn)行了一次重組，ST石化將非工業(yè)類企業(yè)和長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓給深圳石化集團(tuán)。此次轉(zhuǎn)讓涉及資產(chǎn)凈值4.65億元，深圳石化集團(tuán)向ST石化支付的現(xiàn)金加上企業(yè)產(chǎn)權(quán)計(jì)1.13億元，同時(shí)承接了ST石化的銀行債務(wù)1.5億元，其余款項(xiàng)以及此次轉(zhuǎn)讓出去的企業(yè)原向ST石化的借款共計(jì)5.7億元，又形成了ST石化對深圳石化集團(tuán)的應(yīng)收款。

　　中國證券市場大股東與上市公司的典型關(guān)系在深石化上再次得到了體現(xiàn)。

　　使深石化入萬劫不復(fù)之地的還有解不開的擔(dān)保死結(jié)。截至2002年年底，深石化的擔(dān)保總計(jì)達(dá)16億元，其中的擔(dān)保對象諸如金田、中浩等上市公司已經(jīng)退市，在破產(chǎn)邊緣掙扎，根本無力還款。目前因擔(dān)保被法院提起訴訟的標(biāo)的達(dá)7.3億元。

　　深石化董事會對目前的問題也非常清楚：(深石化)嚴(yán)重資不抵債而且虧損巨大，難以償還到期債務(wù)本息，存在數(shù)額巨大的訴訟及擔(dān)保事項(xiàng)，所持股權(quán)及大部分固定資產(chǎn)被凍結(jié)或抵押，部分已經(jīng)進(jìn)入被拍賣程序。公司的經(jīng)營環(huán)境十分嚴(yán)峻，僅僅依靠本公司的自身力量無法解決上述問題。

　　“開了幾次股東會，股東就來了兩三個(gè)，也沒什么意思，大家說說提案然后就過了，二級市場上的這些股東實(shí)際上根本就是在炒作石化。”蔡建平提起股東會頗為心酸。

　　深石化的倒下已經(jīng)是不可避免了嗎？由于深石化的擔(dān)保有許多是互保，深石化的倒下必然會導(dǎo)致連鎖反應(yīng)。深石化及下屬子公司作為主債務(wù)人向銀行借款由于逾期未還而被起訴的達(dá)6.7億元，其中部分貸款由其它公司擔(dān)保，如深寶安(000009.SZ)為深石化擔(dān)保就達(dá)8000萬元。

　　ST盛潤與深金田

　　在這一擔(dān)保圈中，除了深石化這一核心之外，ST盛潤和退市的PT金田是另兩個(gè)風(fēng)暴中心。金田雖已退市，卻有多家上市公司為其提供了擔(dān)保，深寶安為金田提供擔(dān)保2558萬元，ST物業(yè)為金田擔(dān)保6500萬元，ST特力也提供了1900萬的擔(dān)保，自身難保的深石化為金田擔(dān)保1億元，ST中華為金田提供了5000萬的擔(dān)保。退市的金田除了接到無休止的應(yīng)訴之外，根本無力償還，金田已經(jīng)變成了荒田，而這些昔日的擔(dān)保都在變現(xiàn)成這些為金田擔(dān)保的上市公司的催命款。諸如深石化之類的上市公司顯然是沒有能力的，為金田的擔(dān)保只能是讓深石化加速死亡，而深石化的倒掉又將把深寶安之類的擔(dān)保公司拉下馬。

　　ST盛潤雖然從中華的擔(dān)保圈里面脫身，但其為近多達(dá)30家的非上市公司的擔(dān)保同樣使得盛潤了無生氣。2002年ST盛潤曝出5.6億的巨虧。

　　ST中華的“奇跡”

　　4月28日，ST中華公布的2002年年報(bào)猶如一個(gè)奇跡。靠著華融砸鍋賣鐵的勇氣，2001年還巨虧22億的ST中華，2002年每股竟然有了一分錢的收益。

　　ST中華曾經(jīng)是深圳擔(dān)保圈生死的關(guān)鍵。國信證券何誠穎博士認(rèn)為，過去深圳本地股扭虧工作進(jìn)展緩慢的原因之一就是各個(gè)公司紛亂的巨額債務(wù)擔(dān)保鏈涉及面廣、影響深。以ST中華為核心就構(gòu)成了一個(gè)涉及深圳市多家上市公司資金互相擔(dān)保鏈，其中ST盛潤就對ST中華的貸款擔(dān)保數(shù)額占了絕大部分，達(dá)到12.475億元。

　　所以，如果ST中華重組不成功則會導(dǎo)致?lián)�保鏈斷裂，將�?yán)重威脅相關(guān)公司的生存和發(fā)展。而ST中華重組成功是這些公司自己重組成功的關(guān)鍵，同時(shí)也為其他有類似情況的深圳本地股重組起了很好的示范作用。

　　為此，華融入主中華的第一件事情就是在政府的支持下，解開與相關(guān)上市公司的擔(dān)保死結(jié)。

　　對ST中華的重組，首先是華融自己掏腰包付出4000萬的代價(jià)從原中華的第一大股東ST盛潤那里得到6000萬股ST中華股權(quán)，取得中華的大股東位置。同時(shí)ST盛潤以1.1億的現(xiàn)金代價(jià)免去了對ST中華9.17億元的擔(dān)保責(zé)任，使ST盛潤終于脫離ST中華的苦海。

　　華融的知情人士表示，ST中華能夠奇跡般扭虧，與國家主管部門的點(diǎn)頭同意有莫大關(guān)系。因?yàn)橹腥A的債務(wù)說來說去都是國有銀行的貸款，債務(wù)利息的停計(jì)以及減免銀行在很大程度上沒有權(quán)力做主，用中華的話說是有“政策上的障礙”，因此實(shí)際上都要政府特批。

　　在華融的強(qiáng)力公關(guān)以及當(dāng)?shù)卣�府的支持下，中華終于被國家主管部門同意停計(jì)利息，在此重大利好之下，ST中華使出了渾身解數(shù)扭虧。去年11月，中華將深圳市羅湖區(qū)布心路的寫字樓1棟及寶安區(qū)龍華鎮(zhèn)油松村的一塊地塊及地上建筑物進(jìn)行拍賣，所得款項(xiàng)用于清償債務(wù)。

　　另一方面，華融還調(diào)整了中華產(chǎn)業(yè)的思路，把重點(diǎn)放在了電動車項(xiàng)目上，在去年也有所收益。華融投行部副總經(jīng)理王小波告訴記者，為了中華項(xiàng)目，華融特地派出了一個(gè)工作組到深圳，華融投行部高級副經(jīng)理葉晴也被派駐到ST中華的董事會。

　　華融模式能救深圳擔(dān)保圈？

　　在華融的強(qiáng)勢入主之下，ST中華終于咸魚翻身，深圳擔(dān)保圈似乎有所開始松動。以一定比例的現(xiàn)金買斷擔(dān)保責(zé)任的華融模式能否克隆以解深圳擔(dān)保圈死結(jié)？

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然ST中華的絕地扭虧，為中華的重組贏得了時(shí)間，但就此說中華已經(jīng)烏雞變鳳凰還為時(shí)太早。

　　ST中華的債務(wù)高達(dá)23億元，其中對華融的就近10億元。王小波表示，雖然現(xiàn)在各大債權(quán)人停計(jì)了利息，但龐大的債務(wù)也是中華自身難以承擔(dān)的，如果沒有進(jìn)一步的債務(wù)減免，中華今后的前景依然難以樂觀。

　　就這次ST中華的扭虧來說，何誠穎認(rèn)為有其特殊性。中華的債權(quán)人相對集中，便于機(jī)構(gòu)出面重組，并且其擔(dān)保總額并不是很多。但如果把ST中華的經(jīng)驗(yàn)移植到諸如深石化等上市公司并不一定能夠成功。因此，有分析認(rèn)為，從ST中華的模式上看，有實(shí)力的債權(quán)人出面重組，得到各方債權(quán)人停息減債的許可，像盛潤這樣擔(dān)保買斷才有可能奏效，否則盛潤、中華是很難從擔(dān)保圈中脫身的。

　　蔡建平就對記者表示：“中華能扭虧在于有華融介入，深石化的債務(wù)太分散了，沒有哪個(gè)銀行愿意出頭進(jìn)來。”所以，對于昔日難友的困境，ST中華的經(jīng)驗(yàn)似乎也愛莫能助。

　　何誠穎認(rèn)為，從上海的上市公司重組經(jīng)驗(yàn)來看，政府的強(qiáng)力介入是關(guān)鍵。1997年，上海市就專門成立了上市公司資產(chǎn)重組領(lǐng)導(dǎo)小組，下設(shè)一個(gè)20人編制的常設(shè)機(jī)構(gòu)，有領(lǐng)導(dǎo)、有組織、有步驟開展重組工作。其中較有代表性的就是原PT雙鹿轉(zhuǎn)變成PT白貓乃至最后成功摘帽成為白貓股份恢復(fù)上市的案例。

　　在上海市政府的大力支持下，優(yōu)勢企業(yè)白貓集團(tuán)借殼(PT雙鹿)上市。具體就是上海輕工控股(集團(tuán))公司讓其下屬的全資子公司白貓集團(tuán)兼并另一家子公司“上海雙聯(lián)聯(lián)社”，白貓集團(tuán)間接成為PT雙鹿的第一大股東。然后通過債務(wù)剝離，使PT雙鹿成為“干凈”的殼，之后，再進(jìn)行資產(chǎn)置換，PT白貓便順利地實(shí)現(xiàn)盈利，摘去PT帽并恢復(fù)上市。

　　因此現(xiàn)在深圳擔(dān)保圈內(nèi)上市公司的問題根本還在于債務(wù)的問題，而債務(wù)的減免或者剝離除了政府出手之外很難再有捷徑。深圳市政府國資辦主任賈和亭曾向本報(bào)記者表示，深圳市政府準(zhǔn)備投入50多億資金解決國有上市公司重組。但目前來看，具體的措施還沒有展開。

　　“市政府？我們也在會上經(jīng)常向他們提，說了這么久，也沒有見到什么政策。”深石化一位高層有些失望地說。

　　在采訪中，更有圈內(nèi)人士向記者表示，現(xiàn)在有的上市公司為了力保自己的安全，還千方百計(jì)往擔(dān)保圈里面鉆，以此成為圈內(nèi)的一員，從而形成利益共同體，誰也奈何不得。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華融操刀ST中華的盛宴，或許并不能成為深石化等深圳擔(dān)保圈內(nèi)公司的美味，整個(gè)擔(dān)保圈的松綁恐怕還難以看到盡頭。