亞文

　　最近發(fā)生的一系列事件，給投資者帶來頗多感想。證券市場上容不下“假如”，但有時候，投資者確實很喜歡“假如”。諸多“假如”，或許能給今后的市場成熟和發(fā)展尋得經(jīng)驗和教訓。

　　假如沒有非典疫情？

　　假如此次局部牛市不遭遇非典疫情，行情又能夠走多遠呢？4月中旬，市場輿論普遍期盼局部牛市能夠發(fā)展成全面牛市，使更多的投資者獲得牛市創(chuàng)造的財富效應(yīng)。當時有市場人士提出，牛市重在捂股，個股輪漲的歷史規(guī)律會使投資者手中的股票逐一變成牛股�？涩F(xiàn)在看來，指望局部牛市演變成全面牛市，只是一種良好的愿望。有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，大盤雖然回升到1500點以上，但市場上有近50%的個股股價跌破或者接近1300點的水平。在剩下的一半股票中，又有一半左右的個股目前股價處在3月26日的低位附近，也就是1450點附近。換句話說，市場上只有20%左右的個股是上漲的。如此市場現(xiàn)狀表明今年的局部牛市是由股價結(jié)構(gòu)調(diào)整促成，即汽車、金融、鋼鐵、石化等行業(yè)藍籌股投資價值發(fā)現(xiàn)的結(jié)果。局部牛市難以喚醒非主流板塊轉(zhuǎn)入牛市，肯定會制約股指的上漲。發(fā)展到一定階段，大量中小投資者紛紛拋出非藍籌股，藍籌股籌碼也迅速分散，形成了階段性高點。只要股市運行繼續(xù)維持現(xiàn)有結(jié)構(gòu)，沒有非典疫情沖擊，同樣可能在上摸1650點附近后出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　當然，受到非典疫情沖擊后的市場調(diào)整肯定有所不同。非典疫情將給宏觀經(jīng)濟帶來多大變數(shù)，是證券市場必須加以關(guān)注的。尤其是當局部牛市增強投資者的理性投資理念后，市場會把非典疫情看得更重些。具體到行業(yè)層面，一些受非典疫情沖擊較大的個股出現(xiàn)較大的跌幅。假如沒有非典疫情的話，投資者或許會對旅游餐飲板塊在節(jié)前走強寄予厚望。而現(xiàn)在的旅游餐飲板塊，是二級市場下跌的重災(zāi)區(qū)。4月下旬，旅游餐飲類個股跌幅大多超過一成，如黃山旅游、張家界、東方賓館分別下跌16.81%、15.47%、18.57%。投資者應(yīng)該意識到，市場畢竟不允許“假如”存在，它從非典疫情中緩過氣來后很可能醞釀新的股價結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　非典疫情最初就透明？

　　就證券市場而言，非典疫情帶來的影響突然變化于4月20日。此前，廣東、香港等地非典疫情“肆虐”，可深圳股市依然我行我素，甚至在局部牛市行情中強于上海股市。很顯然，政府部門更負責任、更透明地公布非典疫情，以及4月下旬在北京采取的特別措施，使整個社會真正意識到了非典疫情的嚴重性。雖然今年一季度經(jīng)濟開局良好，但非典疫情的滯后拖累必然給宏觀經(jīng)濟帶來負面影響。作為經(jīng)濟的晴雨表，證券市場難免對非典疫情深有顧慮。而若非典疫情從一開始就透明，很難說還會不會出現(xiàn)4月上中旬的局部牛市。不過，汽車、金融、鋼鐵、石化等行業(yè)藍籌股仍可能走強于大盤，因為它們的上漲是建立在行業(yè)景氣度提高的基礎(chǔ)上。年報匯總數(shù)據(jù)顯示，汽車、金融、工程機械類上市公司2002年凈利潤加權(quán)平均增長44%、25%、56%。

　　假如非典疫情最初就透明，二級市場會被陰影所籠罩，但可能不會出現(xiàn)一周下跌超過7%的劇烈波動。投資者或許會對屬于第三產(chǎn)業(yè)的上市公司投資謹慎，而不會像4月下旬所反應(yīng)的那樣措手不及。但事實上，對非典疫情的認識需要一個過程，不少投資者很可能成為被煮在溫水中的青蛙。春季是國內(nèi)股市歷來的黃金季節(jié)，此時投資很容易賺一筆。2003年也不例外，正由于對春季行情的過于看好，才使大家對發(fā)生在廣東、香港的非典疫情幾乎不屑一顧。至于旅游餐飲板塊的大跌，與“五一”長假暫時取消有關(guān)。即便非典疫情最初就做到透明，輪到“五一”前宣布取消長假，旅游餐飲板塊還是會“應(yīng)聲倒下”。

　　假如及時實施非常休市？

　　非典疫情打擊滬深股市后，在4月28日出現(xiàn)戲劇性的大幅反彈，當日漲幅分別達3.4%和4.54%。這一反彈由休市傳聞而起，市場期盼“五一”節(jié)后能休市18天，而最終兌現(xiàn)的是休市11天。休市延長增加了投資的不確定性，本屬于利空。而現(xiàn)在反倒被視作利好，說明市場普遍認為股市下跌禍起非典，排除非典后仍有良好預(yù)期。實際上，突發(fā)性社會事件導(dǎo)致股市非常休市，既在國外股市早有先例，也在我國有法可依。非常休市的好處在于，避免因過度恐慌引發(fā)的不正常下跌。待投資者對非典沖擊有一定心理承受力或疫情出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，股市肯定重新回歸自身的運行規(guī)律。因而，就突發(fā)性社會事件實施非常休市，有助于穩(wěn)定市場，避免無謂的損失。而且，非典是一種傳染性疾病，疫區(qū)尤其需要避免人群聚集，非常休市可防止投資者在證券營業(yè)部感染上疾病。

　　非常休市會造成證券交易印花稅減少，但與人民群眾的健康相比，印花稅損失的代價完全值得。遺憾的是，此次股市非常休市，一是動作稍遲緩，根據(jù)4月下旬的疫情狀況，當時就可以及時實施；二是休市時間偏短，若能如市場所愿的休市18天，對防范非典更有利，也符合控制非典疫情發(fā)展的現(xiàn)狀。

　　當然，非常休市不是無限期的，也不必等到非典疫情完全得到控制之后。中央已明確，“一手抓防治非典型肺炎這件大事，一手抓經(jīng)濟建設(shè)這個中心不動搖”。國務(wù)院會議還提出，維護正常的生產(chǎn)和生活秩序，要采取有力措施，確保銀行清算、證券交易等重要部門或企業(yè)要確保正常運轉(zhuǎn)。這一指導(dǎo)方針說明，應(yīng)盡力降低非典疫情給經(jīng)濟帶來的損失，證券市場的運行和發(fā)展同樣不能耽擱。