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石化板塊業(yè)績震蕩加大 行業(yè)復(fù)蘇進程可能延緩

http://whmsebhyy.com 2003年05月07日 16:44 中國經(jīng)濟時報

  本報見習記者 張東臣

  4月29日,中國石化公布季報(未經(jīng)審計)顯示,該公司一季度業(yè)績同比大幅增長。其中主營業(yè)務(wù)收入為985.19億元,增長56.39%;凈利潤為58.13億元,增長5699%。與此同時,中國石化控股的另外幾家大型石化類上市公司業(yè)績也格外搶眼。揚子石化、上海石化、齊魯石化2002年度和2003年一季度的每股收益都出現(xiàn)了強勁增長。而與此形成鮮明對比的是,200
2年第一季度,石化類上市公司虧損曾占上市公司比重最大,其中虧損最多的上海石化凈虧損額高達1.66億元。

  在經(jīng)歷了2001年四季度和2002年一季度的谷底后,石化行業(yè)去年下半年就開始走上復(fù)蘇之路。銀河證券研究中心行業(yè)部經(jīng)理肖漢平在接受記者采訪時指出,石化行業(yè)是周期性行業(yè),增長與經(jīng)濟周期密切相關(guān),尤其受全球經(jīng)濟影響很大。部分石化類上市公司之所以會出現(xiàn)業(yè)績大幅增長,主要還是因為受到國際原油價格上漲和生產(chǎn)規(guī)模擴大的雙重影響。

  全球經(jīng)濟增速減緩是前兩年化工類企業(yè)業(yè)績不理想的重要原因。9·11之后,經(jīng)濟增長的大環(huán)境不太好,造成化工產(chǎn)品市場需求不足,價格和毛利率下降,化工行業(yè)處于周期低谷。2001年中國石化的化工業(yè)務(wù)對業(yè)績的貢獻度為負值。對中國石化、上海石化、揚子石化來說,其上游產(chǎn)品在主營業(yè)務(wù)中占了相當大的比例。例如,2001年中石化原油開采對業(yè)績的貢獻度就達到了85%。而成品油的價格也會很快隨著原油的價格波動而波動。因此,原油價格的波動對這些上市公司業(yè)績的影響會很大。肖漢平說,據(jù)粗略估算,原油價格每下跌1美元,這些企業(yè)的收入差不多要減少30億元。去年一季度,也正是國際原油價格跌到底部區(qū)域的時候。國內(nèi)一、二月份原油、成品油價格同時跌入谷底。這些公司當時的業(yè)績之所以較差,很大程度上就是受低油價的影響。

  2002年二季度以后,情況發(fā)生了變化。首先是國際原油價格出現(xiàn)持續(xù)上漲。到今年一季度,國際原油價格上漲了接近1倍。由于我國原油開采成本相對較高,一般認為25美元/桶是最好的價格,可以給石油開采業(yè)創(chuàng)造盈利的空間。2002年,國際原油價格大部分時間都在25美元以上區(qū)域波動,國內(nèi)原油價格隨之大幅上漲。尤其是僅今年一季度原油出廠價格就上漲了43.5%,這給中國石化、上海石化的原油開采業(yè)務(wù)增加了利潤。國際原油價格上漲后,成品油的價格很快也水漲船高。2002年,中國石化成品油銷售業(yè)務(wù)對業(yè)績的貢獻度就上升到了30%。國際原油價格在今年3月份見頂,而國內(nèi)成品油價格相對國外要滯后一個月。因此,可以說,石化行業(yè)中的原油開采業(yè)務(wù)、煉油業(yè)務(wù)、成品油銷售業(yè)務(wù)在2003年一季度仍處于高峰。

  經(jīng)濟增速加快促進了石化板塊業(yè)績的提升。2002年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率7.6%,二季度8.0%,三季度8.1%,全年為8.0%,2003年一季度達9.9%。經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展,從而帶動中國成品油和石化產(chǎn)品需求上升。再加上原油價格上漲對部分下游產(chǎn)品價格的影響也逐步顯現(xiàn)出來。2003年一季度,合成材料、化學纖維產(chǎn)品價格中,聚苯乙烯上漲18.1%,順丁橡膠上漲56.1%,丙烯腈上漲43.9%,粘膠長絲上漲15.8%,滌綸長絲上漲17.9%;化肥中的尿素出廠價格上漲6.9%。對中國石化、上海石化、揚子石化等這樣上下游一體化的超大型石油石化公司來說,由于擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈,自身能夠消化油價上漲帶來的成本壓力,化工產(chǎn)品的價格上漲給公司又增添了新的利潤增長點。此外,企業(yè)自身規(guī)模擴大,生產(chǎn)能力提高,技術(shù)改造完成,改善管理等都是導(dǎo)致企業(yè)盈利能力提升的因素。

  申銀萬國的一份研究報告預(yù)計今后3-4年內(nèi)全球石化行業(yè)的景氣度將不斷上升,在2004年底前后將達到周期性的高點。對此,肖漢平也認為未來兩年石化行業(yè)將處于一個景氣的狀態(tài)。同時,他指出,去年和今年一季度部分石化個股業(yè)績提升主要還是受高油價的帶動。隨著石油價格回落,能否繼續(xù)保持增長最終還要看全球經(jīng)濟的增長情況。從美國經(jīng)濟一季度的增長情況來看,目前還是比較慢的。加上國內(nèi)“非典”的不利影響,短期內(nèi)市場對化工產(chǎn)品的需求難以迅速增大,肖漢平認為這使整個化工行業(yè)的復(fù)蘇進程被延緩了。

  統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,石化板塊是一季度基金增持最多的板塊之一。有21家基金共同持有中國石化2.9億股,其中今年第一季度購入的有1.78億股;有7家基金增持了揚子石化,共計增持7200萬股,持有股數(shù)占流通股總數(shù)已達到25.03%;有5家基金增持了4417萬股上海石化;4家基金增持了1684萬股齊魯石化。此外,中國石化以4.22元的價格發(fā)行時,社保基金網(wǎng)下認購了3億股。這部分股票2002年4月8日才上市流通。而此前股價最低一度曾跌至2.96元,低于發(fā)行價約30%。此后,也基本上只在3-4元之間波動,社保基金一時難以全身而退。肖漢平認為,投資基金介入這幾只石化股更多是看好它們的中長期前景和良好的流通性。由于各家投資基金介入的成本不同,隨著價格上漲,操作策略也會出現(xiàn)分化,波段操作的可能性較大。這幾只石化股的二級市場表現(xiàn)基本上反映了基本面的情況,業(yè)績的增長已在股價中得到體現(xiàn),后市繼續(xù)向上的空間不是很大。





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