本報記者 肖可

　　繼4月30日融通新藍籌第二次分紅之后，根據(jù)易方達基金管理公司發(fā)布分紅預告，易方達平穩(wěn)增長基金權(quán)益登記日、除息日為2003年5月14日，紅利發(fā)放日為2003年5月16日，屆時持有人將分配每10份基金單位0.20元的紅利。

　　與此同時，一季度投資組合顯示，包括易方達平穩(wěn)增長在內(nèi)的幾只業(yè)績良好的基金首當其沖，被凈贖回較為明顯。

　　自4月中旬以來，已有大成價值增長和融通新藍籌兩只基金先后推出分紅計劃。與以前相比，分紅頻繁，分紅額偏高，而業(yè)內(nèi)普遍的看法則是，都是基金贖回惹的禍。

　　應對贖回忙分紅

　　4月30日，融通基金管理公司發(fā)布分紅公告稱，決定對融通新藍籌基金持有人進行收益分配，分配方案為每10份基金單位分配紅利0.32元。該基金已于2003年4月28日完成權(quán)益登記。去年9月才成立的融通新藍籌證券投資基金，在3月18日已經(jīng)按每基金單位分配紅利0.011元的融通新藍籌基金，再度推出分紅計劃，兩次分紅總額達到每基金單位0.043元。

　　截至2003年4月16日，大成旗下的另一只開放式基金———大成價值增長基金單位凈值為1.1302元，收益率達13.02%。大成價值增長基金將向基金持有人按每10份基金單位派發(fā)紅利0.30元。

　　資料顯示，第一批開放式基金分紅發(fā)生在2002年中期，每基金單位收益多數(shù)未超過0.03元。今年初也有3只開放式基金分紅，但每基金單位分紅額也均未超過0.02元。在進入4月份以來的分紅中，大成價值增長的分紅額達到每基金單位0.030元；融通新藍籌則是累計達到0.043元。

　　毫無疑問，不定期分紅可以樹立公司的良好形象，還可以借此爭奪市場的有限資金。但是打破時間慣例、有錢就分，應對又一輪贖回潮，開放式基金可謂用心良苦。

　　一季度投資組合顯示，雖然開放式基金今年以來的業(yè)績不錯，但是贖回壓力卻陡然增大。

　　據(jù)統(tǒng)計，17只開放式基金的首季總贖回額達到71億份基金單位。特別是，博時價值增長、易方達平穩(wěn)增長、富國動態(tài)平衡等業(yè)績良好的基金首當其沖，被凈贖回較為明顯，這在以往還相當少見。

　　按《證券投資基金試點辦法》規(guī)定，基金在投資股票的同時必須要持有一定數(shù)量的現(xiàn)金來作為日常贖回的保證。開放式基金單個開放日，基金凈贖回申請超過基金總份額的10%時，為巨額贖回。盡管并無公告顯示基金遭遇巨額贖回，但是持續(xù)的大額贖回直接導致的就是基金持有的現(xiàn)金不足，而迫使其變賣股票。變賣股票必定會導致股價下跌，隨之而來的是基金凈值的下滑，這就形成了一種惡性循環(huán)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，開放式基金分紅額能夠提高，在很大程度上還是得益于不久前的股市上漲。截至4月18日，17只開放式基金中已有15只基金的單位凈值超過了面值，最高的博時價值增長達到1.2090元。但是凈值增長帶給基金的卻是基金贖回的壓力，開放式基金凈值的持續(xù)走高，刺激了投資者產(chǎn)生落袋為安的想法。

　　于是基金經(jīng)理紛紛選擇分紅來降低凈值。適時分紅恰好可以滿足部分投資者落袋為安的心理，將投資者的賬面盈利變?yōu)楝F(xiàn)實收益。大多數(shù)基金契約都明確載明，投資者可選擇現(xiàn)金分紅和紅利再投資兩種分紅方式，對于那些希望繼續(xù)享受凈值增長的投資者可以選擇紅利再投資的方式。

　　贖回還是分紅關(guān)鍵在收益

　　很顯然不久前長盛成長價值遭遇大額贖回對整個開放式基金市場的信心都是極大挑戰(zhàn)。據(jù)長盛成長價值證券投資基金分紅公告顯示，截至2003年2月20日，長盛成長價值基金已實現(xiàn)的可分配收益為3098.54萬元，長盛公司決定向全體基金持有人按每10份基金單位派發(fā)現(xiàn)金紅利0.20元。照此推算，如果長盛成長價值基金管理人將可分配收益全部分光的話，那么長盛成長價值的基金份額目前只有約15.49億份。

　　按15.49億份計算，在不足兩個月的時間內(nèi)，長盛成長價值開放式基金的凈贖回竟然高達約4.62億份，約占去年末基金總份額的23%。而如果以去年9月18日該基金成立初期的基數(shù)計算，在5個月的時間內(nèi)長盛成長價值開放式基金贖回總額已高達16.18億元，約占基金期初總額的51%。

　　基金贖回本是開放式基金交易種類中正常的現(xiàn)象。但是，值得注意的是，在美國即使在歷次股市大幅調(diào)整中，也并未出現(xiàn)巨額贖回現(xiàn)象。這是因為，美國絕大多數(shù)基金投資者對于基金凈值的短期波動并不敏感，他們以中長線的眼光來投資基金，并不進行頻繁的贖回。

　　統(tǒng)計資料顯示，美國56%的贖回者持有基金的期限在5年以上，僅有不足1／4的贖回者持有基金的期限在2年以下。事實證明，堅持長期投資的基金持有人均獲得了遠高于銀行存款利率的收益率。

　　當然，這是在基金市場發(fā)育成熟的美國市場，對于國內(nèi)發(fā)展剛剛起步，歷時不足兩年的開放式基金，開放式基金能否作為一種長期投資的理財產(chǎn)品存在還有待證明。

　　根據(jù)《證券投資基金試點辦法》基金贖回費率不得超過贖回金額的3%，開放式基金可以選用可調(diào)整的申購贖回費率，在基金凈值相對較高的前提下，基金持有人兌現(xiàn)沒有套牢壓力。在扣除手續(xù)費之后，基金持有人會略有盈余，變現(xiàn)沒有后顧之憂。這也是凈值增高情況下投資者選擇贖回的原因之一。

　　不過，根據(jù)財政部、國家稅務總局下發(fā)的《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》，基金向投資者分配的基金收益，暫免征收所得稅。機構(gòu)投資者從基金分得的紅利是可以免繳所得稅的。而且，目前開放式基金一般均免收分紅手續(xù)費。對于投資量較大的保險公司等機構(gòu)投資者來說，稅收因素顯然不容忽視。

　　接受分紅還是贖回，在采用具體實現(xiàn)收益的方式時，投資者往往會衡量對自己最有效的收益方式。對基金管理公司而言，則是如何引導最佳收益方式的問題。