今年8、9月間是基金擴容的高潮期，這一時期也被業內形象地比喻為“基金風暴”。然而在各基金公司日進斗金的熱鬧景象的背后，封閉式基金的投資者們卻在承受著虧損的劇痛，當初百分之百的中簽率等來的是損手損腳的虧損。今年以來發行上市的封閉式基金無一例外地在上市首日就跌破發行價，且從基金久嘉到基金銀豐，跌幅還呈現逐步放大的趨勢，這就無怪乎所有封閉式基金即便折價交易也乏人問津。封閉式基金究竟如何才能擺脫困境呢？業內人士建議——

　　改變最小單位交易價格

　　目前封閉式基金在深滬市場的價格最小變動單位與股票一樣都為0.01元，由于基金的價格較低，大多徘徊在1元附近，這樣即便按最小變動單位漲跌，最低波幅也達1％。再加上基金交易中享有免收證券交易印花稅等優惠措施，其交易成本較為低廉，1％的波幅已經能讓大資金有不小的賺頭。這樣我們就可以看到封閉式基金每天的高低波動幅度往往就是0.01元，機構投資者利用其便利的交易通道實行“夾板”戰略，獲取著相對安全穩定的收益。從目前成交的分時圖上觀察，一些時間分布不均勻的單筆大交易占全日成交的相當大的比重，這種情形很可能是封閉式基金的持有人和交易者日益機構化的反映。因此，有必要改變基金交易中的最小單位價格，將最小變動由0.01元變為0.001元，最低買賣單位由100份基金單位相應調整為1000份。這種最小變動單位的調整將使目前基金交易中令人窒息的交易模式徹底改變，提高封閉式基金的流動性，從而更廣泛地吸引各類資金的參與。

　　恢復封閉式基金新股配售權

　　由于目前封閉式基金遭遇的發行冷遇和折價交易的尷尬，部分市場人士認為封閉式基金走到了盡頭，應該將封閉式基金逐步轉到國際上流行的開放式基金上去。封閉式基金的困境能否由封閉轉開放的創新來改觀呢？從有一年后轉開放式基金承諾的基金銀豐近期走勢來看，該方法是否有效尚不可得知。但有一個有效法子不妨一試：從目前封閉式基金發行遭冷遇的根源來看，除了發行密集、折價交易外，恐怕還與基金不能參與二級市場新股配售的政策有關，業內人士認為若能恢復封閉式基金持有人的市值配售新股權利，則封閉式基金發行艱難和交易不暢的問題或許能得到緩解。

　　走“明星經理”之路

　　封閉式基金與開放式基金相比還是有其獨特的優勢的，由于基金份額在約定期內相對穩定，基金經理們可以潛心于投資而沒有時時刻刻壓在身上的贖回壓力，在投資策略上相對更為主動積極，在投資組合上可側重于長期收益而不必過分考慮流動性的問題。這一點對大多數基金經理來說，是其提升業績的關鍵，也是造就“明星經理”的適宜土壤。“明星經理”制是國際基金市場上較流行的基金管理方式，這從巴菲特、索羅斯等金牌基金經理對其旗下基金的重要性我們就可見一斑。實行“明星經理”制可以重新樹立投資者對基金業績的信心，增加基金對投資者的吸引力與親和力，再塑基金新形象。同時，還可以通過不同基金經理的偏好和特長，豐富基金的個性化、保持基金投資風格的多樣性。

　　除此之外，將封閉式基金改造成由數只小基金構架的“傘形”基金，以及放寬封閉式基金的成立限制等措施也在業內人士的討論之內。總之，封閉式基金唯有創新求變并結合政策的統籌調整才是走出困境之途。

　　南 方